面世一年不足10亿 银行投贷联动“尴尬前行”

　　一面是高科技中小企业的“无抵押”贷款需求，一面是摸索兼顾收益与风险控制的平衡，对多数参与“投贷联动”业务试点的银行而言，这是个难题。

　　从去年8月浦发银行设立投贷联动业务部门起，包括交通银行、上海农村商业银行等银行都悄然推进“投贷联动”，但12个月后，依然处于蹒跚起步阶段。

　　“很多银行都试点推进投贷联动，但在实际操作过程中，却会遭遇各种各样的障碍。”一家与银行有过投贷联动合作的风险投资公司高级副总裁表示。在他看来，其中最大的障碍，就是银行传统贷款审批模式与投贷联动这一创新业务的差距。

　　投贷联动的“成长烦恼”

　　“今年4月，浦发银行给予一笔200万元的贷款，基本能满足企业生产资金需要。”一位生物科技公司员工告诉记者，“之前风险投资机构协助完善企业财务报表，也是银行贷款最终发放贷款的重要因素。”

　　银行投贷联动业务，不仅局限在银行贷款给拥有风投背景的高科技中小企业。“其实银行投贷联动的操作空间很广泛，有些正被风险投资机构考察的企业也能得到贷款资金。”一家股份制银行直接股权投资部门主管表示。

　　然而，实际上能享受投贷联动双重融资的国内高科技企业，依然屈指可数。

　　另一家股份制银行中小企业贷款中心负责人告诉记者，该银行目前已经向7-8家国内高科技企业提供投贷联动式的贷款服务，贷款余额超过亿元。

　　然而，并不是所以有风投背景的企业都能顺利得到投贷联动贷款。

　　“银行投贷联动业务主要对象是高科技中小企业，但后者多为轻资产公司，缺乏足够不动产作抵押，而且当前尚未实现盈利，而银行投贷联动业务，实质是以企业的未来现金流作为抵押。”上述人士称，“现实是很多银行贷款审批部还是以企业过去3年是否盈利、贷款抵押物是否充足作为贷款依据，等于还是以企业过去的现金流作为依据。”

　　记者调查发现，银行对贷款考核标准的“坚持”，已制约某些高科技产业的贷款融资，能源合同管理类企业（ENERGY MANAGEMENT CONTRACT）便是一个例子，能源合同管理类企业的主要商业模式是由企业先筹资自建节能设备，再与企业（客户）签订节能收益分成合同，以企业所减少的部分能源费用支付节能项目全部成本。

　　“银行信贷部基本都纠结于同一个问题：一旦节能项目实施数年后，收入却没有达到预期，谁来偿还贷款？”一家能源合同管理企业负责人告诉记者，尽管他们向银行解释能源合同管理的净利润可能达到50%以上，但收效甚微。

　　“主要是银行担心EMC企业存在偏高设备采购金额（导致企业负债率偏高）与较长运营回收现金流时间，所以难以给予贷款。”他解释说，不久前，他们获得一笔2000万元的风险投资，且风险投资机构与他数次一同“游说”银行，依然没有结果。

　　其实，两种机构对于投资风险与回报之间的预期差异，同样对投贷联动业务拓展构成“困扰”。

　　“银行与风险投资机构给一家EMC企业资金同时，承担着相同的企业经营风险，但风险投资机构对这笔投资的预期回报是数倍甚至更高，但银行贷款的风险补偿则是贷款利率，一般是基准利率上浮10%-20%，不同的收益回报预期却承担相似的坏账风险，让银行对一些轻资产的高科技企业贷款审批必须慎之又慎。”上述股份制银行中小企业贷款中心负责人解释说，“现在我们对风险投资机构推荐过来的企业贷款需求，也不是照单全收的，首先要考虑的是贷款风险、企业本身成长性和现金回笼能力。”

　　上述对投贷联动风险的担忧，甚至在同一家银行不同分行产生不同的贷款审批结果。

　　上述风险投资高级副总裁表示，“现在比较可取的办法，就是把需要贷款的企业（有风险投资背景）拿到比较认同投贷联动模式的分行去申请贷款。”

　　另类“风控”？

　　另一方面，贷款风险顾虑，却难以阻止银行投贷联动业务逐步壮大。

　　7月底，交通银行北京市分行与包括启迪创业投资有限公司、红杉资本中国基金在内的7家创业投资机构签订中小企业融资服务合作协议，交通银行将为上述创投机构推荐的企业提供不超过1000万元的信用贷款。

　　记者了解到，软银中国已与浦发银行上海分行达成投贷联动协议的企业（有风险投资背景）数量约在4家，贷款余额达到数千万元。

　　记者发现，尽管VC尽可能向银行“公开”风险投资基金信息以推动投贷联动业务发展，但是风险投资出资人的多种出资模式仍然给投贷联动带来某种障碍。

　　较常见的情况是某些风险投资机构出资人（LP）要求先以过桥贷款形式给高科技企业注资，承诺在企业下一轮股权融资时将这笔过桥贷款再转化为股权投资，并签订相关债转股的协议书。

　　“这些企业在申请银行贷款时，却发现银行信贷风控部依然将这笔过桥贷款视为企业负债，导致企业负债率虚高，难以得到相应贷款。”前述风险投资机构高级副总裁表示，“有时我们会和银行沟通解释这笔过桥贷款的真实性质，甚至会拿到相关协议书证明过桥贷款本身就是股权投资，但效果有时并不好。”

　　不过，幸运者依然存在。

　　记者了解到，在上海博阳生物科技公司赢得浦发银行200万贷款时，浦发银行、张江一家担保公司与担保评估公司分别给这笔贷款提供10%、85%与5%的贷款担保，而贷款担保抵押物主要是企业的某些知识产权。

　　“这还算不上真正的投贷联动。”前述股份制银行中小企业贷款中心负责人透露，目前这家银行的投贷联动业务里，信用贷款与可抵押贷款的比重分别占8:2。

　　“但我们也要求被贷款企业负责人得签订一份个人无限责任担保协议，以规范贷款使用。”他表示。

　　不过摆在银行面前的投贷联动风险困扰，似乎还有很多。

　　目前，得到投贷联动贷款的高科技企业多数以企业信用贷款、知识产权抵押与未上市企业股权质押方式为主。一旦被贷款企业经营不善，上述企业股权也可能变得一文不值，甚至难以变现。