迎接黄金十年

　　理财周报特邀 梁信军 海复星高科技（集团）有限公司 上首席执行官

　　新年好！

　　很荣幸和各位分享一些投资领会。我要讲的是，今日，无论是投资者，还是被投资者，咱们都共同应该考虑做些什么，来迎接将来十年的黄金机缘。在将来的十年当中，中国将有两个变化：成为全球主要的消费和资本市场。

　　从消费市场来看，对内来讲，就是党中央一直在强调的要让内需成为中国经济发展的主动力。对外来说，越来越多的全球企业会把进入中国作为它的眼下最重要的计划，因为他如果不是在中国据有一席之地的话，在将来十年他很难说自己是一个全球的公司。

　　从第二个变化来说，一方面中国逐渐会从资本净输入国，成为净输出国。中国对外直接投资FDI有569.3亿美元，招商引资进来的FDI大概900亿美元，也就是说60%左右是投出去了，占全球的5.1%，排名第五。

　　中国企业的IPO融资在2010年上半年已经位列全球第一，占全球第三季度总融资额的76%。如果看全球几个交易所的IPO数字、IPO融资均可以看到，中国的排名已经进入到前三名。

　　经济动力传统的学说就是三驾马车，从出口来说，群体竞争力还是很强的。短期来说，可能还有波动；长期来看，中国的劳工成本、资源成本、环境成本已经呈现出不可逆转的上升趋势。所以，中长期看出口压力很大。投资短期有一些压力，如果FDI有波动，当局的投资能力也逼到红线了。长期看，投资拉动对中国GDP的贡献，将来还会很大。而最主要内需因素，在过往十年扣减CPI之后的复合增长率是10%，去年是17.4%。所以，将来的5-10年，中国的内需很可能维持在15—17%的净增长，因此品牌产品和升级消费在中国有远大的将来。

　　短期机会有两点：一是中国在海外有许多上市公司，它们是按照海外资本市场定价的。海外资本市场到现在为止，虽然近一两周有好转，但总的大形势还处于低潮。所以，对海外资本市场的投资时机还是不错的，可以回购中国在海外上市的资产；二是投资于一些得益于中国动力的海外企业、国际品牌——能够从中国成长中得益，而现在的海外资本市场定价还不高。

　　中期机会在于，能够得益于通胀或者对抗通胀的资产，以及中国的行业整合。

　　对于通胀，我只举一个例子。中国在已往的32年，整个货币的增发量、年复合增长率在24%左右，GDP扣减物价指数之后的真实GDP复合增长率为9.9%。所以，超过GDP增长的部分，再减掉货币毁损，就是货币贬值。对于这样的数据解读很多，看你怎么看，这个历史的账总是要还的。中长期得益于通胀的资产是好东西，这里面包括一些资源、能量物质、地产，农业品、食品，还有风险释放后的金融资产。

　　行业整合也存在大机会。对于中国的一些行业龙头企业，不仅要从业绩上给予一定的PE，还要有整合评估。像我列举的许多行业，大家可以看到，有不少行业的市场占用率不到5%，还有许多是5%-15%的。而超过80%的，则缘于垄断，或者未经过充实的市场竞争。所以，在许多集中度还很低的行业，我相信将来会出现具有核心竞争力的龙头企业，它们会享受到整合带来的溢价。如果现在对它们进行投资，这些集中度不高的行业龙头企业，我觉得给的估值可以再高一些。

　　从复星自己来说，最关键的是作为一个投资机构，怎么打造出一个差异化竞争力？第一，要塑造全球投资的能力；第二，要寻求受益得益于中国成长的全球投资时机；第三，回购中国的海外资产。还有一个可以投资的方向，就是多看看能够从中国的消费升级级中得益的海外资产。