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群益证券:卡姆丹克专注高端市场 产能迅速扩张

发布时间:2011年01月26日 13:04 | 进入复兴论坛 | 来源:群益证券

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群益证券(香港)

  虽然2011 年全球光伏市场各个环节的产品价格预计会下降10%-15%左右,2011 年公司毛利率会有所下降。不过即便如此,目前卡姆丹克2011 年的订单情况十分饱满,770MW 的订单足以使公司业绩成倍增长,且年初新开产能短期内就能达产,而进一步扩能的工作也在进行当中。

  预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.204 元、0.483 元和0.604 元人民币(下同),YoY 分别增长827.79%、136.67%和24.93%。对应2011 年P/E 为5.5倍,给予强力买入投资建议,目标价4.5 港元(2011 年8x)。

  公司预告,2010 年Q4,公司实现营收不低于3 亿元,同时毛利率水准不低于40%,环比Q3 提高了6.2 个百分点。我们预计公司2010 年全年实现营收约为10.32 亿元,YoY+103.58%,实现净利润2.37 亿元,YoY+850.90%。

  目前公司单晶矽片产能规模为600MW,同时正在策划上海三期工厂的建设,产能规模约在400-500MW 左右,预计2011 年底即可建成,2012 年中达产。

  截至2010 年底,公司订单总量已达到770MW,全年600MW 的产能已全部排满。考虑新产能的建设、投产进程,故预计公司年内实际的交货量可能在600MW 左右,部分订单将要到2012 年方能交付。

  我们将2011 年全年的装机量预期由之前的16.8GW 上修至18.1GW,幅度约为8%左右。

  预计公司2010-2012 年营收分别达到10.12 亿元、28.04 亿元和35.36亿元,YoY 分别增长99.65%、177.04%和26.13%;实现净利润分别为2.31亿元、5.48 亿元和6.84 亿元,YoY 分别增长827.79%、136.67%和24.93%;EPS 分别为0.204 元、0.483 元和0.604 元。对应2011 年P/E 为5.5 倍,给予强力买入投资建议,目标价4.5 港元(2011 年8x)