金融板块受益 高负债行业受影响

　　本周末，央行出人意料地宣布加息，一石激起千层浪，引起了市场广广泛的关注，不仅仅是对市场趋势的影响力度，而且还包括对A股市场板块的影响，那么，如何看待板块之间的影响呢？

　　金融板块受益

　　对此，业内人士认为金融板块无疑受益于本次银行的加息，因为目前加息是一年期存贷款利率各提升0.25个百分点，表面看来，是对称性加息。但细细分析则是不对称的结构性加息。因为此次上调基准利率，并未对活期利率有所调整。故意味着银行股的存贷款差有所扩张。根据其测算，该次加息提升2011年净息差3-6个BP（基点），2011年净利润提升2%-5%，从而有利于提升银行股的估值空间

　　而且，这尤其利好于那些活期存款数量较多的银行股。据业内人士分析，活期存款在存款结构中占比较高的银行分别是宁波银行、招商银行。因为，在2010年中报，宁波银行和招商银行的活期存款占比以57.63%和56.24%分居前二，故此次加息对于宁波银行、招商银行等银行股的估值提升能力最强，从而意味着此类个股的估值回升空间相对乐观，他们或将是本周一A股市场的涨升品种，至少在本周一开盘时，此类个股的高开幅度或将是银行股中较为突出的。

　　与此同时，保险公司将明显受益于加息周期，因为加息不仅能增加保险公司存款和债券的利息和债息收入，更重要的是，寿险公司可以据此来提高未来投资收益率的假设，从而大幅提升其内含价值和评估价值。

　　高负债行业有影响

　　不过，对于高负债率的行业与公司来说，可能会面临着较大的压力，尤其是地产行业、电力行业等。因为贷款利率的提升无疑会加大此类个股的财务费用，进而降低其估值水平。

　　不过，这尚在可控的范围内，一是此次加息的结构性趋势较为明显。

　　中长期存款利率上调幅度明显大于长期贷款上调幅度，且随存款期限上升而增加，反映了明确的政策导向性，即引导资金定期化、长期化，改变定期存款负利率的局面，为长期资金投资提供保值渠道。与此同时，中长期贷款利率增幅低于一年期贷款，甚至低于短期贷款，是为了配合政府平台融资贷款的排查和地产政策调整，引导新增信贷资金向短期贷款（消费信贷）转移，由此意味着就产业政策导向来说，并不是刻意针对地产行业，从而意味着加息对地产行业的“惩罚”式的意味不大，从而有望削弱加息对地产行业的估值压力。

　　二是地产行业的高负债率其实需要仔细分析，因为地产行业的高负债率部分是因为短线负债较多。

　　而短期负债包括银行贷款，也包括预收账款、短期融资券等。银行贷款对利率的提升有一定的敏感度，但预收账款却对利率提升并没有丝毫的敏感度，短期融资券在存续期内因利率的固定也对利率提升没有敏感度，如此就显示出发行融资券、预收帐款较多的的上市公司在高负债率个股中有极强的估值优势。而目前不少地产股均有这样的债务结构，尤其是行业龙头企业。另外，电力行业也是如此。所以，要正视地产行业的压力，但也需要仔细区别对待之。

　　新股值得关注

　　值得指出的是，本次加息最明显受益的品种自然是银行股，但是隐性受益的品种则是新股，因为新股高市盈率发行带来了超募资金，而且规模特别惊人，不少新股的超募资金达到10亿元，因此，加息对于此类个股的财务费用迅速降低有着极大的效益，故不排除此类个股成为2011年的一季度业绩大幅提升的一个推动力，可予以关注。(金百灵投资)