谨防高峰之后是低谷

　　谢潞锦

　　熟悉国内基金行业的投资者心里明白，如果仅仅把过去一年的业绩作为选择偏股基金的方向，那么，这种过于短视的行为往往会造成“南辕北辙”、“缘木求鱼”。面对复杂的市场环境，偏股基金投资者还需谨防基金业绩在高峰之后直达低谷。

　　往日强者沦落

　　根据Wind统计，今年以来业绩位于偏股基金前列的大多数是“新面孔”，有的更是长期被冷落的“老树”，如南方隆元、长城双动力、博时主题、中海量化等。相比之下，去年表现突出的各中小盘基金以及部分明星基金的年初表现则大失水准，接近两位数的亏损幅度不禁让人感叹股市变幻莫测。由于去年的行情主要集中在防御性、内需类和中小市值等结构性热点上，部分基金越战越勇，业绩靠前。但转眼到了今年，随着“风水轮流转”，市场热点重新变化，以估值修复为特征的小牛市迎面而来，这自然使得偏股基金的业绩出现了“乾坤大挪移”般变化。

　　总结历年来的规律，那些曾经表现十分突出的基金品种难保不在风头过后忽然跌倒。而在某些情况下，有的基金公司拉高个别基金净值的用意，可能在于为了发行新基金。同时，那些与行情热点并不相干的偏股基金，往往会遭遇各类投资者“用脚投票”。正所谓“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡”，这放在基金投资上也同样适用。

　　注重长期选择

　　投资者在选择基金过程中，应该对有着长期稳定业绩、公司治理完善、提倡社会责任的公司产品加以关注。经历了大风大浪之后，那些大型基金公司更加注重对客户的培养。更为重要的是，在多个牛熊周期的历练中，这些公司也培养了不少投研核心，也逐步被各类机构买家所接受。这些基金的投研能力，在很大程度上使得公司能在长期比赛中最终胜出。此外，部分实力靠前的基金公司往往有着优质资源，更容易在行业竞争中处于优势地位，更能够配置合理的资源。而且，丰富而完整的产品线，也是其他实力有限的公司所难以抗衡的。

　　在林林总总的偏股基金之中，被动性的指数基金值得重视。这些基金过滤了大量的人性和道德风险，不会因为个别基金经理或者团队的离开、动荡而发生大问题。而且，目前ETF的阵营已经大为扩张，这些代表不同资产类别的ETF，越来越能够满足各类投资者的需求。当然，这里要提醒的是，选择这些产品的投资者，要么是精于此的机构买家，要么就是有着高超“选时”能力的个人投资者。

　　此外，基金的重仓股组合值得投资者研究。一般情况下，明星基金公布的10大重仓股组合，尽管有着时间滞后的缺陷，但仍然可以从中嗅到基金经理的用兵方向。同时，能够进入基金经理实战股票池的重仓股，往往要“过五关、斩六将”，即经过层层过滤。从长期时间跨度看，这些最有代表性的牛股背后，往往有着精于选股的基金经理。当然，对于投资者来说，通过识别市场热点来选择符合市场主题的基金，以及选择由逻辑严密的基金经理管理的产品，都是不错的“投基”思路。

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