反弹行情渐次推进

　　近期，上证指数自2319点形成小V形上攻，触及前期2500点的整理平台受阻回落，期间经历保险板块的大幅下挫、农业银行的上市以及上半年经济运行数据的三重考验。上周五于2400点附近止跌回稳后，周一再度展开向上攻击。震荡中重心上移的运作格局将会是近期的基本趋势，在2500—3000点区间将会遇到重重阻力，以局部热点而非指数为核心的反弹行情已渐渐成形，期间有望活跃回暖的群体将渐次出现。

　　从移动平均线看上证指数，当前上涨趋势也是明确的。从前期2500点附近（5-6月）以及近期反弹均受阻于30日均线。从目前大市值品种仍未大面积启动的情形推测，短期上证指数有望突破30日均线（2490点），随后的阻力位将迅速上移至72日均线（目前位于2695点），半年线（120日）为2834点。整体上看，2800点以上将是非常重要的阻力区域。

　　静态看上半年经济运行数据，无论是GDP，还是CPI，整体状态还是不错的，特别是上市公司的半年报业绩更是喜报连连，这对短期行情起到十分重要的心理支撑。然而，从动态上看当前经济运行趋势，前景并不让人乐观，如规模以上工业增加值增速已连续第三个月回落，汽车、钢铁、有色等重要行业的库存开始增加，产能过剩极有可能随着时间推移而不断上升。在全球经济步入全面减速，国内经济增长转型的双重压力下，这种产能过剩将会显著制约未来增长动力。 换言之，目前十分亮丽的上市公司业绩增长，大部分有可能在1-2个季度后出现明显下降。不过，经历了12月持续调整的A股，特别是传统产业的股价位置已步入2008至2009年金融危机冲击时的区域，从市场角度看，普遍已经具备强烈的反弹修复要求。

　　事实上，自2319点以来，房地产、银行、煤炭、有色都在渐次回暖，值得注意的是，这种轮动反弹的次序将决定此轮反弹的深度与高度。一般来说，只要大市值品种不群起而攻之，反弹行情的持续性就会维持，否则，反弹动能就有可能迅速消失。从目前情形看，正处于良好的升温期。因此，中短期内我们需要密切跟踪轮动中的各大热点群体的大市值品种。最值得关注的是房地产板块，三大市值品种中，招商地产（000024）已于周一率先突破两个月的整理底部平台，其次是万科，最弱的是保利地产（600048）。如果这三大地产股全面摆脱平台而转入放量攻击，特别是类地产的中国建筑（601668），如果也跟随出现强势表现，我们就需要注意攻击能量是否弱化。目前已处于由弱至强的转折周期拐点上。

　　次新大盘蓝筹股也是一个值得关注的领域。自中国建筑上市（2009年7月）以来，一批大盘国企陆续上市，股价呈现逐级下行格局，如中国中冶（601618）、中国重工（601989）、中国一重（601106）、二重重装（601268）、中国北车（601299）、中国化学（601117）等，甚至农业银行的上市，14倍市盈率发行且实行“绿鞋”机制，但仍然面临“破发”，大盘蓝筹股的定位低迷已积蓄了较强的反弹修复动力。近期与新兴产业有一定关联的中国北车、中国一重等已有局部表现，估计最终会出现集体板块联动。但这种联动表现将是攻击能量迅速弱化的信号。

　　周一开始表现的煤炭板块也是如此。当中国神华（601088）等大市值品种出现强势上攻的时候，板块行情的攻击力将迅速下降。与煤炭类似的，石油石化（中国石油（601857）、中国石化（600028））以及银行、保险证券，行业基本面缺乏个性化差异，通常会强烈联动，但它们又是权重最大的群体，极易造成短期攻击力的分散。换言之，这类品种的集体表现对当前行情的持续深入并不是有利的。

　　倒是整合重组题材是最利于行情持续的群体。上周，中国一汽轿车（000800）和一汽夏利（000927）同时公告，一汽集团拟进行主业重组改制，发起设立股份有限公司。一汽集团的重组进程也意示着央企重组已加速。从重组数量上看，今年的整合目标应该会转移至科研院所类公司，这类央企数量多，而且科研院所类企业又是科技创新优势突出的领域，与目前培育新兴产业有着紧密关系。因此，央企科研院所类的整合正处于天时、地利、人和的时期。除科研院所类上市公司外，还可以关注已进入集团但还没有有效产业整合的，像中国电子科技集团（CETC）、中国信息产业集团、中国航天工业、中国航天科技（000901）等集团旗下的上市公司或研究所。