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衍生解码:选择权证 应留意多项因素

发布时间:2010年11月30日 15:02 | 进入复兴论坛 | 来源:经济新视野

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    众多内外因素下,近期大市持续波动,市场人士在选择权证及牛熊证前,应留意多项影响价格的因素。

    文/衍生解码嘉宾主持 曹梦媛

    我们今天专访了麦格理资本证券股份有限公司衍生工具部联席董事林泓昕先生,介绍香港地区股市和衍生产品市场的最新资讯。

    加息阴霾 影响内地股市表现

    据林泓昕介绍,根据《经济日报》11月24日的报导,中国人民银行在短期内,两度调高存款准备金率,市场人士关注中央会否通过加息调控通胀,影响内地股市的表现。A股在11月中开始下跌势头,上证指数接连跌破3,000点和2,900点关口,上周只能在2,800点到2,900点水平徘徊,A50的股价也从11月初的14.8港元高位,下跌到上周五收市的13.18港元水平,下跌幅度超过百分之十。

    但是,随着A股上周的走势回稳,A50(02823.hk)的股价跌势也中止,于100天线,也就是12.8港元附近的支持位。据林泓昕介绍,从资金流来看,市场人士对A50并没有统一看法,因为截至上周四的5个交易日里,无论是认购证和认沽证,都录得小量资金流入,而资金流入和流出的趋势,主要是看当日的A股表现。比方说,在上周二、也就是朝鲜向韩国开火当天,A股下跌约2%,市场就大量资金「抄底」,A50认购证单日录得超过1,000万港元流入,相反,当日有167港元流出认沽证,显示有市场人士选择在高位沽出手上看空产品,因之前市场下跌,所以达到正回报。

    内银股获资金流入

    内地银行股方面,据林泓昕介绍,经过月初大跌后,总结上周一到周四的资金流,建设银行(00939.hk)和中国银行(03988.hk)的认购证,都录得资金净流入,金额分别接近1,800万和750万港元,而在上周二跌市当日,单日已经超过1,100万和900万港元流入。
 工商银行(01398.hk)方面,虽然其认购证在上周二有500多万港元流入,但之后两日分别有500万和400万港元流出,显示市场人士的信心看来没那么大,并没有继续持货。总结上周一到周四,最终录得资金净流出。

    权重股汇丰控股(00005.hk),虽然上周股价表现不理想,据林泓昕介绍,但其认购证却受看多的市场人士关注,所以资金流入比较多。总结上周4个交易日,汇丰认购证都有资金流入,总金额接近2,300万港元。

    选择权证要注意的地方

    据林泓昕介绍,市场人士选择权证时,首先要关注的,当然是权证代表的相关资产,它可以是主要指数,或者是某只个股;下一步要弄清楚的,就是对相关资产的看法,如果是看涨的,就选择认购证,看空就选择认沽证。所以,如果对大市的看法不准确,选择条款更好的权证,也会带来损失。当市场人士对相关资产走势有明确看法,就应该比较不同权证的条款,来评估权证的潜在回报和风险了。

    当认为自己看清楚相关资产方向后,就需要了解相关资产,能达到目标水平的期限,比方说,市场人士认为一只股票在一月内,有机会上升百分之5,那么他应该先比较不同的权证的到期日,跟投资的时候有多远。但是,一般来说,不宜选择距离到期日太接近的权证,以避免时间值快速损耗。

    下一步,他们就应该参考自己对风险和回报的取向,来选择合适的权证,这样需要比较不同权证的行权价、实际杠杆和换股比率。一般来说,比较价内、长期的权证,提供的实际杠杆越低,所涉及之风险和回报,也会越低;相反,越价外、越短期的权证,提供的实际杠杆也越高,所涉及的风险和回报,也会越高。

    市场人士应避免选择高引伸波幅权证,因为引伸波幅越高,理论上,权证的价格也会越高,但是,当大市波幅减少,引伸波幅就有可能下调,对权证价格带来不利影响。
 另外,权证的街货水平,也是需要留意的地方。街货是权证的公众持有量,也是市场参与者持有一只权证,从一个交易日到另外一个交易日的数量,如果权证的街货量比较高,代表市场参与者数目也有机会较高,权证的价格,就有可能受到市场情绪买卖供求影响。

    最后,大家应该比较不同发行人的往绩,因为发行人在平衡市场供求方面,担当很重要的角色,需要维持市场流通量、合理买卖报价,以及提供投资教育等服务。因此,选择一个值得信赖的发行人,也是很重要的参考因素。