需求好转将支撑航运市场低位关注三公司

　　需求回升，将对航运市场形成支撑

　　受到我国和全球粗钢产量回升的提振，全球铁矿石海运需求回升。11月我国铁矿石进口同比增长超过12%至0.57亿吨，此外，澳大利亚和巴西10月的铁矿石出口量也环比增长10%。而寒冬至，煤炭海运需求也在增长，日本和韩国10月煤炭进口量分别为1563万吨和987万吨，均环比增长，而欧盟25国的煤炭进口量也呈增长趋势。

　　美国近3周有2周日均原油进口量超过1000万桶，而我国11月原油进口也回升至2091万吨，同比增长22.14%。此外，我国11月出口增长34.9%，同时，11月沿海主要港口集装箱吞吐量达到1182万TEU，仅略低于8月份的峰值，同比增长21%，增速比10月加快8个百分点，显示油运和集运的需求也在回升。

　　集运跌势放缓，BDI略下行，未来下跌空间均不大

　　受到供给增长压制，中国出口集装箱运费指数（CCFI）依然处于下跌趋势中，但下降速度放缓至0.23%至1073点，其中，美西航线持平，欧洲航线下跌2.1%。上周波罗的海原油运费指数(BDTI)和成品油运费指数(BCTI)分别升至1023和807点，升幅分别6.7%和1.4%，延续近期的上涨趋势，但VLCC疲软，TD3航线TCE仅1.2万美元/天。

　　上周BDI指数略下跌3.4%，其中BCI下跌10%，BPI跌1%，BSI升5%。未来随着钢铁产量的增长及寒冬对煤炭需求的增加，将对BDI形成支撑。此外，沿海运输市场上周继续回落，沿海散货运价指数（CBFI）上周收于1529点，下降近6.2%。其中，煤炭运费航线秦皇岛-广州和秦皇岛-上海的运费下降5%和6.5%至65元/吨和55元/吨。

　　未来需求趋势向好，支撑航运市场

　　我们认为未来铁矿石和煤炭海运需求的增长将支持干散货海运市场，即BDI再显著下降的空间不大。此外，尽管VLCC市场不佳，但油运市场仍整体向上。集运也将受到我国出口增长的支撑及美国消费者信心增强的提振。

　　投资建议：低位关注中海发展、中海集运和中远航运

　　鉴于未来航运需求将趋于增长，航运板块当前的估值受到支撑。我们预期2011年航运企业业绩仍将延续提升趋势，建议低位买入估值较低且业绩仍将有望增长的中海发展、中海集运和中远航运。

　　风险提示：我国调控政策抑制海运需求风险；欧美经济持续不振风险。（湘财证券）