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铝上涨空间受挤压 价格迎来回调局面

发布时间:2010年12月27日 09:15 | 进入复兴论坛 | 来源:中期研究院

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一、 行情走势

  金属投资者在铜连创新高后,本周选择部分清仓离场,一方面是高位的获利平仓,另外,节假日也让投资者减少手中仓位。在铜的带动下,下周将会迎来价格回调的局面。本周伦铝三月期本周上涨5.32%,周末报收于2406 美元/吨。本周,沪铝1103合约出现上扬,上涨1.03%,最终报收于16740 元/吨。

  图表 1. LME 三月期铝与沪铝价格走势

图为LME 三月期铝与沪铝价格走势图。(图片来源:Bloomberg,中期研究)

  二、 行情分析

  行情会反复吗?

  我们近期发现,LME 现货价格与期货之间价差下降迅速,三月合约与现货价差从相对稳定的30 美元/吨附近滑落至目前的9 美元/吨,15 月远月合约与三月期合约价差由90 美元/吨下降至50 美元/吨,同时,我们发现目前库存量变化维持在相对稳定的水平,并没有出现大幅度跳动。我们认为,短期现货走强的原因有季节性因素,年底开工率相对减少,现货市场的供应出现短期紧张,消费商备货动能不强,尤其在价格高企市场情况下,铝价格可能出现有价无市的局面。

  同时,我们也观察到在2010 年内,同样出现价差大幅波动行情,特别现在基本面没有明显结构性变化的情况下,我们参考一下7 月-9 月的行情,发现当时LME 期现价差出现倒挂情况,随即又立即回抽。我们认为,目前迅速下跌的价差又可能再次造成倒挂现象。

  图表 2.LME 现货、三月期、15 月期之间价差分析

  图为LME 现货、三月期、15 月期之间价差走势图。(图片来源:Bloomberg,中期研究)

  图表 3. LME 现货与三月期铝走势

图为LME 现货与三月期铝走势图。(图片来源:Bloomberg,中期研究)

  我们从持仓、成交量以及库存在来,目前情况与7 月底的状况相似,不同的宏观环境对于国内而言更趋于收紧,国外盘交投清淡的现状可能得到延续。结合目前作为金属领头羊的铜冲高回调的状况看,我们判断铝再次冲击新高的空间有限,在没有资金明显支撑的情况下,价格回落的概率更大。

  图表 4. LME 三月期价格、持仓量与成交量以及库存关系

图为LME 三月期价格走势图。(图片来源:Bloomberg,中期研究)

图为LME 三月期持仓量走势图。(图片来源:Bloomberg,中期研究)

图为LME 三月期库存走势图。(图片来源:Bloomberg,中期研究)

  三、 投资建议

  操作建议:多头减仓,将仓位控制在较低位置;考虑空单入场,止盈16350,止损17200,支撑为在16600/16550/16400,上方压力位在16800/17000/17750。 目前现货市场表现出有价无市的状态,现货价格可能出现下调,会使得期货价格出现下滑,并且目前从外盘看铝价格也来到收挤压的上涨空间末端,因此,我们建议在16720位置附近空单入场,此前的空单仓位可以考虑上调。

  图表5. 沪铝1103合约日K线图

图为沪铝1103合约日K线走势图。(图片来源:中期研究)

  中期研究院 敖翀