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星河生物:高速增长和行业不确定性并存

发布时间:2011年01月31日 17:43 | 进入复兴论坛 | 来源:证券时报网

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东北证券钟大举

  投资要点: 

  公司主营为食用菌工厂化生产和销售。2010年全,公司实现营业收入16793万元,同比增长75.35%;实现净利润4220万元,同比增长107.39%,摊薄每股收益0.63元。公司同时推出了每10股转12股的分配方案。

  公司生产金针菇、真姬菇和白玉菇三大品种。其中:金针菇收入1.18亿,同比增长76.7%,毛利率40.07%,同比减少0.91%;真姬菇3900万,增长56.42%,毛利率53.82%,增长14.29%;白玉菇1030万,增长209.64%,毛利率55.51%,增长31.18%。

  公司产品销售集中于广东几大经销商和批发商,前5大客户销售收入占比为63.31%。

  2010年公司鲜品食用菌约50吨,其中金针菇日产约42吨,真姬菇日产约6.5吨,白玉菇日产约1.5吨,生产规模在国内处于前列。

  2009年国内食用菌总产量2020万吨,公司2010年产量1.42万吨。蘑菇工厂化生产方兴未艾,但参与者较多,公司三大产品都有不少竞争对手,其中包括韩国、日本、台湾等地优势企业。公司产品毛利率极高,可以预见这将吸引更多资本进入该行业。

  2010年实际总产量14198吨,2011年计划产出18720吨,力争比2010年增长31.85%,其中真姬菇和白玉菇增加较多。按公司计划和2010产品价格估算,2011年公司收入增长35.88%,毛利增长38.18%。

  公司募集资金项目计划使用资金1.32亿,实际募集5.68亿,超募4.36亿,未来产能扩张将高于计划。

  预计公司2011-2012年EPS为0.88元、1.23元,但预测数据较难准确。

  高速增长和行业不确定性并存,给予公司“谨慎推荐”评级。