宏观调控旨在治理通胀

　　李良

　　对于央行再次上调存款准备金率，银河基金表示，目前货币政策偏紧的趋势不变，央行此举符合市场预期。考虑到本次央行并未动用加息手段而是采取了数量控制，银河基金判断，央行此举还是旨在控制流动性以防通货膨胀。可见，目前的宏观调控真实意图并非打压经济，只是治理通胀。进入1月份以来，商务部公布的农产品价格已经连续两周环比上涨，市场的通胀预期再次抬升，这将催生偏紧的货币政策环境。

　　银河基金认为，本次上调存款准备金率回收资金有限，未来央行对冲流动性的压力依然很大。本次上调存款准备金率0.5个百分点，大约回收流动性3590亿元，考虑到2010年12月外汇占款的规模达到4033 亿元，2010年1月、2月和3月央票到期规模分别达到3690亿元、5260亿元和6680亿元，因此本次上调存款准备金率仍不足以对冲未来到期的流动性。

　　对于现阶段的投资建议，银河基金表示，考虑到通胀预期抬头和未来流动性对冲压力，货币政策偏紧的趋势将依然不变，因此对市场的影响总体仍偏负面。建议短期内控制仓位水平，且行业配置方向应偏向防御，建议考虑低估值权重板块和医药、食品、饮料等近期回调过程中价值凸显的个股。（李良）