资金面回暖过猛 央行重启14天期正回购

　　将给流动性泛滥预期打“预防针”，并不妨碍节前银行备付之需

　　时隔近三年，央行11日重启14天期限正回购工具，数量多达600亿元。业内人士称，央行此举是直指目前银行间市场几近泛滥的流动性。而此次14天的超短期限操作，释放日仍在月内，并不会影响农历春节前银行机构的备付之需。

　　资金面回暖势头过猛

　　央行发行公告显示，11日公开市场中招标的1年期央票，数量延续了10亿元历史地量，连续七周“岿然不动”。同时，11日央行还实施了600亿元的14天期限正回购，一举从市场中抽走了巨量流动性，为目前一跌再跌的资金价格踩了刹车。统计资料显示，14天期正回购在2008年以前曾经被阶段性使用，最近一次操作是在2008年2月14日，距今已接近三年。

　　某大型银行上海资金运营中心人士告诉记者，当前市场短期头寸十分充裕，在货币回购交易中，资金的成交价格已经自元旦以来连续7个交易日下跌，多数期限品种已较此前跌去大半。所以央行增大回笼力度，主要是针对近期的资金面回暖势头过快过猛，最终目的仍是警示银行风险管理。

　　上述人士还指出，去年末因为银行存贷比考核、加息及准备金率上调等因素叠加，使市场资金面紧张得无以复加，机构之间严重“惜售”，令资金价格不断攀升。相关数据显示，自2000年银行间市场拆借、回购业务开启以来，去年12月30日的隔夜利率5.1098%高居历史第三，仅次于2007年10月的8.8332%和5.2154%。

　　央票提量迎良机

　　同时，超短回笼工具的重启也与央票地量发行密切相关。某大型券商债券交易员表示，加息之后发行利率连续补涨，阻碍央票提量的利差倒挂已得到较大改善，但央行依旧维持10亿元的地量。实际上，在11日的招标中，该利率再度上行10.54个基点至2.7221%，与二级市场也仅剩30余个基点的倒挂。

　　另外，本周的公开市场资金到期量较上周大增，也是央行使出正回购的原因之一。数据显示，本周到期量为1110亿元，上周仅有180亿元，如果再延续上周20亿元的对冲量，势必进一步“纵容”流动性的泛滥状况。市场人士进一步称，下周多达2290亿的到期量，或许是央行加大央票发行量的良机，毕竟一、二级市场利差近期还有望继续缩窄。

　　上述大型银行资金中心人士还称，资金面进入常态之后，商业银行考虑到央行、银监会等的监管“紧箍咒”并未放松，其信贷自主约束意识或许会有所加强，届时市场流动性有望回归中性，过紧或过松的情况短期内都不易出现。(朱凯)