豆类趋势多单为主 继续保持波段操作

一、美农报告利好市场 豆类期价重心上移

　　上周三(1月12日)，备受市场关注的美国农业部1月作物供需报告出炉，报告显示，2010/11年度美国大豆年末库存预估为1.40亿蒲式耳，较分析师之前预估低了10%；美国大豆产量也低于市场平均预期；报告同时还下调了阿根廷大豆产量的预估值。整体来看，该报告极大的利好豆类市场。

　　受美农报告提振，CBOT美豆当日大幅上涨4%以上，并突破前期1400美分的重要压力位，创出近30个月的新高。上周的后两个交易日，美豆在1400美分上方高位震荡。我们认为，短期美豆整固1400美分的平台之后，本周有望继续走高。

　　国内方面，上周的前三个交易日，连豆和连豆粕主力合约分别在4450点和3380点附近弱势震荡。上周四(1月13日)，受外盘美豆大涨提振，国内豆类期价大幅高开，但受制于政策调控压力，市场资金表现较为谨慎，当日期价涨幅收窄。上周的最后一个交易日，豆类期价震荡偏强。截止上周五收盘，连豆主力1月合约收于4531点，较前一周收盘价4439点，上涨92点或2.07%；连豆粕主力9月合约收于3497点，较前一周收盘价3361点上涨136点或4.05%。

　　二、豆类中长期走势值得期待

　　整体来看，我们对2011年上半年豆类走势持乐观态度，具体分析如下：

　　1.全球豆类供应偏紧态势进一步加剧

　　美国农业部周三公布的1月作物供需报告显示，新作物年度美国大豆结转库存为1.4亿蒲，较上月报告的1.65亿蒲式耳削减2500万蒲；美国的大豆产量为33.29亿蒲，低于市场平均预期的33.76亿蒲；报告同时还下调了阿根廷大豆产量的预估值。

　　整体来看，在需求旺盛以及南美天气状况不佳的大背景下，全球豆类供应偏紧格局将更加明朗。

　　2.强劲的美豆走势提振国内期价

　　其次，强劲的美豆走势提振国内期价。周三，美豆借助美农报告的利好大幅上涨4%以上，并突破前期1400美分的主要压力位，创出近30个月的新高。我们认为，短期美豆整固1400美分的平台之后，后市有望继续走高。在豆类内外盘联动明显的情况下，外盘的强势对国内的提振作用也愈加凸显。

　　3. 市场对南美天气状况的忧虑犹存

　　统计数据显示，在近50年的时间周期里，比较明显的拉尼娜气候年度有15年，这些年度全球大豆单产大部分都低于正常的趋势单产，这说明拉尼娜现象对于大豆减产有很大的作用。

　　当前，南美正处于大豆种植的中期，受天气因素影响较大。而目前，拉尼娜对阿根廷等地造成的干旱天气状况并没有根本好转，这仍然给市场提供了较大的做多豆类的空间。

　　三、短期政策压力依然较大

　　虽然，我们看好豆类中长期走势。但我们认为，豆类短期大幅上涨的可能性不大。主要是因为，国内市场面临的调控压力依然较大。

　　近期国家对临储豆油、菜油进行拍卖，以及对小包装食用油实行限价管理。因食用油乃是民生的关键，所以在国家政策调控下，豆油上涨空间被限制。另外，自12月份以来，国家进行了多次国储和地方储大豆的拍卖，虽然基本都以流拍告终，但“屡败屡拍”的政策导向，仍然对市场形成较大压力。具体表现在，现货市场上的购销低迷，以及期货市场上的谨慎态度。

　　四、趋势多单为主下保持波段操作

　　因此，基于上述因素的综合考虑，我们认为，在不做空的前提下，保持以趋势多单为主的波段操作。具体来说，连豆主力1月合约，在4500点下方，可逢低吸纳，在靠近4550和4600点的压力关口可部分逢高减持，锁定利润。止损点设在4450点。

　　连豆粕9月合约，建议在靠近3450点附近逢低买入，3500点和3550点附近压力较大可部分止盈，止损点位在3400点。

　　中期研究院 李贞景