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三大暴跌元凶显形12月行情低开高走?

发布时间:2010年12月01日 09:10 | 进入复兴论坛 | 来源:中国证券网

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  中国证券网编者按:在消息面相对平和的背景下,周二沪深大盘出现单边大幅下挫走势,沪指一度暴跌超过百点,市场恐慌心理再度显现。那么究竟什么原因导致盘中的大幅跌宕走势?12月行情又将会如何演绎?

  本文导读:

  【三大暴跌元凶】

  【一、资金告急】3500亿存款准备金抽离 市场资金紧张超预期

  【二、信贷从紧】11月信贷“迷局”:市场延续高预期 银行基层称很紧

  11月新增贷款料超5000亿 明年银行限贷几成定局

  存贷比逼近红线 年末银行新增贷款井喷难

  【三、加息阴影】利差大幅倒挂央票发行遭遇困境 加息窗口面临开启

  CPI成货币政策靶心 下月或加息

  中金公司预计12月加息可能性大

  央行下一步:加息?还是上调存款准备金率

  【权威声音】

  组合政策紧缩 专家称未必收紧股市流动性

  中央经济工作会议开幕在即 股市机会何在

  【机构策略】

  申银万国:12月行情不会平静 个股机会多

  海通证券:西班牙会引爆第二轮欧洲债务危机吗

  【大势研判】

  11月惨烈收官 长下影线有何玄机?

  疯狂洗盘 主力动机何在?

  盘中急挫只是意外 后市重归震荡格局

  2800点再现抵抗特征

  放量长下影 短期拉锯战继续

  3500亿存款准备金抽离 市场资金紧张超预期

  昨日是年内第五次上缴存款准备金的缴款日,约3500亿元存款准备金的“抽离”,令昨日银行间市场资金面紧张程度超出预期,货币市场回购利率也水涨船高。但业内人士分析,虽然对未来资金面紧张的预期继续波及债市,但回购利率或在12月份有所回落。

  紧张程度超预期

  “钱还是比较紧张的,有些超出预期。” 一全国股份制银行资金部人士告诉记者,昨日资金面的紧张程度远远超过预期,与上周日均净融出资金量在300-400亿左右相比,昨日该行融出量仅为上周平均水平的十分之一。此外,四大行和股份制银行等大型银行都在四处寻求短期资金。以往上午资金紧张,下午会有所缓解的状况在昨日并未重演,很多原本期待资金面能“轧平”头寸的机构,直至临近收盘,仍竭尽全力寻求资金。

  从资金价格上看,虽然昨日隔夜与7天回购利率收盘加权平均利率波动不大,但因全银行体系市场供给大幅减少,积聚了大量买盘,虽然7天品种的加权利率最终收在2.72%,但收盘利率竟高达3.60%!14天回购利率昨日涨幅最大,加权利率飙升了近40个基点至3.60%附近,而1月品种加权利率也已达到3.70%水平。

  从成交量上看,昨日回购市场共成交3258亿元,较上周五减少130亿元。其中,7天资金较前减少近四分之一。相比短期资金供给寥寥无几,1月品种昨日融出报价较多,成为相对融出较为积极的品种,这主要是由于利率有明显优势,多为小机构融出,且单笔金额也都不大。昨日该品种成交60.63亿元,较前一交易日放大逾两成。

  未来将有所好转

  这次资金价格上涨虽然因上缴存款准备金和恰逢月末时点而起,却对债券市场构成下跌压力,尤其是短端品种抛压较大。中债收益率曲线显示,周一短端品种上行,中长端品种下行的情况愈发明显,虽然5年以上各期限品种平均下移0.27个基点,而短端品种收益率则持续上行。

  但在业内人士看来,存款准备金率连续两次上调并不需要银行减持大量的债券来满足流动性需要,但其对市场最大影响在于加重了市场对未来资金面持续收紧的预期。中金指出,银行和债基都是这次抛售债券的主力,不排除机构减持债券变现提前做准备,而抛售品种则会选择流动性较好的中短期央票进行抛售。

  尽管公开市场12月份的到期量为今年最小单月到期量,但由于部分银行差别存款准备金在12月到期,所以公开市场的到期资金量并不比11月份少。“加上差别存款准备金,公开市场12月大概有4000亿左右资金到期。”光大银行(601818)资金部分析师盛宏清告诉记者,他表示,再加上外汇占款等因素,12月的资金面也将有所好转。 而中金也认为,12 月份伴随着财政存款的大量投放,回购利率也将逐步回落。(上海证券报)

  11月信贷“迷局”:市场延续高预期 银行基层称很紧

  在10月新增贷款超预期之后,市场对11月新增规模也抱有了较高的预期,而本报记者自银行基层了解到的情况则是11月信贷投放处于较为一致趋紧的局面,11月新增规模因此颇显迷离。

  尽管11、12月在往常年份都是银行信贷投放的淡季,但兴业银行资深经济学家鲁政委在报告中依然预计,虽然一月两次上调法定存款准备金率,但11月信贷仍可能高达5800亿元,与10月5877亿元的新增规模颇为接近,鲁政委预计货币增速也将显著反弹,预计M2和M1将分别较上月反弹0.9和1.8个百分点,达到20.2%和23.9%。

  国泰君安月度报告也预测11、12月的新增信贷维持在5000亿左右规模,全年新增信贷近7.9万亿。

  此前也有媒体报道称,11月份前3周的四大行新增信贷略超过2000亿元,按10月四大行新增信贷占比分析,11月份前3周新增信贷规模可能已达5355亿元。更有分析人士以此预计,11月前3周新增量便已达6000亿元。

  不过,本报记者自基层行了解的情况则是相反的趋紧态势,某国有银行人士曾对本报记者表示,年底基本上就是月初总行有规模,月中和月末总行关闸时只能等着;也有股份制银行人士称,年底该行绩效考核中取消了贷款这一标准,这意味着年底不再鼓励员工发放贷款。另一股份制银行人士也对本报记者称,其所在行严格按照“3322”的节奏投放贷款,11月投放情况没有异常。

  担保机构对银行的信贷收紧也感触非常明显,一地方担保机构人士告诉本报记者,10月该公司担保贷款达到1亿,但11月则下降至3000多万,保费收入也相应从300多万下降至100多万,该人士称,连续两次上调存款准备金率对银行放贷能力形成了很大的制约,监管部门也在同时使用行政手段控制银行信贷投放,收紧态势明显。

  之前,也有银行业人士告诉本报记者,央行通过打招呼、召开会议等方式要求银行控制好信贷投放,23日,央行副行长胡晓炼副在货币信贷工作座谈会上更明确要求金融机构控制好今年后两个月信贷投放的节奏和力度,使信贷投放总量符合宏观调控要求。

  但包括两度上调存款准备金率,以及央行的告诫似乎都可以从两方面予以分析,一是可能信贷投放超预期,央行因此予以告诫,但也可理解为央行提前采取措施以防信贷投放超预期,11月信贷投放情况似乎成了一个迷局。

  对于记者的困惑,上述股份制银行人士分析称,宏观、中观以及微观各个层面具体感受会不一样,并认为,11月如果新增贷款果真达到5000甚至6000亿也不意外,因为银行在紧缩预期的情况下,有可能提前为明年做准备,抢占规模,也有一部分业务转型成效不明显的银行,还是需要通过增加贷款投放提升业绩,该人士称,如果是常规贷款需求,其实银行手里还是有“粮票”,不会太紧,并认为现在控制信贷投放也主要是因为通胀压力很大。

  鲁政委则分析称,基层行之所以觉得紧,应该是在加息预期下,企业想提前提款,这会在一定程度上增加基层行信贷紧张的感受。

  如果11月新增人民币贷款增果真超过5000亿甚至达到6000亿,将意味着全年信贷投放目标提前一个月即已基本接近目标,12月收缩可能会很明显。今年前十个月,共计新增贷款6.88万亿元,距全年7.5万亿元的额度仅余6200亿元。(上海证券报)

  11月新增贷款料超5000亿 明年银行限贷几成定局

  多家市场机构预测,11月份的新增贷款额很可能达到甚至超过5000亿元。这意味着,今年的信贷投放“超额”的几率较大。明年银监会极有可能对银行信贷投放额度采取严格限制的措施。

  新增信贷连续超增引关注

  央行副行长胡晓炼日前在货币信贷工作座谈会上,要求银行业金融机构,切实采取有力措施,控制好今年后两个月信贷投放的节奏和力度,使信贷投放总量符合宏观调控要求。

  最近5个月新增信贷连续超增引起管理层高度关注。10月份,全国新增贷款高达5877亿元,远超市场预期。这也使得今年前10个月的新增信贷总额达到了6.9万亿元,距离7.5万亿元的年度信贷投放目标仅有6000亿元。

  而2011年度中央经济工作会议将于12月召开。在当前物价不断攀升、通胀压力进一步加大背景下,金融业内对于明年信贷规模的预测渐成热点。明年的宏观政策如何定调更成了市场关注的焦点。

  专家认为,如果货币政策回归稳健,那么,明年经济增长目标仍然会定为8%左右,货币供应增速目标(M2)可能定为16%—17%,而新增信贷目标可能低于今年的7.5万亿元。

  光大集团董事长唐双宁表示,明年的信贷总量会比今年少,但具体少多少,不敢妄加揣测和评论。中行行长李礼辉表示,明年整个行业的信贷投放会平稳增长,但“并不一定意味着更多,整个行业估计应该是平稳增长,中央经济会议将在12月初召开,到那个时候再确定”。

  招行副行长张光华表示,明年整体的政策会趋紧,明年的总量会比7.5万亿元要少,估计在6万亿到7万亿元之间。

  2011年将是流动性回收年

  11月20日,《中国宏观经济分析与预测报告》主要起草人杨瑞龙教授在接受记者采访时表示,2011年将是“流动性回收年”。

  他预计,由于信贷惯性的作用,2010年全年信贷总额将突破年初管理层制定的7.5万亿元的计划,信贷总量约8万亿元。M1增速为19.3%,M2增速为18.1%,比计划调控的水平略高,流动性依然保持较为宽裕的状态。但2011年信贷投放将保持在7万亿-7.5万亿元,M1、M2在2011年的增速将进一步回落,逐步实现常态化,预计分别为16.9%和17%。

  高盛从中国对通胀控制的角度分析,也得出类似的观点。

  在现在通胀率的变化最少有5%的情况下,加息25个基点显然是杯水车薪。另一个非常重要的问题是年内贷款投放的分配问题。

  报告预计,政府会注意到这个问题而采取比以往更严厉的措施,以避免2011年初出现贷款过于集中的局面。若贷款再次出现年初大量集中投放,环比通胀或会有所上升。加之通胀基期在一季度会更低,2011年一季度同比CPI通胀率会明显上升,而这将足以使政府进行更为严厉的紧缩。(证券日报)

  存贷比逼近红线 年末银行新增贷款井喷难

  年底通常是银行冲刺放贷的高峰,尤其是明年监管部门将对银行信贷投放额度采取严格限制措施似乎已成为市场共识,基于对明年监管层收紧流动性的担忧,有分析人士预计各家银行将未雨绸缪,在2010年的最后两个月疯狂放贷。不过,记者通过采访了解到,实际情况并非如此。

  央行副行长胡晓炼日前表示,要求银行业金融机构切实采取有力措施控制好今年后两个月信贷投放的节奏和力度,使信贷投放总量符合宏观调控要求。针对近期新增贷款猛增的势头,监管层已释放出信贷紧缩的信号。

  目前流动性过剩已是毫无争议。今年10月,全国新增贷款高达5877亿元,远超市场预期,甚至有超量发行之嫌。这也使得前10个月的新增信贷总额达到了6.9万亿元,也就是说,根据今年7.5万亿元的年度信贷投放目标,余下两月仅有6000亿元的额度。日前多个专家和机构纷纷预测,11月份的新增贷款额很可能达到甚至超过5000亿元。而根据近期相关报道,截至11月22日,银行业新增贷款已接近6000亿元。种种迹象显示,今年的信贷投放很有可能“超额”。更有分析人士预计,各家银行将未雨绸缪,在2010年的最后两个月疯狂放贷。不过,记者通过采访了解到,实际情况并非如此。

  某国有大型银行信贷部门一位负责人告诉《证券日报》记者,实际上监管层近期释放的信号并没有打乱该行的放贷节奏,“我们全年的放贷计划在年初就已制定完成,完全按照全年‘3322’均衡投放原则,目前放贷也并未超标。”该负责人也表示,由于大型银行存贷比较低,因此相对部分中小银行来说,没有较大的存贷比压力。

  同时,上述负责人表示,目前大多数银行较早些年都已成熟不少,更关注可持续发展。“目前处于宏观调控变动时期,各家银行都在关注前两年4万亿资金投放过后的后续可控发展,实际上没有那么盲目地大量放贷。”他表示。

  根据工商银行给出的相关数据,今年前三季度,工行贷款发放节奏平稳,新增贷款约7000 多亿,占全年信贷计划的78%-79%,工行相关人员也表示,该行第四季度仍会按原计划发放贷款。

  今年以来,监管层对商业银行存款准备金率、资本金充足率、存贷比等要求层层加码,过度依赖传统息差收入的商业银行不得不在吸收足够的存款和控制信贷规模之间权衡。11月19日,央行再次上调存款准备金率0.5个百分点,收紧银行体系的流动性近3500亿元,这也是央行在10日内再度上调准款准备金率,今年以来,央行已是第五次采取如此手段。监管层不断收缩流动性的举措令原本并不充裕的四季度信贷投放更加趋紧。

  另外,由于10月以来股市回暖,“储蓄大搬家”对存贷比较高的中小银行来说更是雪上加霜。央行数据显示,10月份居民储蓄存款减少7003亿元,创下2009年以来的新低。某股份制银行信贷部高级经理对《证券日报》记者表示,经历了存款准备金的频繁上调,另外受10月储蓄存款减少的影响,中小银行的存贷比已经逼近红线,在这个时期根本不可能出现大幅放贷,吸收存款才是头等大事。上市银行2010年半年报显示,除国有银行外,中小银行的存贷比数据并不乐观:截止到6月末,招商银行(600036)、兴业银行(601166)、光大银行(601818)、深发展、存贷比分别为74.07%、73.76%、74.39%、73.88%,都接近75%的监管红线。(证券日报)

  利差大幅倒挂央票发行遭遇困境 加息窗口面临开启

  随着央票一、二级市场利差倒挂幅度的不断扩大,需求端的极度萎缩已使央票发行陷入几乎无所作为的困境。与此同时,临近年底,市场流动性注入的动力却依然不减,央行防通胀、继续收紧流动性的态度则越发明确。分析人士指出,这一背景下,央票发行利率上调已是一触即发,再次加息也是渐行渐近。

  利差大幅倒挂 央票发行遇阻

  在我国调控货币投放、保障银行体系内流动性适度充裕方面,央票发行一向是央行进行货币投放和回笼、提供市场基准利率的重要手段。一般来说,当央票发行利率持平甚至略高于二级市场收益率水平时,机构对央票的需求将保持相对稳定,进而有利于央行对银行系统内的资金量进行调节。

  然而今年5、6月份以来,由于央票二级市场收益率不断上行,央票一、二级市场利率持续出现倒挂。相对高企的发行价格、低位的收益率回报,机构在一级市场认购央票的热情持续下降,各期限央票的发行量也随之不断下滑。截至11月26日,3月、1年和3年央票发行利率分别低于二级市场111BP、68BP和75BP。上周,3月、1年、3年央票发行量均不足百亿,而最新公告显示,央行定于30日发行的1年期央票仅为10亿元,为历史地量水平。

  上调央票发行利率一触即发

  从目前的央票发行状况来看,公开市场净回笼的能力已基本丧失。这也是为什么10月份以来央行不得不多次使用另一种数量工具——存款准备金率。然而,这毕竟不会是常态。分析人士指出,央票发行利率上调已经是一触即发,问题只是上调的方式。

  在即将到来的12月份,央行将面临着更大的对冲压力。一方面,历年12月份财政存款投放力度都很大,有机构预计今年12月份财政存款或将释放资金超万亿;另一方面,外汇占款也有可能继续保持一定水平。从修正央票发行利率的倒挂程度、恢复公开市场操作回笼能力角度看,12月央票发行利率上行是基本确定的。

  就如何上调央票发行利率而言,国信证券分析师指出,若采用“小步慢跑”式的发行利率上调方式,将可能落入央票利率上调预期自我强化与实现的循环,其结果可能是一、二级市场利率交替上行,利差缺口始终难以得到弥补;如果采取“一步到位”式的发行利率上调方式,则可以暂时使得一、二级央票利差持平,并为央行争取一个政策效果观察期,但央行发行利率的巨幅上行可能会加剧市场的恐慌和市场关于1年期基准利率上调的预期。

  期待加息靴子落地

  历史经验显示,几乎每次央票利差大幅拉升后,都会出现央票发行利率的调整。11月26日,1年期央票二级市场收益率水平已经达到3.02%。一旦1年期央票采取“一步到位”式的上调方式,那么其与1年定存利率的利差将超过50BP。而根据历史经验,在加息周期中,当央票利率大幅超过1年定存利率后,央行加息的可能性很大。

  即使1年央票发行利率不会一次性上调到位,央行效仿10月份先行加息、进而上调央票利率的可能性也仍然较大。中金公司指出,加息将有利于提高央票利率水平,适当纠正目前一、二级利差倒挂的问题,使得公开市场操作能够恢复正常化。

  此外,中金公司认为,11月CPI同比或接近5%,年底前加息有利于抑制贷款需求,而美元反弹导致人民币升值放缓,也加大了12月加息的可能性。

  事实上,无论如何是否加息、何时加息,目前市场对于货币政策紧缩已经有了相当充分的预期。从债券市场来看,近期调整主要表现在资金趋紧后短端收益率的上行,而中长端收益率上升趋势已经放缓,利率产品、信用产品收益率均已包含了50BP的加息预期。从股票市场来看,在强烈的紧缩预期下,上证综指已从3186.72的高位回调达7个百分点。有分析人士表示,一旦加息靴子落地,或有新的投资机会再次出现。(中国证券报)

  CPI成货币政策靶心 下月或加息

  央行副行长马德伦29日表示,CPI是货币政策针对的(宏观指标)。央行一直对物价、流动性、经济增长等指标保持密切关注,会根据形势的变化采取相应措施。他同时指出,近期采取的紧缩政策旨在抑制价格上涨以及货币供应过快增长。

  央行同日公告,将于周二发行10亿元一年期央票,发行量较上周减半。市场认为,因紧缩预期日渐高涨,机构对央票的需求低迷。而且,随着央票一、二级市场利率倒挂,央行的公开市场操作已经越来越难于发挥流动性回收功能。

  分析师同时认为,从央行高官用词的一些细微之处可以看到,“价格总水平”或已成为货币政策近期针对的重点。机构预期,12月中将再度加息1次。下次加息之后,除非公开市场大幅放量,否则,年内仍有上调0.5%至1.0%准备金率的可能性。

  在周一举行的中俄金融合作记者会上,马德伦表示,中央银行关注整个国家经济运行的基本态势,包括经济增长、物价、货币供应量的增长,也关注市场上利率和银根的变化。央行的根本目标是“保持币值的稳定,以此来促进经济增长”,央行会根据形势的变化采取不同的措施来实现政策目标。今年以来央行采取了包括上调存款准备金率、加息和公开市场操作等货币政策工具,这些措施有利于引导公众和市场预期,令政策效果更好实现。

  “我们年初提到,要提高货币政策有效性、灵活性和针对性,同时我们也提出要把握好调节的重点、节奏和力度,这一年来的操作正是这么进行的。”马德伦说。

  对于“提高政策针对性是否指CPI而言”这一问题,马德伦说,CPI当然是我们针对的,因为我们关注的重点就是我们针对的。当然,也要针对GDP增长,如果GDP下滑,我们显然也会采取措施。“中央银行关注经济运行中所有的宏观指标,但不同时期有不同的重点。”

  最近一段时间,居高不下的CPI已成为多个宏观部门调控的重点,各种新的应对政策措施不断出台,包括备受争议的限制涨价等措施。央行更是在10日内连续两次上调存款准备金率,并于上月上调了存款利率。但包括中金公司在内的多个机构仍预测,11月份中国CPI涨幅可能超过上月的4.4%,瑞银甚至预计11月CPI同比涨幅将达5%左右。

  与此同时,因10月新增外汇占款创30个月新高,年内流动性压力仍强,市场的紧缩担忧情绪大幅提高,这一担忧也表现在机构对央票的冷淡之上。央行周一公告称,30日将在公开市场采用价格招标方式发行10亿元人民币一年期央行票据,发行量较上周减半。央行上周二发行了20亿元一年期央票,参考收益率连续第二周持平于2.3437%。同时,渐强的紧缩预期也推动货币市场利率持续攀升。29日,银行间质押式回购利率多数上涨,7天回购利率和14天回购利率分别大幅上行89BP和21BP,报收至3.6%和3.61%。

  而且,由于商业银行周一需要缴付新近提高的0.5个百分点的准备金,以及政策紧缩预期日渐增强,银行间债市现券抛盘偏多。随着二级市场收益率不断上行,央票发行利率维稳导致一、二级市场利差倒挂扩大,进而导致公开市场操作回笼资金的难度不断加大。

  “央票集体地量发行倒逼央行加息。在强烈加息预期下,机构为避免未来出现的浮亏,对央票认购热情不高。此时,公开市场操作已几近于丧失流动性管理能力。在年内外汇占款、财政存款等流动性外流暗道导致货币达标压力依然巨大,且准备金率日渐趋近经验极限值的情况下,如果要想恢复公开市场操作流动性管理功能,必须加息,在波段利空出尽,加之利率继续上升之后,其回笼量可望有所回升。”兴业银行资深经济学家鲁政委说。

  农业银行预期,“以往年数据推测,今年12月份财政资金集中使用将导致基础货币投放增加1万亿元左右,即使不考虑外汇占款等因素,为达到信贷控制目的,央行仍需回收流动性5000亿元以上。”农行最新一期宏观经济周评称,对于回收流动性的具体手段,最优手段组合是“基准利率上调+提高法定存款准备金率+公开市场操作”,因为央票一、二级市场利率倒挂,当前公开市场操作已经很难正常发挥流动性回收功能。如果基准利率上调,则打开公开市场操作空间,可以更好地体现货币政策的灵活性,同时再通过法定存款准备金率的小幅上调,基本上可以达到流动性回收目的。当然,如果加息政策受到各种条件限制而难以施行,央行将只有通过上调法定存款准备金率的单一手段实现回收流动性目的。(经济参考报)

  中金公司预计12月加息可能性大

  中金公司11月29日发布的研究报告认为,12月再次加息的可能性较大,并且仍会采取对称加息的方式。

  中金公司认为通胀形势、贷款需求、人民币升值预期、公开市场操作等多方面因素将影响到央行的加息选择。

  “CPI同比接近5%,需要通过再次加息来控制通胀预期。”中金公司称,单纯依靠货币政策虽然无法完全解决当前以及未来存在的通胀压力,但提高利率纠正负利率状态对保持银行存款的稳定性仍是有必要的。该公司预计,11月CPI同比将继续创出年内新高,接近5%,12月CPI有则有望回落。

  其次,中金公司认为,贷款需求回升,年底前加息有利于银行在明年年初重定价,对抑制需求和增加存量房持有成本的作用会更显著。该公司29日同时指出,预计11月份新增贷款在5500-6000亿,与10月份的水平差不多,票据融资和短期贷款难以压缩是持续超额度的主要原因。

  此外,中金公司称,加息有利于提高央票利率水平,适当纠正目前一二级利差倒挂的问题,使得公开市场操作能够恢复正常化。央行29日称,将于明天发行10亿元1年期央票,较上周再减少一般。

  中金公司认为,这主要原因是发行利率大幅低于二级市场水平。如果12月加息,央行可以顺势提高央票利率水平,以缩小目前的一二级利差,使得央票的认购需求有所恢复,从而增加公开市场的回笼力度。

  央行下一步:加息?还是上调存款准备金率

  11月19日央行宣布,自11月29日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,这是月内央行第二次上调,目前存款准备金率已经处于历史最高位。

  中国人民银行副行长胡晓炼表示,中国将继续保持合理的流动性供给和银行体系流动性,密切关注物价走势,灵活运用传统货币政策,同时,考虑引入新的政策工具。

  在近日出炉的10月各项宏观经济指标中,除了超预期的CPI和PPI,M2(广义货币供应量)和新增贷款均创下新高。通胀的高企和流动性的泛滥势头共同压迫着消费者和投资者的信心。

  当前形势下,央行调控的方向会是什么?一些机构、学者和官员认为,通过加息的可能性不大。“央行对加息手段的使用非常慎重,因为加息会损害实体经济,对付通胀的手段也不太明显。”北京市平谷区金融办主任刘腾说。

  传统的货币政策手段仍然是央行首选,胡晓炼表示,“上调存款准备金率是央行在管理流动性方面所采取的措施,也表明中国会继续保持合理的流动性供给和银行体系流动性。今后我们还将密切关注物价的走势,继续有效灵活运用传统的货币政策。”例如,为加强公开市场对冲力度,央行常规的公开市场操作频频。央行10月21日上调了3月期央票利率20.22基点,1年期、3年期央票利率随后也上调20基点左右。

  此外,经济学家成思危在第六届中国证券市场年会上指出,外汇占款成为M2高企的主要推手。据悉,10月外汇贷款增加59亿美元,当月外汇存款增加33亿美元。截至10月末,外汇贷存比为184%,依旧处于高位。在外汇大量流入情况下,央行不得不投放大量货币,通过对冲来控制过多的货币。

  显然,缓解国内通胀压力和回收流动性成为央行下一步继续动作的目标。

  但是,在多数经济学者看来,除了运用数量型货币工具,央行下一步继续启用利率等价格工具的可能性很小,最可能使用的招数即是上调存款准备金率。

  北京大学证券与市场研究所所长李国魂向《中国经济周刊》坦言:“加息的主要目的是通过增加融资成本和投资支出的方式,来达到收缩流动性和平抑通胀压力的效应,但在当前的国内国际形势下,加息无疑会吸引热钱的流入、加大人民币升值的压力。”

  除了表示中国将继续灵活运用传统的货币政策外,胡晓炼也透露,央行“将引入新的政策工具,建立宏观审慎管理框架。”其中包括把对资本大量流入的管理,纳入宏观审慎管理的框架,除了传统的加强监管、检查、限制等手段,还考虑通过对银行资产负债表的管理,应对资本的大量流动。

  一些知名专家学者和政府官员,对中国宏观调控的手段和方法选择也给出了路径。

  北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐告诉记者:“美国实行定量宽松的货币政策,向世界发票子,对我们影响非常大。如果说我们再提高利息,就会有很多外资吃利差进来。目前不能一下子转变适度紧缩甚至是紧缩的货币政策。”

  中国社会科学院副院长李扬认为,央行下一步需要做的是利率市场化改革,对于利率的调控需要用市场化的手段,“利率的达成靠的是市场化手段。央行本身需要进行相当程度的改革才能够使得利率市场化真正推行下去,目前央行基于很行政化的利率调控手段之下,利率手段用得越多,行政化的措施越强,行政化的特征越强,在这种情况下再调控根本不是什么市场机制的作用。”

  全国人大财经委副主任委员吴晓灵则建议:“中国需发展高收益债券以促进并购市场发展,监管部门应该制定高收益债券的发行规则,特别是明确信息披露的内容和界定合格的投资者。”

  在外有热钱虎视眈眈,内有货币超发不可避免的双重压力下,央行或通过人民币升值加快、加息、上调存款准备金、加强资本管制等修建收紧货币政策的“池子”,但是在12月即将召开的中央经济工作会议上, 2011年的货币政策如何定调,池中之“水”成为当然考虑的因素。

  “一个显然的信号是,美国放水、中国蓄水,进一步提高存款准备金率的空间依然存在。”刘腾说。(中国经济周刊)

  组合政策紧缩 专家称未必收紧股市流动性

  货币政策风动,股市行情回调,似乎是股市运行的一个惯例。

  近期,央行在9天之内连续两次上调存款准备金率0.25个百分点,两次冻结资金6000多亿,股市出现了较大幅度的回落。在年内上调五次存款准备金率之后,由于担忧通胀肆虐,专家普遍认为流动性仍会进一步收紧,不过当前的市场回调更多地是在消化政策工具选择的不确定性和治理通胀决策影响的不确定性,通过短期调整消化不利因素之后,市场上行的趋势还不至于就此改变。

  日前,央行发布的第三季度《中国货币政策执行报告》明确表示,将继续引导货币条件逐步回归常态水平。

  与近期历次报告相比,这是央行首次作出上述表述。业内专家分析称,未来的货币政策主基调将是趋紧。

  报告称,主要经济体将持续放松货币刺激经济的预期强烈,大量资金可能向增长较快的新兴经济体流入。在流动性充裕和通胀预期较强的大背景下,富余资金必然寻找各种途径和出口,潜在的通胀压力须高度关注。此外,还存在结构性的价格上行压力。

  "信贷增速抬头、物价屡创新高、外围流动性泛滥,这些问题正成为影响货币条件走向的决定性因素。"交通银行(601328)宏观经济分析师唐建伟指出。

  但央行货币政策委员李稻葵认为,货币政策基调是否会由适度宽松向稳健方向的转变,尚有待观察。如果经济增长速度下滑的态势能进一步稳定,下阶段有关政策取向的讨论就可以进行了。

  而近日,央行开会要求国内金融机构在11月和12月控制信贷水平。

  为控制金融危机期间出台的大规模刺激经济计划的风险,今年年初制定了2010年新增人民币贷款7.5万亿元的目标。然而1至10月,银行的新增贷款规模已达人民币6.88万亿元。多数分析师预测,11月的新增贷款会超过5000亿。全年新增信贷超7.5万亿已经没有多少悬念。如果从现在起再不严加控制,后果会很严重。

  央行副行长胡晓炼表示,加强流动性管理,继续引导货币信贷回归常态。

  胡晓炼指出,在人民币升值预期持续增强的情况下,国际流动性持续流入国内,在加大物价和资产价格上涨压力的同时,也增加了流动性管理的难度。

  胡晓炼强调,央行要进一步加大流动性管理力度,继续综合运用多种货币政策工具,采取数量型工具和价格性工具以及宏观审慎管理的方式,保持银行体系流动性合理适度,为价格总水平的基本稳定创造良好的货币环境。

  业内人士分析,胡晓炼提到了"价格型工具",由此推测央行将再次加息几乎是呼之欲出。兴业银行(601166)资深经济学家鲁政委预期年内还存在提高准备金率1~2次或加息1次的可能性,而从现在到明年年末可能加息3~4次。

  今年年内,央行已5次上调存款准备金和1次上调存贷款利率。不过只有近期,在央行在9天之内连续两次上调存款准备金率0.25个百分点,股市才出现了较大幅度的回落。交银施罗德基金公司投资总监项廷锋认为,近期市场的回调,更多地是在消化政策工具选择的不确定性和治理通胀决策影响的不确定性。市场通过短期调整消化不利因素之后,上行的趋势还不至于就此改变。

  国泰君安首席经济学家李迅雷分析,目前有两个核心因素是对大盘中长期保持乐观态度的理由:一是成长驱动,尽管当前股市存在波动,但是由于我国即将迎来第十二个五年规划,相关概念都存在投资机会;二是估值驱动,目前中国股票估值具吸引力,整体股票估值比较低,估值优势明显。而且,基本面的支持还是有的,很多企业的盈利增长都在20%以上,还是非常不错的。

  华商盛世成长基金经理梁永强也表示,目前经济基本面正在从差的状态慢慢向好的方向变化,整个社会也同样面临流动性充裕的大背景,中国基本面还是向好的方向走,所以不必过于悲观。

  中信证券报告则认为,目前资本市场的认识还是比较混乱的,未来股指如果要展开继续上涨的话,需要看到政府给出一个明确的政策信号,即调控通胀的紧缩政策到底将采取何种路径和措施,其程度究竟如何?在政府没有给出清晰的信号前,股指的上涨存在压力。 (证券日报)

  中央经济工作会议开幕在即 股市机会何在

  展望

  2010会议前瞻:透视5组关键词

  2011年作为中国“十二五”规划开局的第一年,以及中共“十八大”召开的前一年,其所具有的政治意义以及经济意义非常重大。根据惯例,在两周内,中央经济工作会议就将召开。在当前CPI高企,通胀压力偏大的背景下,政策会如何给来年定调,又有哪些改变未来的新政策得以出现呢?

  经济背景:内外均有压

  中央经济工作会议的主要任务有两点,一是对当前经济作出判断,另一个是对来年的经济政策定下基调。由于当前形势是给未来定调的基础和依据,对当前经济环境的认识显得尤为重要。

  从内部来看,通胀是当前经济面临的最大问题。2010年10月份的CPI达到4.4%,这超出了绝大多数人的预料。由于物价水平关系到国计民生,如何改变这种“困境”将是会议的重点议题。有分析人士指出,在QE2的大背景下,热钱涌入中国的风险已经受到管理层的高度重视。

  发展目标:GDP增速或仍是8%

  中央经济工作会议首先会给来年经济的增速定个目标。

  2005年以来,会议给来年GDP定下的增速目标都是8%。天相投顾宏观分析师汤云飞指出,虽然进入2010年以来中国经济增速出现明显放缓的态势,GDP实际增速从2010年一季度的11.9%下滑到三季度的9.6%,增速大幅下滑了2.3个百分点,但考虑到经济增长幅度在2011年第一季度见底,经济保持稳定、快速地增长是中国社会保持平稳发展的重中之重,也是中央货币政策、财政政策的基本目标。

  另外,2011年所具有的特殊政治含义,也使得明年保持GDP增速在8%的可能性较大。

  货币政策:回归“稳健”

  除了GDP目标以外,货币政策的定位和调整,也将在中央经济工作会议上得到落实。

  北京邦和财富研究所所长韩志国在接受《每日经济新闻》采访时表示,明年的货币政策会改为稳健或者从紧的基调,全面回收流动性。他认为,今年内至少还要加息1次,可能2次,明年至少加息5次。

  农业银行宏观策略团队认为,结合当前形势、今后一段时间的货币政策将会有如下几个特点:一是货币政策重心将向防通胀转移,注重对通胀预期的引导;二是数量工具与价格工具配合使用,在进行总量对冲的同时,抑制资产价格过快上涨,降低热钱流入的动力;三是坚持人民币渐进升值,这既是应对国际经济新环境的需要,也是推进中国经济结构调整的内在要求;四是明年贷款增速将低于今年;五是逐步淡化贷款规模控制。

  财政政策:维持“积极”可能性大

  市场对货币政策从紧已无争议,但对于财政政策是应该配套稍微从宽,还是开始趋紧,却分歧较大。

  有市场人士预计,2011年财政政策维持在“积极”的可能性较大,并且应该取代货币政策刺激经济增长的角色。由于目前中国经济增速出现减缓的同时所面临的通胀压力较大,只有采取积极的财政政策才能够达到“刺激经济增长的同时,不加大通胀压力”的作用。天相投顾预计,2011年财政政策至少将维持目前“积极”的层面,保持财政赤字在一万亿左右的水平。

  央行货币政策委员会委员、清华大学金融系主任李稻葵则指出,当前我国通胀属成本推动型,应多运用财政政策来解决问题,比如减税政策等。他表示,缓解成本推动型通胀,主要应运用财政政策,针对某些部门多给补贴,增加短期内生产能力不足的农产品(000061)或蔬菜供给,适当控制囤积、炒作的投机行为。

  通胀容忍:三措施对抗CPI走高

  日前,多个研究机构将中国明年的CPI预测值再次调高。比如,瑞银把CPI的预测从3.5%~4%上调至4%~4.5%;渣打银行则将年度涨幅从4%上调至5.5%。通胀是摆在中国经济面前不可忽视的因素。《每日经济新闻》统计显示,对于CPI的问题,市场有三大猜想。

  一是提高CPI红线,即提高通胀容忍度。有业界学者预测明年年初将达到5%左右,而年底则有可能在3%左右,所以在设定全年目标的时候,要取中间值4%。而更有市场声音指出,中国应该提高通胀容忍度,即将3%提高至4.5%~5%;

  二是修改CPI权重。“政府不排除通过调整CPI的权重来降低CPI。”国元证券(000728)策略分析师郑旻告诉《每日经济新闻》,CPI正常情况下明年会超过5%。但日前,国家统计局人士表示将调整CPI的权重比例。目前,食品占CPI的比重相对较大,10月份CPI同比上涨中,食品价格“贡献率”为74%,其中蔬菜价格涨了31%。郑旻表示,如果明年初把食品项降低,把医疗教育等项目加入,后者包括义务制教育等公开项目,不含自费项目。这样CPI就看上去很低了,不用调整它就下来了。

  三是加大价格调控力度。日前,“国十六条”(《国务院关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》)要求各地区、各部门要在11月底前将贯彻落实通知的情况报告国务院,国务院将组织督察组赴各地调查了解各项政策措施的落实和市场物价情况。

  策略

  投资机会或在三农、战略新兴产业

  一年一度的中央经济工作会议即将召开。对会议如何为来年定调的种种猜测造成了近期市场的波动。整体来说,受益整个经济发展方向的板块和品种将是未来一年主力资金的布局重点。

  政策如何影响股市?

  “中央经济工作会议对股市有正向利好刺激作用。”郑旻表示,目前股市还在亢奋期,任何对新兴产业有支持的措施都会对相关行业有带动作用。而前期的紧缩政策,市场的表现已经到位了。所以,经济工作会议对股市将产生积极作用。不过,郑旻认为,股市在经济会议后还会被刺激上涨,但好日子熬不过明年1月份。这是因为,M1-M2增速差的峰值一般比上证综指峰值提前9到12个月,本次影响的极限便是2011年1月份。

  国泰君安策略分析师江亚琴指出,从货币政策和财政政策的表述上看,如果将偏向积极的变化理解为“正号”,将偏向消极的变化理解为“负号”的话,未来一年的时间里,前者上涨的几率更大,后者则多半下跌。当然,以此为判断的时候,也要衡量当时的估值水平。

  比如,2000年定调2001年,财政政策仍为“积极”,但货币政策从“进一步发挥货币政策的作用”,转向“稳健”,此时市场的估值(沪深3000)也从33.92倍上升至46.68倍,两个“负号”叠加,次年股市下跌20.62%;

  2007年定调2008年,财政政策维持为“稳健”,货币政策从“稳健”转至“从紧”,估值也从32.5倍升值44.42倍,同样是两个“负号”,次年股市下跌65.39%;

  2008年定调2009年,财政政策从“稳健”转向“积极”,货币政策从“从紧”转向“适度宽松”,估值从44.42倍降至15.51倍,出现三个“正号”,次年股市上涨79.98%。

  目前沪深300指数的估值为18.94倍,处于相对低位,两大政策的走向将对明年行情产生较大影响。

  关注受益品种

  除了关注两大政策的定调,江亚琴也指出,会议中提到的对来年工作布置也需要关注,特别是在会议中首次提到并重点讨论的议题,这有助于我们确定来年市场投资主题。

  如2008年,会议首次提出“要把满足居民合理改善居住条件愿望和发挥房地产业支柱产业作用结合起来,增加保障性住房供给,减轻居民合理购买自住普通商品住房负担,发挥房地产在扩大内需中的积极作用。”次年地产板块相对大盘收益率为36.39%,绝对收益率为116.37%;

  2009年,会议首次提出“发展战略性新兴产业”。次年新兴产业板块相对大盘收益率为38.27%,绝对收益率为25.54%。

  兴业证券(在研究报告中指出,符合中央经济工作会议精神的板块,比如新兴产业、“三农”特别是农业基础设施建设等有望再次活跃。另外,投资者还应关注区域主题、年报高送配行情,以及继续关注受益转型刺激政策的机会。逢震荡低吸成长股 (新材料、TMT、军工、节能环保等);防御通胀+受加息影响小的行业(中药、白酒、商业和具有奢侈品属性、能提价的品种)。

  上海证券则看好“十二五”规划与新兴战略性产业内,成功转型且能在较短时间实质性提升估值水平的行业。如大消费(食品饮料、医药、商业零售)、高端装备制造业(海洋开发、核电建设、高铁建设)、节能环保(建筑节能、工业节能与合同能源管理)、计算机应用、化工新材料行业等。(每日经济新闻)

  申银万国:12月行情不会平静 个股机会多

  以往每到12月份,股市行情相对较平淡。一则是临近年关,一年的投资结果基本已成定局,大家的注意力开始转到来年,这个时候更多是选择观望;二则,这几年经济格局变化不是很大,尤其是年终年初是都会平稳过渡,所以这个时候股市通常也得不到什么新变化的催化剂,走势自然比较平静。

  但是,今年的情况不太一样。特别是在四季度开始的时候,股市出现了一波上涨行情,大盘一度快速冲高,但随后出现了比较大幅度的调整。这一涨一跌之间,反映出市场对于后市的分歧很大,事实上内外部环境也确实有了较大的变化。这种变化在12月份会进一步显现,由于存在这样的因素,12月份的股市恐怕就难以平静了。举个最简单的例子,10月份股市上涨,其中一个触发因素是美国实施第二轮量化宽松政策以后美元贬值,但是最近一个阶段美元却企稳回升,历史上圣诞节前美元的走势通常也是比较好的。这样一来,原本有利于股市上涨的因素却变成了下跌的因素,并且还有进一步发展的可能。这样一来,股市当然会作出反应。还有,10月份以来股市的上涨,还与境内通胀压力加大有关,现在政府为了应对通胀,正采取各种措施,其中就包括收紧银根。已经有人预测,今年最后两个月信贷投放会非常紧张,而且明年全年的新增信贷规模也只有6万亿元。货币政策的这种调整,不可能对股市不带来影响,而12月份就是这种影响的集中表现期。

  那么,今年12月份的股市又该怎样表现呢?有人根据11月份以来市场内外所出现的变化,认为行情看淡,期间股指将会出现比较明显的下跌。这种可能当然不能排除,但是也未必特别大。为什么?第一,最近一段时间股市已经出现了比较明显的下跌,部分品种的跌幅还很大,这就在相当程度上对市场上的各种利空传闻进行了消化;其次,时下的一些传闻有的明显脱离实际,过于夸大利空。譬如明年的新增信贷规模,通常的确增幅会比较今年有所下降,但是不太可能会有猛烈的回落。因为如果信贷规模太小,很可能会影响到经济运行的平稳,导致硬着落。通胀要控制,但是增长也是要保的,否则很可能出现通胀没有控制住,但增长下来的"滞涨"局面,这是会危及社会稳定的。所以,明年的新增信贷还是有可能保持在今年7.5万亿元的水平,这就明显要比目前社会上的一些预测要高。而如果确实是如此的话,对于股市来说则有利多的作用。还有,美元最近反弹很明显,但是这种走势是长期的,还是短期的呢?如果在12月份达到了高潮,圣诞节后又会开始回落,那么它在12月份还能够产生多大的利空作用呢?最后,尽管最近一段时间市场出现了调整走势,但是个股行情依然活跃,结构性行情可以说是基本贯穿了今年全年,12月份也还是会有表现的。既然这样,那么至少在12月仍然会有很不错的个股与板块行情出现,而且有的力度还不会太小。这样一来,哪怕是大盘没有什么机会,但是个股行情是不寂寞的。

  当然,现在市场内外存在着很大不确定,12月份股市要大涨大跌并不现实。但是很可能会走出并确立探底回升的态势,并且引发较为强烈的个股机会,从而使得市场充满机会而不是那么死气沉沉。对于投资者来说,今年12月还要认真对待并操作。

  海通证券:西班牙会引爆第二轮欧洲债务危机吗

  西班牙是欧元区第四大经济体,其经济规模是希腊、爱尔兰和葡萄牙三者之和的两倍。如果西班牙在未来出现巨额财政赤字或银行出现大规模倒闭而欧盟、IMF和欧洲央行未给予及时有效的援助,那么欧洲将会迎来第二轮债务危机,同时对全球金融市场产生重大影响。因此,我们要特别地关注西班牙。

  西班牙政府债务状况正朝着稳健的道路上发展。首先,西班牙政府债务占GDP的比重目前仅略高于国际公认的60%警戒线,比欧洲其它边缘国家都低。第二,西班牙的财政收入状况良好,能为未来几年财政巩固计划执行奠定基础。第三,西班牙的财政赤字在近几个月已经处于下降的趋势。最后,西班牙政府债务由外国投资者持有的比重较小,在一定程度上能抑制恐慌造成的非理性抛售行为。

  西班牙银行体系并不糟糕。2009年以来,西班牙银行体系的资本充足率呈现了快速回升的趋势,目前已经回复到了历史正常水平,在巴塞尔协议的8%以上。西班牙银行体系的信贷功能恢复得较好,其对私人部门贷款的同比增长率在2010年出现了正增长,对经济增长的支持增强。

  房地产市场孱弱对西班牙银行体系的负面影响是可控的。首先,西班牙的政府负债风险较小,且财政收支状况出现了明显改善,政府应对能力应远强于爱尔兰。其次,欧盟已经设立了金融稳定机制,对欧洲边缘国家的救助会比原来迅速,越早救助越能压制市场恐慌情绪蔓延。最后,如果西班牙债务风险升级,欧洲央行应当会加大西班牙国债买入力度。

  强劲的经济增长是财政收入持续回升的基础。我们观察了西班牙的一些经济先行指数,发现近期的工业新订单、消费者信心指数和企业信心指数相比2009年都出现了明显的好转,从GDP同比增长率来看,西班牙处于漂亮的复苏趋势中。

  从西班牙当前的财政状况和银行体系及更深层的经济增长数据来看,当前西班牙并不需要外界救助。即使西班牙万一需要救助,由于其经济在欧元区发挥着系统性的重要作用,虽然救助成本偏高,但欧盟、IMF和欧洲央行也会尽快实施援助以防西班牙危机扩散带来的传染效应。欧洲边缘国家的债务问题会时不时地令市场避险情绪略有上升,但其造成的负面影响远不会如希腊债务危机时那么大。

  我们认为,只要西班牙的风险可控就不会发生第二轮欧洲债务危机,美元指数不会出现连续几个月的大规模反弹走势。从中期来看,我们还是坚持美元走软的判断。

  11月惨烈收官 长下影线有何玄机?

  11月最后一个交易日,A股市场惨烈收官,主要股指再现放量下挫。因央票发行遇阻,市场判断加息窗口面临开启,加重了市场的紧张情绪。同时创业板迭创新高背后多名私募基金经理称正在从创业板市场转移、股票型基金上周出现显著减仓等也显示出机构投资者对于短期市场的忧虑,今日两市再度上攻无力后出现恐慌性杀跌,创业板为首的前期明显反弹的中小盘个股跌幅惨烈。午后,权重股支撑下大盘跌幅明显收敛。截至收盘,上证综指收市报2820.18点,下跌1.61%;深证成指收市报12336.3点,下跌1.60%。沪市成交为1761亿;深市成交为1581亿。两市合计成交3342亿,同比明显放大。

  盘面观察,今日沪深两市股指纷纷小幅低开,随后在水泥、煤炭、有色等板块反复活跃的带动下震荡走高,沪指再度向年线发起冲击,但因市场追高动能不足,同时以创业板为首的中小盘个股大幅杀跌,中国石油、中国石化盘中突然拉升,引发市场恐慌,股指出现快速跳水,沪指先后失守10日、50日、60日线及2800点整数关口,同时伴有量能的明显放大。午后,沪指在创出本轮调整新低2758.92点,即“10.11”缺口上方企稳,随后在水泥、煤炭、有色等板块的带动下逐步收敛跌幅,沪指重新回到2800点上方。

  整体来看,今日下跌有市场紧缩预期加重影响,也是A股自身调整要求和股指期货做空使然。

  首先,上周公开市场央票低量发行得以延续,今日央行再度地量发行1年期央票,引发市场加息担忧。与此同时,银行间同业拆借利率快速上行,当日涨20个BP.7天利率涨65个BP,创出6月份以来的新高,短期利率涨势亦传导到长期利率,各期限利率都在上涨,银行间资金紧张局面可见一斑。

  其次,多名私募基金经理称正在从创业板市场转移,迭创新高的创业板遭遇釜底抽薪,同时拖累前期强劲反弹的中小盘个股大幅回落。11月17日之后大盘展开了横盘震荡,而创业板及中小板综合指数表现却十分强势,创业板指数不仅维持了原有的上行通道,而且迭创新高;中小板综合指数上演了漂亮的“V”反弹。时至今日,创业板在屡创新高后筹码出现松动,中小板综合指数也在前期高点附近受到了较大的阻力。种种盘面因素叠加导致前期活跃的个股大幅杀跌,市场恐慌情绪再度扩散,最终出现了盘中的放量跳水。

  第三,中国石油与期指的助涨助跌的魅影。今日早盘10:00过后中国石油再现异动,一度快速飙升至2.7%。随后期指12月主力合约转身大幅走低,拖累沪指跟随快速跳水。而午后期指14:00左右出现明显的回升走势,大盘也跟随出现涨幅收窄。

  技术上看,沪指连续上攻年线均无功而返,最终出现今日放量跳水,多条均线失守。不过,今日沪指在逼近10月11日缺口时跌幅明显收窄,收盘重新回到2800点上方,同时权重板块表现了良好的抗跌性,整体形势略有好转。但最终收盘未能收复60日线,K线留下了长长下影线,短期大盘或仍有反复。操作上,30日线有下移迹象,目前仍不宜进行盲目的抄底,关注“10.11”缺口支撑和明日的PMI数据。

  欧洲债务危机蔓延使投资者担心加剧,隔夜美股小幅下跌,国内加息等从紧措施的不确定性刺激两市小幅低开,中石油带领指数冲击年线但其一拉市场就下跌的“前科”却带给了市场抛售动力,哈高科直接跌停刺激强势股纷纷倒戈相向,上证指数一度幅超过100点,好在平安止住没有创新低尾盘跌幅有所收窄,但没法改变个股普跌局面,量能较上一交易日小幅放大。

  盘面上:永磁为代表的电子信息类个股及水泥为代表的建筑建材类个股展现了一定的抗跌性。其中电子信息类的上海金陵及天通股份大幅度上涨超过7个百分点;建筑建析板块的东南网架、葛州坝上涨均超5%,东南网架涨停。另外,精功科技连续三天涨停刺激太阳能相关个股也逆势上涨。

  消息面:财政部30日发布消息,强调个人通过证券交易所集中交易系统或大宗交易系统转让限售股,或用限售股认购或申购交易型开放式指数基金份额等九种转让上市公司限售股情形,必须按规定征收个人所得税;国家再出重拳抑制物价。据新华社报道,国务院总理温家宝29日主持召开国务院常务会议,决定对《价格违法行为行政处罚规定》作出修改。

  后市展望:均线系统悉数告破,大盘弱势明显,量能放大且热点不明显市场有再一次收集筹码和形成新热点的过程,这也是大盘确认2750点支撑的要求。操作上,只要中国平安不再创调整新低大盘短期低位就已基本探明,操作上,仓位适当提升至4成,关注高科技及高送转预期个股的相关机会。(中证投资)

  疯狂洗盘 主力动机何在

  股指今日走出先抑后扬、个股普跌行情。受美股继续下跌及国内消息面偏空的影响,两市选择惯性低开。随着中石油盘中的拉升,股指上攻至年线后得不到资金的认可,引致恐慌再至。大盘一路跌破10、5、60日均线、2800点关口,直到受2750点的缺口支撑才有所止跌。随着有色、煤炭、水泥板块的逐步拉抬,大盘勉强收复2800点关口,盘面上看,医药、酿酒、食品、旅游等抗通胀品种处于跌幅板前列,而前期活跃的电子信息各概念个股也是集体杀跌。至收盘时,沪指收于2820.18点,下跌1.61%,两市19只个股涨停,1只ST个股跌停,量能比上一交易日有所放出。

  财政部网站今日发布《关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的补充通知》,很显然,补充通知主要是加了限售股在解禁前被多次转让的情况,转让方对每一次转让所得均应按规定缴纳个人所得税,这对上市公司高管的辞职套现现象起到加大其成本作用,但如果惩罚性税收和投资收益相比差距太远,恐怕也起到威慑作用,但中小股东无疑受益,因为上市公司“被迫”稳定。财政收收入无疑也将明显增长,这有利于后期积极财政政策的有利实施。另一方面,这亦是目前分配制度改革在贫富差距方面改善所作出的努力。在早盘被视为利空,但午后股指能缓慢反弹,应当是利空已经散去。而央票利率上调可能直接导致加息担忧来临,无疑是另一潜在重磅利空。

  展望后市,2800点虽然失而复得,但60日线的失守对投资者心理造成一定打击。如没有重大利好刺激,短期之内大盘还将再次考验2800点及前期缺口,空头还将占据盘面主动。近期市场,成交量持续萎缩,场外资金不愿进场,场内资金只是追逐一些题材股,大象股却无走强之意。本次空头再度小幅拉抬中石油,就引起市场集体恐慌,正表明主力资金持谨慎悲观态度。图形上看,股指屡屡攻击年线不成,信心极度涣散。股指从去年4月至今运行在2300-3400平台,目前已经有效跌破20月线,下月初行情不容乐观,如跌破5月线,将会向8、9月平台靠拢,2580-2600点将成为杀跌的极限点位。当然,在下跌过程中,2700、2750一带多头都会顽强阻击。股指想要走强,则需要政策面的配合。华讯投资分析师陈晓慧认为操作上,窄幅整理平台还未有效告破,投资者也不必太过担忧,保持手中仓位5成左右,尽量关注盘中强势品种及前期超跌个股。抗通胀、新兴产业、金融尤其重点留意。(华讯投资)

  盘中急挫只是意外 后市重归震荡格局

  想必周二市场的表现让许多投资者包括分析人士都大跌眼镜,大起大落的行情多数发生在底部或顶部阶段,而目前大盘充其量只能说是处于一种不上不下的尴尬局面,但它的确是发生了。今天有异动且值得关注的热点比较多,首先两油再次闹场,在上午10点钟,中石油率先反弹,带动指数冲击年线并一度取得突破,随后连续几波再次展开放量强攻,石油最高涨幅近3%,石化业一度涨幅超过1.5%,但此时市场却并不认同,大盘指数与石油出现背离,可能是大家对11月11日石化权重暴涨而带领指数见顶仍记忆犹新,两油的异动总会引发恐慌情绪蔓延,指数在10点见顶并于10点半开始展开强力杀跌,沪市最低下跌过百点。

  有一个小信号不知大家发现没有,笔者盘中在一直观察着分时图中的MACD指标,MACD其实早在11点就已经见底,随后呈现一路缓步上行的态势,一定程度上说,从技术上的顶背离这点来看,下午的反弹有其必然性。在空方力量大幅宣泄过后,市场可能觉得对石油股反应过度,又或许是市场的矫枉过正,从而导致了午后的企稳回升。有色股、稀土永磁概念在氛围转暖后一路猛冲猛打,收获了相当可观的涨幅,代表性品种有天通股份、中钢天源、铜陵有色等。

  那么对于后市如何看待,下跌中继还是底部探明?不可否认,10月11日跳空上涨的缺口形成了支持,不过这可能还是受市场涨时找压力,跌时找支撑的习惯性思维有关,而并不是2755真的有神奇的止跌作用。笔者认为,目前A股上涨仍缺乏动力,套牢盘和政策性紧缩预期是最强的制约因素,同时下跌空间也将有限,估值泡沫不大合流动性泛充裕局面未受实质性影响仍将刺激资金抄底冲动,市场今天的急挫只是一个意外,震荡整理走势仍将持续。(世基投资)

  2800点再现抵抗特征

  今日大盘出现放量大跌,市场再创调整新低,杀跌动力有进一步放大的趋势。盘中唯一值得安慰的是,2800点下方再现抵抗特征。稀土、有色板块尾盘的拉升使得大盘指数明显收窄跌幅。2800点以下我们多次分析过存在多方抵抗的特点,今日再度得到确认,从这点上看,我们认为大盘应该不会脱离2800点太远,换句话说,本栏的倾向是后市下跌空间有限。

  对于市场下跌的原因,我想不用去过多的解释了,媒体是铺天盖地的报道,我们认为核心因素是流动性出了问题,这是我们早就提示过的,这是阶段性的,下个月中旬以后市场流动性将会明显缓解。关于管理层严控物价上涨的问题,我们认为既然动用了行政手段,所以会取得明显的效果,CPI11月见高点的可能性居大。

  但从中长期来看,通胀、本币升值、流动性过剩的趋势并没有改变,因此,尽管现在市场没有完全止跌,但本栏并没有看坏趋势,原因就在于行情的基础性因素没有改变。由于消息面不确定的东西仍然没有消除,所以2800点上下50点做窄幅整理行情的走势可能会延续,结束整理的标志是,有色煤炭重拾升势,上海成交萎缩到100亿以下,两者必居其一。(倍新资讯)

  放量长下影 短期拉锯战继续

  周二深沪A股受外围市场影响低开后震荡收低,但从市场K线轨迹来看,上海综指与深圳成指收出了较长下影线的阴线,成交量方面出现同步放大,从此轨迹形态来看,我们研究认为,目前A股市场的拉锯战仍将围绕2800点一线展开,而长下影线阴线的出现,一方面表明多头有护盘动作,另一方面也显示短期向上据展空间较为困难。预计短期市场仍将围绕上证2800点展开激烈的多空争夺,而在此争夺过程中,个股行情仍将继续,从短线操作的角度来看,我们建议对于超跌新上市的次新股进行重点关注。周二上海市场中盘次新股陕鼓动力的强劲表现就是一例,顺着这一轨迹,我们建议短线投资者关注近期上市的超跌新股——力帆股份(601777),公司战略目标是成为世界级动力技术企业。目前流通股本为1.6股,发行价14.5元,募集资金高达29亿元。上市首日收盘17.87元,当日表平平,涨幅仅有23.24%。近三日股价再次调整,目前离18元的缺口已有一定距离,目前价位15.92元左右,而从盘中轨迹来看,资金关注度提升也可能成为新基金的建仓选择。从公司基本面来看,公司主要产品包括乘用车、乘用车发动机、摩托车、摩托车发动机、通用汽油机及终端产品等。其中摩托车细分行业中为目前所有上市公司的龙头,公司为发展较为稳健的民营企业,集团实力与力帆品牌优势明显,从募集资金来看,其将投向15万辆乘用车项目、摩托车生产基地建设项目、包括20万台汽油发动机和100万台通用汽油机在内的动力基地项目三个项目。从同股本类新股比价来看,存在波动性机会,建议逢低波动性关注。从当日市场表现来看,涨停类个股主要集中在中低价股之中,比如东方市场、大江股份、中科英华等,而跌幅较大的主要集中在前期炒高的题材类个股,比如哈高科、汇通能源、东信和平等。

  总体而言,目前A股在中央经济工作会议召开之前仍会表现为明显的多空拉锯走势,而突破的契机或为政策基调的确定,笔者建议适量资金关注近期调整充分、比价效应优势明显的新股品种,操作策略以短期波动策略为主,而对于稳健投资者而言,可以采取继续战略观望的的策略来应对,密切关注宏观经济政策基调的情况而定。(九鼎德盛)