欧美和内地等外围股市对长假期后的香港地区牛熊证市场影响或会较大。

    文/曹梦媛

    我们今天专访了法国兴业证券(香港)有限公司衍生工具部亚洲区董事(日本除外)李锦先生，为大家介绍香港地区衍生产品市场的特点。

    据李锦介绍，欧美和内地等外围股市对长假期后的香港地区牛熊证市场影响较大。对于牛熊证投资者，如果在香港公众假期期间，外围股市下跌/上升，那么港股在假期后开盘时，牛熊证会增加被强制收回的风险。

    权证较牛熊证受关注

    在权证方面，从年初至今，权证占大市总成交比例达到约15%，而牛熊证成交比例则不到权证的一半，原因可能是市场将注意力从牛熊证转移到权证上。据李锦解释，这主要是受到引伸波幅因素的影响。在过去一段时间，恒生指数的场外期权引伸波幅有所下降，从约50%下降到约22%，下跌超过了一半。而一般来说，引伸波幅下降会使权证价格下降，实际杠杆上升。假如是一年前，一只中期、到价的恒指权证的实际杠杆可能只有5至6倍，但现在条款相若的权证的实际杠杆可能达到10倍或以上。而权证实际杠杆上升，一般来说会比较吸引投资者关注。

    另一方面，牛熊证在过去几个月被强制收回的数量较大。虽然，大市近期的波动不大，平均每天只有200至300点，但上周累计也有600至800点的波幅。而投资者选择的牛熊证平均收回距离只有400点至500点。大市波动使这些牛熊证被收回的风险提高。所以，总的来说，这造成了市场的注意力从牛熊证向权证转移的情况。

    恒指牛熊证成交比例增

    去年恒指牛熊证占牛熊证成交比例约为90%，据李锦介绍，而在过去几个月，这一比例上升至约94%。而在权证方面，成交比例也从约30%上升至约40%。恒指牛熊证和权证成交比例的上升可能是因为大市在过去几个月方向不明显，资金流入这些权证和牛熊证作短线买卖。

    在个股权证方面，除了汇丰控股（00005.HK）权证外，大部分活跃的权证相关资产均与内地有关，例如建设银行（00939.HK）、工商银行（01398.HK）、中国人寿（02628.HK）、中国移动（00941.HK）和腾讯控股（00700.HK）等。

责编：刘岩

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