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看好中国平安未来金融平台的发展

发布时间:2011年01月21日 07:04 | 进入复兴论坛 | 来源:证券时报

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  作者:李文兵

  中国平安(02318.HK)日前公布了2010年平安证券的业绩。平安证券收入与利润分别大幅增长超过50%,表现优异。平安证券2010年实现收入 38亿元(人民币,下同)、净利润15.8亿元,分别同比增长55%和50%,贡献公司EPS为0.2元,证券业务利润超越我们预测12%。证券业务资产 297亿元、净资产66亿元,分别同比增长23%和34%。

  承销收入是证券业务利润增长的主要来源。2010年证券业务投资收益与 2009年基本持平,利润增长的主要来源在于手续费收入。手续费收入方面,经纪业务由2009年的12.7亿元下降至9.5亿元,承销收入由8.9亿元上升至24亿元。由于收入大幅上升,管理费用率由50%下降至40%。

  预计中国平安2010 非寿险业务将贡献利润约84 亿元。得益于集团综合金融平台的业务发展,我们预计其银行业务2010年贡献利润32亿元,其中平安银行为21亿元,深发展为10亿元,而产险业务贡献 26亿元,证券业务贡献15.8亿元、信托业务贡献12亿元,合计84亿元,折合EPS为1.08元。

  虽然寿险资收益率有可能低于预期,但是我们略微上调其2010年全年盈利预测至187亿元。由于2010年下半年以来,A股市场表现依然疲软,虽然固定类收益率有所上行,但是幅度并不大,因此,我们预计2010年公司的投资收益率有可能低于我们4.4%的预测。我们下调2010年投资收益至4.1%,下调寿险业务利润至103 亿元。全年业绩略微上调至187 亿元,上调幅度约为4%。

  我们看好公司未来金融平台的发展,而且认为金融集团对其业绩稳定增长贡献效果已逐渐显现,因此,我们暂时不调整其2011年和2012年盈利预测,维持其“买入”的评级以及116港元的目标价不变,潜在上升空间为39%。

  (作者系交银国际分析师)