郑糖高位风险凸显

　　赵安明

　　近期，ICE糖市在上月底大跌之后进入持续的振荡期，尽管市场对于全球食糖供给的担忧仍存，澳大利亚洪灾也对市场产生支撑，但中国持续出台紧缩性货币政策、印度产量增长及出口预期令ICE糖价踌躇不前，涨势趋缓。在国际糖市徘徊不前的情况下，郑糖亦缺乏指引，1月份以来持续高位振荡，操作上难度加大。

　　一、资金面趋紧，市场缺乏爆发性行情基础

　　昨日，统计局公布2010年全年宏观经济运行数据，其中2010年全年GDP同比增长10.3%，CPI同比增长3.3%，PPI同比增长5.5%；而2010年第四季度GDP同比增长9.8%，12月份CPI同比增长4.6%。从表观数据来看，全年GDP同比增速超出年初的预定目标，并且高于2009年同比增速，整个国民经济运行态势良好，但高于预期的GDP增长率也为后期加息奠定基础。另外，从2011年全球大宗商品供需格局来看，农产品市场较2010年度呈供需偏紧趋势，整体上涨压力较大，输入性通胀严峻，而作为2011年的重要经济工作任务，政府方面多方表示出前所未有的抗通胀决心和态度，再加上1月份初期信贷投放过猛，部分银行已经紧急停贷，加剧了紧缩预期，后期资金面将趋紧。

　　二、节前采购即将结束，低温天气影响或有限

　　一般而言，春节期间现货报价较为坚挺，而用糖企业备货期一般会在春节前提前一个多月便开始进行，随着春节的临近，食糖采购也开始逐渐减少。而目前距离春节不到半个月时间，食糖采购活动基本结束，现货市场成交逐渐清淡，在国际糖价持续振荡不出现较大幅度上涨的情况下，国内现货报价将维持平稳为主。另外，前期冰冻天气的炒作没有给市场带来太大波澜，对产量形成的实际影响短时间内不会有结果，因此难给市场提供持续性的炒作动能。相比2008年的霜冻灾害，本年度的灾害天气对甘蔗产量的影响要小。据中央气象台预测情，1月下旬，影响我国的冷空气活动仍频繁，全国多数地区气温较常年同期偏低1—2℃，其中贵州、湖南西部等地部分地区气温偏低2—4℃，22日至24日，广西西北部地区有小雪，局部冻雨，后期需关注低温冰冻天气的持续性及范围。

　　三、操作建议

　　从目前基本面形势来看，供需格局偏紧，糖价大趋势将维持上涨形态，对于已持有获利多单的中长线交易者来说，获利的低位多单可继续持有，没有持仓的中长线交易者不适合在当前的价格区域建仓。

　　而对于波段操作交易者来说，由于目前郑糖仍处于高位振荡格局，缺乏波段交易的建仓机会，建议观望为主。短线交易者可以日内偏多操作。

　　对于套期保值者来说，柳州现货糖价计算的基差数据显示，自2006年郑糖上市以来，每年1月至2月基差容易达到年内低位，2月份以后，基差逐渐开始走强，这对卖出套期保值者来说非常有利。而从郑糖价格的历史统计数据来看，1、2月份糖价一般容易达到全年高位，空单的建仓位置相对较好。

　　由此来看，对于卖出保值者来说，从目前开始至2月份择机分批建立三个月以上的卖出保值头寸。