“笨拙”投资“笑到最后”

　　谢潞锦

　　市场波动总是在所难免。对于中小投资者来说，如果想在牛市和熊市中都能稳赚长赢，不妨考虑一下那些特定的投资策略。在目前已知的投资策略中，基金定投仍旧是一种不错且长效的策略。即便是经历了上个世纪末发生的东南亚金融危机，还是本世纪的全球性金融海啸之后，那些坚持看似“笨拙”定投策略的投资者还是能够化险为夷的。

　　就基金定投的逻辑来说，其分散时间进行投资的功能相当关键。在大盘处于高位时，基金定投让投资者少获得基金份额；在大盘处于低位时，相同的金额让投资者获得更多的“低位筹码”。如果时间跨度拉长，上述投资策略就能在很大程度上“熨平”价格波动，并产生“后发制人”的上佳效果。其实，此类被动投资策略在市场上也非常多，其效果大体一致，即过滤了人性的因素，尽可能让“市场先生”进行自我纠错。

　　当然，不少聪明的投资者发现，如果将上述带有浓厚“防御性”色彩的方法加以一定的改进，更能突出该策略的“进攻性”。

　　较为典型的例子是，当市场跌破某个价值中枢，并开展“寻底”行情时，投资者即可以提高定投的金额。比如，假设某位投资者确信A股在2500点附近企稳，但具体见底的点位和时间尚未可知。这时候，投资者即可以对定投的金额进行加倍。如此一来，投资者就可以减少寻找具体底部点位的烦恼，也可以在底部区域获得更好更多的筹码。正如股谚，“当华尔街的大街上流淌鲜血时方可进场”。在“底部区域”，往往伴随着大量的利空消息，诱发大量的止损“割肉盘”倾倒在股市上。这时，采取稳定的、长期策略的投资者大可以借助机构之手，找到满大街的“宝石”。

　　反之，当大盘处于“高处不胜寒”的阶段时，投资者可以考虑减少定投金额，甚至取消定投。需要提醒的是，对于大盘的顶和底，可能连那些“股林高手”、装备精良的机构也难以完全把握，而进入和退出市场都需要有高超的“选时能力”，这对于中小投资者可能望尘莫及。在这种情况下，采取被动的定投策略，或者减少定投金额的策略，既可以与市场保持一定的接触，也可以在很大的程度上体会大盘“牛熊转换”的气息。

　　与基金定投相比，其他的特定策略也值得关注。比如，海外较为流行的“生命周期”策略，是将股、债这两类风险不同的资产，通过时间的合理配比，纳入投资组合。具体来说，在大盘处于低位时，投资者可以大买特买股票；而当大盘处于高位时，投资者可以转向风险和波动较小的债券投资。同时，每个投资者的投资周期、资金和财务结构大为不同，通过合理的股、债比例，好比给每个投资者调制最合适的“营养成分”，既能让前者获得可预期的回报，又可以减少心理压力。

　　当然，部分基金的设计本身也带有上述特点，比如，近年来国内基金行业推出了不少可转债基金。这类产品的投资方向恰是既有债性又有股性的可转债。一般情况下，对于可转债持有人来说，当大盘处于低位时，持有人大可以吃吃债券利息，隐忍不发；当大盘处于高位时，可转债自然会“水涨船高”，并能在股价处于高位时转股兑现离场。其实，上述“守株待兔”式的工具和策略，在巴菲特、索罗斯、比尔·格罗斯等投资大师手中，已经被运用得“炉火纯青”。而那些符合长期原则的特定策略如果投资者掌握得当，自能“笑到最后”。

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