新鸿基：收租股跑赢大市 金朝阳估值较同业为低

市场走势及评论

　　恒指再度高开高走，交投亦逐渐恢复正常，反映假期后资金已开始重投市场。美国经济数据表现理想，增加投资者对全球经济复苏的预期，而且内地股市于今年首个交易日顺利红盘高开，亦进一步提振港股士气，昨日有多类板块均录得显著升幅。

　　内房股表现强劲，或因投资者预期目前大部份内房股的估值，已反映其行业所面对之不利因素，昨日表现最佳的包括恒大地产（3333.HK，4.15 港元）、世茂（813.HK，12.82 港元）及绿城中国（3900.HK，9.39 港元），股价分别升 5.9%、5.6%及 4.7%。另外，市场憧憬未来内地的水泥需求强劲，令不少水泥股录得显著升幅，当中中材股份（1893.HK，7.10 港元）、华润水泥（1313.HK，6.19 港元）及山水水泥（691.HK，5.98 港元）升幅分别达 8.9%、6.4%及 6%。二三线地产股亦纷纷追落后，尤其以股价与资产净值折让较大的地产股较受欢迎，除香港兴业（480.HK，5.25 港元）急升 24.7%外，嘉华国际（173.HK，3.16 港元）及泛海集团（129.HK，1.73 港元）亦分别升 6%及 4.8%。

　　美股续受理想的经济数据支持。由于资本设备需求上升，去年 11 月份工厂订单意外增加 0.7%，加上连锁零售销售连升四周，投资者憧憬美国经济前景改善，美股早段高开，其后表现反覆。道指收报 11,691 点，升 20 点；科技股走势偏弱，纳指收报 2,681 点，跌 10 点。

　　受惠经济及零售市道向好，收租股跑赢大市，一线股九龙仓（4.HK，62.05 港元）、希慎（14.HK，38.80 港元）及太古 A（19.HK，133.80 港元）等屡创新高，惟有关股份的估值已上升不少，资金已开始流入二三线的收租股，其中金朝阳（878.HK，10.08 港元）较资产净值呈约 50%的折让，估值较同业为低。

　　金朝阳控股股东傅金珠昨日按每股 9.50 港元向基金售出合共二百万股股份，紧随配售后，其持股量将由 73%减至 72.17%。虽然该批股份仅占已发行股本0.83%，惟受基金入股的消息带动，该股昨日创十年新高，即市最高造 10.36 港元。

　　集团主要从事三大主要业务：1） 物业租赁、2） 物业合并，及 3）旧区活化，当中，超过八成收入是来自旗下位于铜锣湾的银座式购物商场－金朝阳中心。于去年上半年，该物业产生约一亿港元的租金收入，按年增长 12%，出租率近一百，由于本港经济向好，预期今年的租金收入应有不俗增长。此外，集团将分别于登龙街及希云街地皮发展综合商住物业项目，料分别于 2013 年及 2014 年落成，届时应可为其提供可观的收入贡献。由于集团前景乐观，建议买入，维持目标价 14.00 港元，以 9.50 港元作为止蚀位参考。

　　此外，从事设计、生产及销售汽车及工业用液晶体显示屏的精电国际（710.HK，3.92港元）昨日发出盈喜。截至去年底止，预期盈利按年大幅上升，主要是受惠全球经济复苏，刺激销售增加、产品结构改善，以及录得未变现证券收益等。事实上，去年上半年在欧美、韩国及内地市场需求上升的带动下，营业额按年上升 28.5%至 10.6亿港元，纯利则急升 3.4 倍至 7,023 万港元。除原有业务持续平稳地发展外，集团亦加强研发 3D 显示屏技术，或可成未来新的增长动力。估值方面，该股 2011 年预测市盈率仅 6.2 倍，技术上，其昨日在成交增加配合下突破阻力 3.88 港元，在盈喜的消息刺激下可望进一步上试新高，首个阻力位为 08 年 5 月高位 5.50 港元，3.10 港元则有较强支持。