■大势研判

　　紧缩力度加大 上涨动能不足

　　⊙西部证券 方全安 ○编辑 杨晓坤

　　兔年首个交易日，在加息利空影响下，沪深股指双双走低。在行业板块方面，水利建设、农林牧渔整体表现较为活跃，三峡水利、钱江水利、华英农业、金健米业、亚盛集团等个股涨幅超过7%，成为市场最大的亮点。银行、地产、煤炭、有色金属等权重股板块走势疲弱，居于市场跌幅前列，对大盘造成明显拖累。由于市场预期为应对通胀压力，一季度央行将不断收紧市场流动性，在加息之后继续调高存款准备金率的可能性依然存在。在此背景下，市场面临较大的调整压力，短期股指围绕10日均线展开整理的可能性较大，市场缺乏向上突破年线压制的条件。

　　央行宣布自2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，此次加息是2010年年底以来第三次加息，也是进入2011年以来首次加息。虽然市场在春节前对央行加息已经有所预期，但在长假最后一天出台消息多少还是有些意外，表明1月份物价水平仍处于高位，上半年通胀形势依然严峻，控制通胀是目前政府的首要调控目标，未来货币紧缩力度将会不断加大，这对于A股市场的运行将会产生较大压力。

　　春节期间欧美市场表现远远强于A股，欧洲各主要股指悉数创出新高，而美国道琼斯指数也持续盘升，强势突破12000点大关，短线升幅超过3%。而香港恒生指数近期走势低迷，连续三日震荡下挫，周三更是创出二月初以来的收盘新低，弱势特征相当明显。A股、港股与欧美市场之间形成如此鲜明的反差，主要原因是由于我国通胀压力持续不减，央行加息释放出强烈的货币政策紧缩信号，而美国强劲的企业财报极大地提振市场人气，进一步强化了市场对于美国经济复苏的乐观预期。我国1月份 PMI数据显示，在通胀依然高企的背景下，实体经济增长动力开始出现下降，预计未来A股市场难以与国际市场走势变化保持同步，短期分化格局仍无法得以扭转。

　　从技术面分析，沪综指自去年12月中旬冲高2939点遇阻回落以来，始终受到10周均线的压制，目前10周线已经逐步下移至2810点上下，与半年线、年线交汇对大盘形成多重反压，春节前股指连续5个交易日向上反弹，但两市量能却始终未能显著放大，2800点关口上方阻力难以逾越，节后市场本身存在技术性回调要求，加息利空消息的出台加快了市场调整的节奏，预计后市大盘将会继续下探考验10日均线的支撑力度。中期趋势而言，沪指向下调整的空间不会太大，120周线将对大盘构成强支撑作用。我们认为，即使沪指向下跌破2700点，持续的时间也将十分短暂，2月份大盘将在2700点—2900点箱体内继续进行整固，市场缺乏系统性上涨的机会。

　　在投资策略方面，我们认为通胀压力和货币紧缩预期将明显制约大盘的反弹空间，中小市值品种依然面临较大的估值压力，权重蓝筹股由于缺乏资金面的支持也难以走出有力的上攻行情，市场“二八”风格转换的条件尚不具备。由于短期大盘缺乏明显的反弹机会，建议投资者立足中线优化仓位配置，逢低适当加大高端装备制造、新能源、新材料、节能环保以及电子信息等行业的持仓比重。