跌了许久的A股终于回暖，究竟是反弹还是反转？周日，在中国证券报与国信证券共同举办的“中证金牛策略全国巡讲”中，摩根大通亚太区董事总经理龚方雄认为，在全球经济二次探底风险加大的背景下，宏观调控政策可能放缓，A股仍有望走出“前低后高”行情。而未来十年，股市的回报将会超过楼市。

　　A股今年走势：预计前低后高

　　周日下午，浙江省人民大会堂，2000多人的会议厅坐无虚席。在弱市下，投资者对后市更为关心。

　　“上半年，中国经济在世界范围内可谓一枝独秀，而A股的表现几乎垫底。那么下半年呢？A股能扳回一城吗？”一上台，摩根大通亚太区董事总经理龚方雄就抛出了这样的论题。“4月以来，全球市场都出现了一波明显跌幅。A股先跌，港股也跌，最后欧美市场也跌。这一轮调整是全球性的，不过从A股市场来看，以前最抗跌的，现在也跌过了，从技术的角度来讲，这往往表明市场离底部不远了。”

　　未来走势上，龚方雄的观点是，下半年中国的紧缩政策会变得非常谨慎。中国在未来一段时间的政策信号应会变得更为明朗，宏观经济的不确定性将大幅降低。这会使得股市呈现“前低后高”的走势。

　　未来十年股市回报将高于楼市

　　在会场上，龚方雄为投资者算了一笔账。“过去十年，股市涨了多少？2001年，上证综指就有2200点，现在2600点，十年过去上证综指涨幅不到20%。而在这段时间，杭州的房价涨了多少？过去十年，投资楼市的回报是远远超过证券市场的。”

　　不过龚方雄认为，未来十年，这样的情况有望扭转。“因为中国股市刚刚发展的时候，估值很高、流通量很少，供求关系造成了二级市场资产价格太高。所以，过去PE（私募股权投资）、VC（风险投资）最赚钱。但是今后，中国股市最困难的时间已经过去，随着供应量的增加，二级市场定价虚高的现象会得到扭转，这就给了大多数股民在股市赚钱的机会。”

　　“在市场大热的时候，大家不能去跟风。眼下，PE投资市盈率已经达到了15倍、20倍。而在美国等成熟市场，PE投资仅3-5倍市盈率。”龚方雄最后提醒现场投资者。

责编：刘慧

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