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高信证券:和黄100至110港元的大行目标价不高

发布时间:2011年01月07日 12:07 | 进入复兴论坛 | 来源:高信证券

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高信证券有限公司 林伟亮

  和黄自从2000 年卖橙赚千亿, 成为当年最赚钱公司后, 随即把所得资金投资在 3G 业务上, 务求把3G 业务覆盖整个欧洲, 成为欧洲电讯业的霸主. 可惜这个计划不能如愿, 更为和黄带来十年的困扰. 3G 业务的不普及, 用户不愿使用较高月费计划, 令3G 业务连年亏损, 拖累和黄业绩, 更令和黄要不断出售或整合其他业务为3G 填满这个尚未见低的深潭.

  在2010 年, 好消息开始出现, 3G业务有很大可能收支平衡. 这对和黄是非常利好.

  首先, 不用每年为3G 减值拨备百多亿元.

  其次是为集团带来正现金流, 可以用作收购之用

  最后, 也是最重要的是: 为日后分柝上市作安排, 令和黄所投放的千亿元回笼. 所以, 笔者认为, 和黄2000 年至2010 年是败在3G, 2011 年开始, 是成在3G. 成者, 不是3G带来经常性的可观盈利, 而是分柝上市所带来的巨大现金. 故100 至 110 的大行目标价, 是可信和风险不高的投资建议.