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分析师在线 热点话题:敏感窗口话策略 2010-12-10 11:06

发布时间:2010年12月10日 13:03 | 进入复兴论坛 | 来源:CCTV-交易时间

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    主持人:计渝

    计渝:我们大家都在讨论热点话题,什么话题呢,就是这个周末是一个敏感时间窗口,这个敏感时间窗口之后的投资策略怎么来把握,值得大家来关注,原计划下周一公布的11月份经济数据提前到明天发布了,市场人士预计,CPI将会见到年内高点,而就在昨天晚上8点半,中国人民银行网站发表了央行行长周小川的署名文章,他提出央行要适时适度调整货币政策,确保经济平稳较快发展,这都使得今天成为大家最关注的敏感窗口,市场人士认为,今天可能是全年最后一个敏感窗口,首先我们来看一看,对于11月份的经济数据,专家究竟是如何解读的。

    巴曙松:11月CPI可能达4.8%以上

    对于物价走势,国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示,由于相关部门已采取的紧缩措施产生效果需要时间,将公布的11月居民消费价格涨幅可能明显高于上月,达到4.8%甚至更高,维持年物价涨幅峰值,安信证券首席经济学家高善文认为,11月可能成为居民消费价格涨幅年内高点,12月虽略有回落,但仍可能在较高水平,预计明年上半年居民消费价格处在震荡攀升推导中,瑞银证券首席中国经济学家汪涛表示,明年经济会平稳较快增长,控制通胀将成为非常重要的任务,她预测为控制通胀,中国人民银行2011年底前可能加息四次。

    计渝:对于这个问题呢,现在很多的经济学家都提出了自己的观点,下民我们就来连线一下交通银行首席经济学家连平,听一听他的观点是如何的,连先生您好,央行近期停发了三年期的央票,统计局也是宣布要提前公布经济数据,这些都是一些市场的表面现象,但是通过这一系列的现象,是不是可以解读其后的一些深层次的含义呢。

    连平(交通银行首席经济学家):央票在最近停发的,我想主要是跟市场需求有关,因为它的主要的购买者是商业银行,目前银行的资金相对偏紧,同时利率的水平也不合适,所以从这点来看后市的话,如果说央票这个工具使用确实有一定的困难,那么有可能会替代使用存款准备金率,也就是说有进一步上调存款准备金率的需求,也就是说如果需要进一步收紧银根的话,对冲,过多的外汇占款也可能会再度使用存款准备金率工具。

    计渝:连先生,对于市场普遍认为的11月份CPI会普遍高起,你的判断是怎么样的,它会不会成为今年年内最高点呢。

    连平:11月份CPI将成为年内高点

    连平:我同意这个观点,它会成为今年的年内的最高点,12月份由于两个因素,可能会明显的回落,一个就是基数,第二个就是最近11月份,政府采取的一系列综合性的举措,它的效果会在12月份会明显显现出来,所以我们认为11月份应该是年内的一个高点,可能是在4.7,4.8,或者再高一点。

    计渝:那么按照您的判断,4.7,4.8,甚至超过5,这种可能性出现的话,10月份成为年内高点的话,会不会使得央行动用紧急的货币工具的可能性,也就是说加息的可能,因为我们看到在昨天晚上,央行的网站上,周小川行长发表了一个署名文章,他说央行要适时适度的调整这个货币政策,那么你的观点怎么样。

    连平:货币政策非常重要的一点就是它也有前瞻性,就是说它出台的这些政策,它的更大的角度是对于未来,那么从明年情况来看,物价继续有上涨的压力,而且压力会比今年还要大一些,同时境外资本的流入在全球美元泛滥的情况下,明年速度也会有所加快,所以在这样的背景下,为了应对明年更大的通胀的压力,管理好通胀预期,所以我们认为不排除年内再进一步加息的可能,明年年初也有存在这种可能性,同时存款准备金率也会随着外汇占款的状况,进一步的向上提升。

    解读进出口贸易最新数据

    计渝:好,连先生,我们还注意到了最新的统计数据,虽然是国家统计局在明天公布相关的数据,但是海关总署是公布最新的关于进出口贸易数据是在今天就公布了11月份,前11个月,我国进出口总值是26772.8亿美元,那么值得大家关注的是出口的增长是33%,进口的增长是40.3%,那么进口增长的速度要领先于出口的增长速度7个百分点,另外一点值得我们注意的是进出口这个数值在11月份,首次月度的进出口规模首次突破了2800亿美元的关口,同时都创下了历史最高记录,对这样一个海关公布数据,你的解读是怎么样的?

    连平:我觉得今年整个外贸恢复状况是比较好的,也就是说目前整体情况来看,达到了危机之前的水平,甚至比那个水平更高,说明中国整体的外贸的竞争能力,在国际市场的份额的状况,应该说都是很健康的,当然这里面非常关键的一条,就是国际市场本身的运行状况,中国的外贸在相当程度上还取决于国际市场的好坏,现在看来,今年的整体世界经济虽然遇到很多困难,但是仍在60日复苏过程中,因此中国外贸环境比去年明显的有所改善,那么对于已经出现了这个顺差的情况来看,比市场预期,通常来说要高了很多,那么这也说明,中国在进出口这个方面,虽然引发了很大的冲突,希望能够增加进口,改善贸易顺差偌大的状况,但是现在看来,由于国际市场以及中国出口竞争力的等等方面原因,这方面应该说效果还不是十分明显,我想呢,可能会在明年,更加大力度,推进进口这一方面的举措,使得贸易尽可能朝着平衡的方向发展。 

    计渝:好,谢谢,谢谢连平先生给我们带来的关于最新的宏观经济发展趋向,特别是海关总署刚刚公布的11月份的进出口数据的解读,那么听了专家对于近期数据和明年的预测之后,我们回到资本市场,我们看看动用货币工具的预期,对于市场到底会产生哪些影响呢,我们看一下短片。

    横盘17天 加息阴影何时消散

    本轮市场下跌始于11月12号,正好处于10月份CPI数据公布前期,可以说正是由于10月份CPI同比增速超预期,导致了市场对紧缩货币政策或将出台的担忧,短期看,现阶段由通胀引发的加息等货币紧缩阴影可能很难迅速消失,从11月17号开始,在货币紧缩预期的压制下,沪综指持续横盘17个交易日,昨天更是显现出了破位迹象,但与市场的低迷相对应,国内外经济企稳复苏逐渐成为趋势,不少蓝筹股市盈率也已经跌至18倍甚至之下的水平,那么经济基本面以及较低的整体估值,能否最终扭转加息预期对市场的不利影响呢,我们只能静观其变。

    横盘17天投资策略如何选

    计渝:那么不利影响我们只能静观其变,这是我们片子刚才给大家留下来的疑问,我们还是要追着这个疑问去寻找答案,到底市场的低估值能不能够抵制市场加息的忧虑,我们这里来连线在北京,上海和深圳的嘉宾,一起来探讨这个热点话题,首先我们连线在上海中心站邀请的嘉宾徐广福,湘财证券的策略研究员,广福,你好。

    计渝:现在市场普遍人士预计,10月份统计数据可能引起加息的可能,刚才我们在节目中和连平先生连线的时候,他也提出来,他的观点是,11月份CPI指数可能是年内新高,他估计是4.7,4.8,甚至超过5,就这样市场的预计,似乎对于市场心理影响非常大,也就看到最近这几天,17天以来,整个大盘是处在横盘的走势,这在年内是很少见的,你对下一步市场走势怎么判断。

    徐广福:市场抗跌性较明显 宜进行中长期投资

    徐广福(湘财证券策略研究员):确实是这样子的一个情况,我们看到11月CPI数字有可能还会小幅走高,这种可能性还是存在的,我们看到包括上个月的物价还是有一定的上涨存在,但是我们看到,对于在资本市场表现出来的看,是说基本行情大半个月基本上都在一个小的平台,进行一个震荡整理,而且目前市场基本上大家都认为,可能会随着加息政策,或者说是否加息这种消息明朗之后,有可能出现最后,但是在这样一个一致预期下,市场其实可能或者会走出一个相反的走势,因为大家都在等最后一天的话,有可能要么就是不出来,要么就是可能会觉得很深,这种情况我提醒投资者注意一下,因为今天我们看到,在盘中表现出来的,我们看到像银行板块,包括我们看到中石油,中石化又涨了,银行在盘中也是有一度强势,而且整个市场中目前来看,可能这种所谓下跌抵抗的情形还是比较明显的,我觉得投资者来讲,如果投资者基于中长期的眼光去进入投资,而并不仅仅是单单盯住下一周,或者单单盯住今天、明天这样一个短期的话,我觉得这个位置可以适度的逢低吸纳一些板块和个股,为什么这样讲?因为我们看到整个市场,无论是否出现货币紧缩的措施,我们整个货币供应量,相对来讲还是非常宽松的,尤其包括美元在世界也是泛滥的格局,明年我们经济增长仍然维持在9%以上,这样一个情况下,我觉得这个时候还是再加上适度的通货膨胀,我觉得这个时候股市还是比较好的投资场所,投资来讲,操作的时候还是根据自己的风格,根据自己的风险承受能力适当的做一些仓位的调整。

    计渝:谢谢广福给我们带来的分析,我们再来连线在深圳演播室我们邀请的嘉宾,他是华西证券首席策略分析师常青,常青,你对于现在加息不加息的忧虑,你对于CPI11月份的数值怎么判断,这一系列的忧虑,担忧,不确定性,对于现在市场的发展的趋向影响又是怎么样的,你的判断是怎么样的,常青。

    常青:关注在保增长基础上有良好业绩发展的个股

    常青(华西证券首席策略分析师):从目前市场的状况来看,比较明显的,投资者把所有的焦点全部集中到短期之内,政策是否会出现一个转向,这种预期如果深层次的来看,是投资者对于未来,也就是说明年整个市场流动性的这种预期的,就是深度的担忧,那么可以,我们可以确定的是在今年和去年,经过两年的货币策划来支持整个经济增长的基础之上,未来市场肯定是会进入一个货币回笼的这样一个过程中间,包括周小川的表态里边也已经讲的特别明确,那么对于市场本身的影响来说,短期来看,特别是从10月份上涨的这拨行情,更多的是投资者对于未来,就是流动性预期的增长的体现,也就是说投资者认为在目前流动性宽裕的情况之下,整个银根相对宽松的情况下,市场出现了大涨,这种大涨我在前期判断里面讲的特别清楚,如果说实体经济,包括上市公司的业绩状况,不能够支撑,仅仅是目前的股价的这种上涨,而且我们看到,经过一年的炒作之后呢,部分行业板块的部分的个股的股价,已经是远远的是预期出了明年的业绩状况,这种情况下,投资者在这个位置上,对未来是否加息是非常敏感的,可以确定的是,不管是否加息,未来整个货币政策的动向肯定是在,我们中央政策面的一个,首先一个提到的就是防通胀,那么在防通胀的基础之上进行调整,这个调整在第二条里边就是要保住增长,而且你说防通胀这个政策不能威胁到出现二次探底,整个经济再次进入一个衰退,最后才涉及到我们所认为的调结构,所以我认为央行对于未来的政策,只要市场整个经济实体是在恢复的过程中间,然后处于相对稳健的通道之内,那么防通胀第一位要素里面,我们所看到的加息,包括提高准备金,对市场产生影响应该是可控的,对于投资者来说,我认为更多的应该去关注明年有哪些行业或者明年有哪些企业能够在今年保增长的基础之上,仍然有比较好的业绩表现。

    然后通过市场来观察,这些预期,是否目前这些公司的价格已经很高了,已经被预期出来了,再来挖掘我们认为有投资价值的行业或者板块个股,短期之内,对于市场,我们来讨论它是否会有一个上涨和下跌,加息是否会成为压垮市场的最后一根稻草,我认为没有太大的意义,盘面中间能够看到的是,市场经历了10月12号至今的连续五周下跌之后,成交量是极度的萎缩,这种情况在市场盘面里边的判断是买卖双方的力量几乎达到了平衡,这个时候任何一个消息面的刺激都会把市场往某一个方向推动,这种推动,我认为短期之内没有太多,更多的是如果说上涨了,最重要的是投资者目前是否还愿意有大量资金进入市场,来进行明年的投资,或者说呢,有大量的资金还会进入股市,我认为这个才是更重要的,毕竟市场能否上涨,并不是取决于有多少股民来卖股票,而是取决于市场买方力量是否会增强。

    计渝:谢谢常青给我们带来的分析,常青认为短时间内出现的这些问题,大家既要关心,但是并不要太看重,目光应该放的长远一点,应当即使在弱势中间,也应当在明年的整个宏观的可确定方向寻找投资的机会,我们再把这个话题请教一下在北京演播室的陆俊龙,俊龙,你对这个观点是怎么看的,会不会加息,另外一点,最值得大家讨论的就是如果加息的话,一定会大跌吗?俊龙,你的观点。

    陆俊龙:加息对板块影响有喜有忧

    陆俊龙:那么实际上,就是对于加息来看,它对资本市场的影响,我主要归结为三点,第一点是它会影响整个市场当中估值中枢,因为当你加息之后,会使得风险利率进行扩大,那么风险利率的倒数就是资本市场相应的估值中枢,因此加息会使得估值与中枢下移,这样会对市场形成压力,近期我们已经看到了这种预期所带来的压力,第二点就是结合现在的这种市场经济特征,包括明年,实际上整个负利率阶段,我们对加息也是做过一定的研究,实际上是从整个负利率开始一直到负利率结束,整个股市的峰值大概会在1/2处,因此加息会造成负利率即将完结的预期,因此这种预期一旦形成的话,将会使大家认为股市峰值逐渐前移,这样会缩短大家对于明年整体的一个很好的预期的时间长度,第三个就是说加息它会对相关板块的一些影响,例如它会利好金融板块,金融板块的上行就可能对股指产生一定的上拉的作用,同时可能它就不利于其他一些,像一些外贸板块等等,因此大家就去衡量这种。