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滨化股份:业绩稳步增长 环氧丙烷盈利向好

发布时间:2011年01月24日 15:24 | 进入复兴论坛 | 来源:证券时报网

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国信证券 张栋梁

  事项:

  滨化股份公布2010年年报,营业收入35.75亿元,同比增长30.78%;归属于母公司所有者净利润3.37亿元,同比增长26.44%,实现基本每股收益0.80元/股。

  10年分配方案为每10股转增5股,派送现金股利1元(含税)。

  评论:

  2H10盈利提升,分配方案10股转5股分红1元。2010年实现营业收入35.75亿元,同比增长30.78%,环氧丙烷销售价格提升、三氯乙烯价格及销量提升推动了销售收入的增长;毛利率21.87%,较09年微降0.49%,在主要原料丙烯、煤炭、电石价格上涨的情况下保持了毛利率的稳定,也提升了公司利润水平;归属于母公司所有者净利润3.37亿元,同比增长26.44%,实现基本每股收益0.80元/股;经营活动净现金流2.28亿元,同比增长23.99%。

  2H10环氧丙烷及烧碱价格回升推动了盈利能力明显好转。2H10实现营业收入18.79亿元,环比增长10.87%;毛利率为22.90%,较1H10增长2.17个百分点,其中4季度毛利率达到25.65%,较3季度高出5.33个百分点;归属母公司净利润1.82亿元,环比增长16.70%,实现基本每股收益0.41元。下半年产品价格持续上涨,是全年盈利略高于预期的主要原因。

  公司2010年年度分配方案为每10股转增5股,派送现金股利1元(含税)。

  期间费用率稳步下降,财务费用大幅减少。从公司三项费用来看,10年销售费用率、管理费用率、财务费用率三项合计9.10%,较09年减少2.80个百分点;销售费用率及管理费用率保持稳定,财务费用率明显下降。其中,销售费用同比增长31.20%,管理费用同比增长32.46%,财务费用同比下降55.23%,募集资金到位后贷款大幅下降推动财务费用下降是主要原因。

  2H10环氧丙烷、烧碱、三氯乙烯分别实现营业收入10.15、3.25和2.06亿元,分别较1H10增长-5.57%、14.38%和19.97%;环氧丙烷收入略有下降,烧碱业务在下半年明显复苏,而三氯乙烯继续保持增长势头;2H10三种产品毛利率分别为23.34%、32.66%和48.43%,分别较1H10增长7.72、20.56和15.89个百分点,下半年产品毛利全部好转。