莱宝高科(002106)业绩强劲增长 成长空间尚大

　　平安证券 刘武

　　公司2010年业绩增幅预告显示，全年实现净利润约4.42-4.59亿元，同比增长150-160%。由于目前显示器件景气度维持高度景气状态，在公司中大尺寸触摸屏（sensor）成功导入苹果供应链后，保守预估未来两年将呈量增价稳的喜人势头。

　　技术引领，各项业务发展势头猛。公司主营业务包括中小尺寸触摸屏、中大尺寸触摸屏、STN导电玻璃、CS（彩色滤光片）和TFT空盒。作为技术领先型企业之一，公司触摸屏业务占据全球有利竞争地位。其中，中小尺寸触摸屏成为苹果iPhone主要供应商之一，2010年在原有48万片基础上，投资扩充产能，预计2011年有效产能在160万片以上；中大尺寸触摸屏业务2010年四季度开始试生产，并计划在2011年四季度自筹扩充项目投产，因此预计2011 年有效产能在450万片左右。

　　占据上游与技术前端，两维审视均具有长期投资价值。显示器件行业垂直供应链中，上游基础原材料因技术、工艺难度大，相对稳定的竞争环境为各参与者获得较好的议价能力和盈利水平，如玻璃基本、导电玻璃镀膜、触摸屏、CS等产品的毛利率较下游模组企业高出一倍以上并保持基本稳定。从投资角度而言，对显示器件领域我们相对看好两个维度极端：一个维度极端是上游基础原材料和下游具备。因此，在这两维网筛中，莱宝高科均不缺席。

　　在目前市场风格有转向迹象且尚处合理的估值水平下，公司股价下限难以预估。但考虑到其技术引领的本质和优秀的管理水平，其长期投资潜力和业绩正处高速增长阶段。维持2010-2012年EPS分别为1.07、1.76和2.13元的预测，提高评级至“强烈推荐”。