消化前期筹码尚需时日

　　华安证券研究中心

　　受消息面影响， 2011年第一个交易日大盘实现“开门红”，并以小幅跳空的方式预示大盘短期内已摆脱半年线的胶着。随后股指连续三个交易日在年线附近震荡，显示市场的做多动能不够强劲。

　　消息面上，中国物流与采购联合会1日公布，2010年12月我国制造业采购经理指数(PMI)为53.9%，比上月回落1.3个百分点，也是该指数近5个月以来首度出现回落。值得注意的是，购进价格指数回落显著。当月购进价格指数为66.7%，比上月回落6.8个百分点。这说明，虽然目前购进价格指数仍然保持高水平，后期面临的调控压力依然较大，但也说明国家一系列稳定物价的措施初现成效，这在一定程度上舒缓了市场近期紧绷的神经。不过，当前价格形势呈现出一些新特点，即由前期的粮食等食品价格上涨向能源、基础性原材料价格上涨转移。

　　技术面上，本周股指已脱离半年线区域，回升到年线附近。但我们应看到，从2010年十一月中旬到十二月中下旬所形成的震荡区域锁定了不少筹码，所以即使下周在消息面相对平静的情况下，大盘能够再次震荡盘升，这个区域的筹码消化也不会一蹴而就。

　　总之，PMI指数透露出来的关于物价上涨的新诱因：能源和基础原材料。加之我国对大宗原材和能源的较高的依存度，伴随外围主要经济体的量化宽松的货币政策，未来我们的通胀将有相当一部分来自外围输入。在此局面下，合乎逻辑的推理是，人民币再次小幅升值将会是未来的重要防通胀手段之一。因此，在新春来临之际，在注意年报行情的同时，要密切关注人民币升值带来的价值重估板块，如金融和地产，也不要忽略年关情结带来的消费概念行情。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 ２７５０－２９５０点

　　下周热点 价值重估、大消费

　　下周焦点 人民币汇率