徐一钉：大盘后市延续调整

　　《红周刊》特约 民族证券 徐一钉

　　2011年是农历兔年，兔子特点是“胆子很小，跑得很快”，有句成语“狡兔三窟”，说明兔子的谨慎、风险意识强。似乎透视出，在兔年中投资也要“谨慎，提高风险意识”；应该持有现金守株待兔，耐心等待大盘跌下来。而兔子尾巴长不了，是否暗示兔年中多数的反弹来去匆匆。需要说明的是，上述纯属演义色彩，笔者只不过想借此表述一下对2011年A股市场的一些看法。

　　历史经验，在一轮连续上调存款准备金率、加息的过程中，由于开始阶段吸收的是多余的流动性，所以A股市场对前几次收紧信号并不敏感。随着收紧累加效应的显现，在连续上调存款准备金率、加息的中后段，A股市场对收紧信号的反应往往被放大。投资者预期一季度“管理通胀、稳定物价”是宏观调控的一大目标，预期一季度还会出台或上调存款准备金率或加息的收紧政策。

　　最新中国的经济数据不错，但持续的收紧流动性必然影响GDP的增长。笔者担心，未来几个季度GDP同比增长下降比预期的快。一方面，汽车购置税优惠政策取消，以及北京售车摇号，对汽车行业及产业链所涉及行业的负面影响很大，2011年汽车行业净利润负增长是大概率事件；另一方面，如果出台更加严厉的房地产调控政策，恐怕对中国经济将产生不小的负面影响。

　　近20个月的日K线显示，上证综指已形成3个密集成交区，即3180点至3400点、2890点至3180点、2750点至2940点，且密集成交区呈现逐渐下移。跌破前一个密集成交区，随后出现的反弹都是在前一个密集成交区被阻挡终结。2010年9月底后，即使在反弹中持续放量最终也难以冲过。在3000点之上，由于A股市场堆积的筹码越来越多，使得上档密集成交区的压力越来越沉重。上证综指在2750点至2940点整理了34个交易日，两市累计换手率为52.11%。2750点被跌破，意味着A股市场已进入中期调整。

　　中小板综指(399101)日K线形成三重顶，形态构筑时间长达59个交易日，累计换手率为181.12%，说明换手非常充分。深成指日K线则局部形成圆弧顶的破位形态，沪深300指数、创业板指数与上述三大指数的形态类似。1月20日，一根长阴包中阳的K线形态，确认了2750点～2940点平台被有效跌破。五大指数走势相互印证，表明A股市场已进入中期调整。