方大炭素：炭素王者 尽显转型之美

　　天相投顾 张雷

　　新型炭材料研发中心意义重大，新型炭材料有望层出不穷。公司在成都成立研发中心将提升公司技术实力和新产品研发能力。炭材料的应用领域非常广泛，预计公司后续可能研发的产品包括：炭纤维、炭复合材料等，新材料的推陈出新将不断提升公司未来发展的想象空间。

　　传统炭素业务底部回升，铁矿提供强大业绩支撑。国内特钢厂高开工率及电极出口复苏支撑石墨电极行业回暖，公司该业务将维持目前规模，盈利从底部回升；炭砖盈利能力强，产能由2万吨增至4万吨，未来需求平稳；2011年铁矿价格将维持高位甚至继续上涨，预计莱河矿业可贡献EPS0.36元。

　　盈利预测和投资评级：预计公司2010-2013年EPS为0.34元、0.60元、0.72元、1.00元，按照12月22日13.75元的收盘价计算，动态市盈率分别为40倍、23倍、19倍、14倍。按分业务估值，公司合理股价为18元，当前股价还有31%的上涨空间，维持“买入”评级。