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拓邦股份:收入增长超预期

发布时间:2011年01月07日 08:11 | 进入复兴论坛 | 来源:中国证券报-中证网

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安信证券 侯利

  下半年业绩不会落后于上半年。分业务来看,除高效照明控制略微下降外,家电控制和电源控制产品增幅均超过80%,其他产品同比大幅增长435%,主要是一系列新产品实现批量销售。公司目前订单充足,产能满载。尽管下半年整个电子家电行业增速会放缓,但受到旺季需求的影响,整体并不会比上半年差,加之客户拓展和新品推广是公司更主要的成长逻辑,因此我们认为公司下半年业绩强于上半年仍是大概率事件。

  维持“买入-B”投资评级。考虑到股权激励股本增加,我们预测公司2010、2011年EPS分别为0.44元和0.63元,我们预计公司海外客户的快速拓展及新产品的不断推出将使公司未来2-3年有望保持40%左右的复合增长率,高效电机、电动车控制系统和动力电池等领域的产业化进程将使公司业绩具备超预期的可能,股权激励方案也对管理层给予了充分的激励。我们维持对公司“买入-B”的投资评级。

  风险提示。公司的主要风险在于近期部分原材料(MCU、钽电容等)出现了供应紧张的问题,如果下半年这些材料供应不能得到保障,公司业绩有达不到预期的风险;如果公司动力电池等相关产品产业化进展不达预期,则存在公司估值中枢下降带来的风险。