贪婪是好的与取之以道

　　顾耀强

　　据称，《华尔街Ⅱ：金钱永不眠》为了避免刺激华尔街金融大亨们和广大股民，在戛纳电影节首映之后，几乎延迟了近4个月的时间才开始全球公映。作为从业人士，前不久我还特意去电影院进行观摩。观后直觉，片子不过是好莱坞又一部迎合大众趣味的作品，其中不乏对证券行业的误解，甚至误导的嫌疑，不过有些问题的确也值得深思。

　　在中国，股市一样长期面临着种种误读和误导，早些年的“股市赌场论”更是深入人心，到现在还有许多圈外朋友依旧深以为然。这诚然是众多类似《华尔街》这样作品的舆论误导所致。

　　股市不是赌场，而是资源配置的场所，目标是将社会资金有效配给给需要资金的企业，最终使得需要资金的企业获得低成本的资金，而投资者（资金供应者）得以分享企业的成长，获得回报，从而实现共赢。股市通过价格机制来遴选企业，好的企业能够得到更高的股权价格和更低的融资成本。虽然某些原因可能导致定价机制阶段性失灵或者产生较大的偏差，但是从长期来看，随着制度环境的完善和投资者的成熟，股市将更加有效，股市在经济中的地位也将越来越重要。

　　股市与赌场有着本质的区别，这就是股市中存在多赢或者多输，而赌场基本上都是零和博弈。赌局中，有人赢钱，必有人输钱，局中人盈亏加总后是零。而股市投资者经常面临的则是多赢或者多输的局面。决定多赢还是多输的关键，首先是经济周期和政策环境；其次是公司特质。前者容易理解，经济周期和政策环境决定了市场的大方向。市场大牛市阶段，绝大多数公司的股价都在上涨，差异只在于涨幅，股市变戏法一样凭空造出大量的财富，几乎人人都有钱赚；熊市的时候，多数股票下跌，股市又莫名其妙地将财富化为乌有。公司特质指的是有些公司能够穿越周期，无谓市场牛熊，持续不断地为投资者创造多赢的局面；而有些公司则只能阶段性地创造财富，另外的时间则在毁灭财富。

　　股市投资的核心目标是赚钱，本质上也是“贪婪”的。并且股市也需要投资者的“贪婪”来提高市场的效率（投资者寻找更多能够赚钱的机会或者挖掘伟大企业的过程，正是资金与需求匹配的过程，贪婪的程度越高，市场就越有效率）。某种意义上来说，人性的贪婪正是股市效率的原动力。

　　贪婪不是坏事，这点圣人也不否认，《论语·里仁篇》里就写到：“子曰：富与贵，是人之所欲也。”不过圣人接着还说：“（富贵）不以其道得之，不处也”，这也就是后人常说的“君子爱财，取之以道”。所以贪婪不是坏事，不过，实现贪婪目标的过程应该“取之以道”罢了。如何才能“取之以道”呢？首先还是要理解这个“道”字的两层含义。

　　取之以“道”的第一层含义指方法或手段，这层含义结果重于过程，没有价值或道德取向。对于基金公司这样的机构投资者，作为中国证券市场的重要参与方，对证券市场发挥资源配置的效率起着举足轻重的作用，更应当勇于担当，倡导科学严谨、立足长远的投资理念和投资策略。我们公司自2005年成立以来，就一直坚持“以深入的企业基本面分析为立足点，挑选高质量的证券，把握市场脉络，作中长期投资布局以获得持续增长的较高的长期投资收益”的投资理念，旗下基金业绩亦表现优良，为基金持有人取得了较好的投资回报。

　　取之以“道”的第二层含义指法规乃至道德，意思是采用合规合法乃至合乎道德规范的方法赚钱，这层含义对过程更为关注。取之以“道”就是要基金管理人严格遵循国家、行业相关法规，恪守对持有人的信托责任，绝不逾越道德底线，自觉维护行业和职业的声誉。当然，这还需要市场制度环境的进一步完善，需要行业绩效评价规则的改进，更需要从业者的自律。