中航精机重组资产估值涨净利跌成“鸡肋”

　　在公布重大重组预案三个月之后，中航精机1月22日公布了具体的评估报告和增发方案。与此前遭遇市场爆炒连续9个涨停板截然相反的是，昨日，中航精机股价以跌停报收。

　　记者发现，此次公布的具体方案与此前预案相比，发生了些许变化。原本注入的资产估值提高了35%，但净利润缩水了18.9%。此外，拟收入中航精机囊中的七家公司未来业绩预计报告显示，多项资产盈利出现下滑。

　　估值提高净利润减少

　　1月22日，中航精机公布的增发方案将增发价格确定为14.53元/股。公告显示，本次交易的标的资产庆安公司、陕航电气、郑飞公司、四川液压、贵航电机、四川泛华仪表、川西机器评等七家公司估值合计371737.22万元，而此前公司披露的同口径下对应的标的净资产账面值合计273908.01万元，此次估值增值35.72%。其中，郑飞公司、贵航电机增值超过100%。

　　另一方面，在资产评估增值的同时，净利润却出现下滑。在2010年10月份公布的数据中，拟收购的上述七家公司净利润合计3.33亿元；本次公布的经审计的净利润合计约2.7亿元，这较三个月前公布的数据则下降了18.9%。

　　此外，中航精机最终确定的增发股数与三个月前预计也出现不一致，此次较当时预计的增发股数25035.99万股增加了约548万股。

　　2010年10月22日，中航精机发布公告，公司拟通过定向增发收购实际控制人中航工业旗下总计36亿元的多项资产。当时，复牌后的中航精机获得了市场强烈追捧，股价连续9天涨停，从16元/股左右启动，涨至近45元/股。

　　部分资产盈利预测下滑

　　与本次增发方案一并公布的还有上述七家拟注入公司的盈利预测审计报告。其中，不少公司盈利预测报告显示，有可能在未来几年内业绩出现连续下降。

　　具体的预测数据显示，川西机器2009年经审计的净利润为1216.63万元，2010年的业绩则预计为460.44万元；四川液压2009年经审计的业绩为1227.7万元，预测2010年、2011年数据将分别为795.06万元、683.09万元，业绩呈现逐年下滑态势。

　　此外，预测报告显示，郑飞公司2010年9~12月将亏损1187.21万元，2010年全年业绩将只有4080.89万元，同比将下降55%；而根据2011年的预测数据，郑飞公司将实现净利润4005.04万元，照此，该公司也将连续两年业绩下降。

　　整体来看，中航精机拟注入资产2009年经审计的净利润约为2.89亿元，而预测的2010年、2011年净利润分别为2.58亿元、2.69亿元。

　　太和投资管理公司投资总监王亮分析认为，按照此次公布的预测盈利数据，中航精机拟注入资产的盈利能力出现下滑，其未来盈利能力值得重新考量。