PTA持续高景气 相关个股有望受益

　　证券时报记者 忻愚

　　*ST黑化(600179)在连续15个“一”字涨停后终于展开调整。这家公司被PTA生产企业——恒逸石化借壳。去年同样被PTA企业借壳的*ST光华(000703)也涨了4倍。这些个股连续飙涨背后的原因，与PTA（精对苯二甲酸）行业高景气和PTA价格稳步上涨有关。

　　PTA是俗称为化纤的绦纶（学名聚脂）原料，生产1吨绦纶大概需要0.88吨PTA。昨日PTA期货收在11602元/吨，接近去年11月的高点。同时当日增仓 7.1万手，做多热情高涨，后市继续上涨的概率较高。由于下游绦纶产能扩张较多，国内PTA供给存在500万吨以上的缺口，在期货市场上，PTA被认为是今年基本面最好的品种之一。

　　去年，因棉花价格上涨和需求增长，绦纶生产企业迎来了丰收之年，平均利润翻番，从而鼓励了市场的投资热情，企业纷纷扩产，行业普遍预计今年将扩产700万吨~1000万吨以上。而PTA新建项目需要国家发改委审批，建设周期也要2年，新建产能到2013年才能集中释放，扩产的不同步，造成PTA需求较大于供给的局面。

　　元旦以来，PTA期货价格上涨了11.2%，主要原因是今年PTA新建产能要到年中才能释放，而一季度绦纶就将新增产能200万吨；同时，本来行业预计春节前后绦纶企业将集中检修，但由于需求旺盛，目前还没有绦纶企业安排停产检修，供给偏紧造成资金做多热情。绦纶行业人士认为，因为没太大的库存压力，在有利润的情况下，不会减负荷生产，PTA需求不会下降，因此PTA上涨趋势还能延续，预计今年的价格可上涨到13000元/吨左右。PTA期货与现货联动性非常强，期货的上涨直接引导了现货同步上涨。

　　那么，PTA价格的上涨是否能使生产企业的利润同步增长？这要看成本。PTA的原料是石油的末端产品PX，目前价格在1600美元/吨，较元旦时上涨了 14%。生产1吨PTA需要0.6吨PX，目前来看，PTA成本与销售价格基本上同比例上涨。由于今年PX供给充足，一些PTA企业认为，PX涨到目前这个价格差不多了，后续上涨的空间较小。

　　据向生产商了解，目前PTA每吨的毛利在1800元左右，去年最低是800元/吨。由于对下游有绝对的定价权，以及产品供不应求，生产商认为，今年每吨利润不会低于1000元，而随着价格的上涨和成本的稳定，盈利空间会放大。如果今年PTA呈现前高后低的走势，则二季度的利润将最高。

　　目前在A股市场上，正宗的PTA公司只有荣盛石化(002493)一家，上市后表现不温不火；另外，还有两家被PTA企业重组的公司——*ST黑化和*ST光华。*ST光华的重组已经证监会审核通过，只等拿到批文后资产交割，*ST黑化还要等待证监会的审核。

　　荣盛石化和借壳*ST光华的恒逸石化共同持有两家PTA企业——浙江逸盛和（大连）逸盛大化。其中，恒逸石化持有浙江逸盛70%股权及逸盛大化24%股权，荣盛石化则持有浙江逸盛30%股权及逸盛大化56%股权。目前，浙江逸盛PTA产能是130万吨，逸盛大化是150万吨。根据这两家公司的产能，按股权计算，恒逸实际拥有的产能是127万吨，荣盛石化的产能是123万吨，而年中浙江逸盛新建的200万吨和逸盛大化新建的50万吨项目均可投产。考虑停产检修和以新项目投产4个月计算，预计今年恒逸石化的PTA产量可达152万吨，荣盛石化可达127.7万吨。

　　同时，借壳*ST黑化的福建翔鹭石化目前的产能是150万吨，新建的150万吨产能要到明年才能投产，今年的PTA产量可达120万吨以上。