央行官员呼吁：用利率市场化打通货币“堰塞湖”

　　中国人民银行调查统计司司长盛松成29日晚在央行网站发表《价格总水平稳定与利率市场化改革》一文。文中说，应加快利率市场化步伐，这样既有助于改变负利率状态，抑制通货膨胀，又能有效推进利率市场化，促进资源的合理配置。他同时认为， “利率市场化可及时反映价格总水平的变化”。

　　利率市场化为何要加快？在通胀预期日益强化的大背景下,利率市场化将起怎样的作用？

　　“池子”说凸显金融环境复杂

　　目前的货币政策环境如同“堰塞湖”。不久前央行行长周小川提出的“池子理论”就让市场人士深感货币政策环境之复杂。现在通胀压力越来越大，原因是流动性过剩，过多的货币如同“堰塞湖”一般，上面洪水在涌入，如果不加以控制，商品价格上涨只能越来越厉害。

　　南京农业大学经济管理学院经济与金融系教授刘荣茂认为，今年的金融形势非常复杂，央行已经六次提高银行准备金率，两次提高银行利率，这在一定程度上体现了央行在稳健货币政策的主基调下,做好紧货币、宽信贷的有机结合。但是，问题是负利率现象仍然在扩大，银行准备金率如果再一味提高，对控制通胀作用有限，但是如果一味依靠加息，又会对实体经济造成冲击，这样，利率市场化就应运而生了。

　　省中行一位部门老总则认为，“利率市场化是解决负利率状态的一个有效务实的措施。”从老百姓的角度考虑，如果通胀来了，一味依靠加息，房贷压力重的中低收入家庭就可能出现还债危机；一些优质企业也可能因为银行利息过高而造成经营压力，反过来又会把经济搞下去。所以，我们必须弄清楚通胀背后的成因再动手，利率市场化才能对症下药。

　　抑制通胀又不伤害实体经济

　　盛松成建议，应加快利率市场化步伐。在贷款利率基本由市场决定的情况下，可允许存款利率向上浮动一定幅度。存款利率上浮可首先在具备了财务硬约束条件的金融机构中试点，逐步将加息预期转变为市场定价。这样既有助于改变负利率状态，抑制通货膨胀，又能有效推进利率市场化，促进资源的合理配置。对此，刘荣茂认为，实行利率市场化将有效抑制通胀，同时又不会伤害实体经济。

　　刘荣茂说，实际上利率市场化这几年已经开始了，前两年房贷利率优惠就是市场化的一种体现，利率优惠是下浮，现在为了压制通胀，允许利率上浮也水到渠成。从银行贷款结构看，房贷占比非常大，提高利率将对抑制房价上涨将起明显作用。现在信用社、村镇银行和小额贷款公司都在这方面进行了积极探索。

　　全省首家农村小额贷款机构丹阳天工惠农公司在2008年就实行了利率浮动制。该公司经理尹双忠告诉记者，他们浮动利率在10%到15%之间，主要贷给个体工商户、种植户，涉农占比达到95%，开业三年来没有一笔呆坏账，自有资金从当初的6000万元已增资到3亿多元，“我们比银行灵活，虽然利息高，但手续简便，几天、几星期都贷，这是银行做不到的。”

　　刘荣茂也认为，银行针对不同客户实行浮动利率、采用不同的标准，这本身也是市场需要。比如说，一些信用好的优质客户，银行仍然可以给予较低的利率；对中低收入家庭，前几年优惠利率房贷的仍然可以享受较低的利率，这就避免出现因利率过高导致难以还款的现象。省中行那位老总也认为，“这会迫使金融机构加快适应市场竞争态势的步伐，倒逼银行加快转型升级。”

　　利率市场化不会导致热钱流入

　　盛松成坦言，近年来，中美利差倒挂并呈扩大趋势。官方利率差额从2008年初倒挂64个基点不断扩大至目前的225个基点。市场利率差额从2008年4月开始倒挂，到2010年11月已扩大为153个基点。所以，理论界普遍担忧国内利率上升可能加剧国际游资流入。面对这种两难困境，我国中央银行在实施稳健的货币政策中，既要考虑国内因素，又要考虑国际因素；既要关注短期问题，又要关注中长期问题。

　　针对是否会加剧国际热钱流入，刘荣茂认为，利率市场化的影响应该是最小的。第一，利率市场化与加息不同，加息是统一标准，而利率市场化则是针对不同客户。第二，利率市场化是国际通行的做法。以美国为例，存款利率只给予最高限制，而贷款利率是各银行自行设定，不是零利率。加上我国目前外汇实行管制，国际热钱不可能大量流入。第三，要把稳定价格总水平放在突出位置，努力保持经济平稳健康运行。