交银国际：欧洲债务危机的坏消息逐渐消除

交银国际

　　市场观点 – 欧洲债务危机的坏消息逐渐消除。

　　周二港股小幅反弹。早盘恒指高开79 点后先作震荡整理，之后在A 股带动下展开反弹。午后升势持续，最高曾见到23855 点，尾盘升幅略为收窄。恒指最终收报23760 点，涨233 点，或0.99%。全日主板成交717 亿港元，与上日太保 (2601.HK)配股调整后的成交量相比有所回升，上涨时放量反映买盘承接有力。即月期指则收报23776 点，升259 点，较现货高水16 点。我们日前指出，该次港股的调整或者将较为短暂，投资者要把握好低吸机会，因此前港股的洗盘已经较为充分，这次调整更多像是为之后冲关24000 点做准备。不过，光凭昨日一日的反弹，难以令人信服升浪的再次到来，亦因此，我们认为近日投资者不妨采取观望为主的操作策略伺机而动。

　　盘面看，个股多数上扬，上升板块亦占多数。其中，旅游与娱乐，以及电信板块升幅靠前。人行公布2010 年金融统计数据报告。去年全年新增人民币贷款达 7.95 万亿元，超过此前设定的7.5 万亿红线。不过，我们相信，在今年央行更具针对性的信贷控制机制下，贷款增速料将回落，而全年新增贷款总额可能在7 万亿左右。昨日亦有消息传出，内地多家商业银行纷纷依照央行指示调降今年的计划信贷投放量，较上年新增量缩减约10%-20%。内银股昨日亦普遍反弹，其中农行(1288.HK)、工行(1398.HK)，与民生(1988.HK)升幅最大，分别上扬 2.04%，1.38%，与1.34%。本地银行股方面，富邦银行(香港)（636.HK）母公司富邦金控公布计划以32%溢价，即每股5 元将富邦香港私有化，涉资约15 亿元，而该行是香港目前唯一的台资上市银行。

　　此外，昨日多家电讯股录得不错升幅。本地电讯公司数码通(315.HK)发盈喜，料上半财年溢利较去年全年为多，管理层指主要原因出于上半年度客户数目及每户平均收入(ARPU) 均有不错增长。该股昨日大涨5.62%，同时带动另一家本地电讯公司和记(215.HK)急升8.82%。此外，有消息指电讯盈科(8.HK)正部署寻觅壳股，料分拆Now 宽频电视上市。该股昨日亦大涨4.76%。

　　欧洲央行连续第二日购入欧元区政府债券，舒解投资者对欧元区债务危机的忧虑，美股昨日上扬。此外，日本财长野田佳彦亦表示日本政府计划购买欧洲金融稳定基金(EFSF)发行约20%的债券。

　　道指升34 点或0.3%，收报11671 点。原油期货跃升2%报每桶91.11 美元，推高油品股。另外，美国铝业昨日公布第4 季度业绩，并指铝需求和价格均见上升。不过其销售增长逊预期。股价下跌1%。

　　欧盟较弱势的国家昨日轻易拍卖出预期金额的国债，其中意大利和希腊国债的孳息率只较之前稍高出一点。短年期国债拍卖成绩理想，为未来两日即将拍卖长期国债的葡萄牙、西班牙和意大利注入强心针。昨日政府债券的销售结果只是提供了部分方向，原因是短期票据销售似乎能吸引更多国内投资者，而长期债券销售则较适合国际投资者。

　　希腊出售了19.5 亿欧元的26 周票据，孳息率为4.9%，而2010 年11 月的孳息率则为4.82%。孳息率低于5%，并低于国际货币基金及欧盟拯救基金的平均借贷利率5.2%，对市场而言是一个利好消息。与此同时，意大利出售70 亿欧元的国库票据，平均孳息率为2.067%，而2010 年12 月拍卖的孳息率则为2.014%。欧盟政府现正考虑大幅提高4,400 亿欧元的欧洲金融稳定信贷额度，原因是若欧洲债务危机蔓延至西班牙，有关基金可能不足以应付。当局暂时尚未作出决定，相信需要若干时间方有定案。下周欧盟各国财长会议后，市场或会出现更多这方面的消息。

　　今日焦点

　　中国银行业 - 12 月新增贷款再超预期，全年新增贷款超出年初目标6%。中小银行连续两月成为信贷投放主力。12 月新增非金融性公司短期贷款占新增人民币贷款的一半，反映一般性企业真实信贷需求旺盛，票据贴现继续大幅下降。年底存款增长较快，仍呈活期化趋势，有迹象表明存款从其他金融机构流入跨省经营的大中小银行。外币贷款需求旺盛，外币存款净减少。12 月市场利率大幅上扬，1 月份以来市场利率大幅回落。1 季度信贷增速有望保持平稳，银行股1 季度或存在估值修复的机会，维持行业领先评级。

　　兴发铝业（98.HK）- 公司为国内领先的铝型材加工企业，目前产能已进入高速增长期。随著公司成都、江西宜春及河南沁阳等厂区的陆续建成投产，公司到 2014 年铝型材加工能力将由目前的25 万吨提升至45 万吨。未来三年公司铝型材产量复合增长率将高达45%。由于公司具有一定的品牌和销售网络优势，铝型材盈利能力有望保持稳定。预计2010-2012 年公司的EPS 分别可达0.20 元、 0.25 元和0.47 元，公司现价对应2011 年的P/E 不足8 倍，估值优势显著。我们首次覆盖给予公司“买入”的投资评级，给予公司的目标价为3.6HK$。