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方大特钢:改制成效大 业绩提升快

发布时间:2011年02月18日 08:16 | 进入复兴论坛 | 来源:中国证券报-中证网

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华泰证券

  2010年公司产粗钢256.92万吨,同比增长1.85%,产材(坯)256.47万吨,同比增长2.71%。生产汽车板簧17.88万吨,同比增长26.80%,汽车稳定杆29.39万件,同比增长47.68%。公司实现营业收入121.60亿元,同比增长10.97%;实现每股收益0.23元,同比增长360%。

  2010年是公司在新体制下运行的第一个完整年度,实现了健康快速发展。

  全年汽车板簧营业收入同比增长30.71%,毛利率为12.73%,同比高出2.11个百分点;弹簧扁钢营业收入同比增长48.42%,毛利率为12.30%,同比高出3.52个百分点。随着汽车行业的发展,预计到2015年我国汽车板簧制造用弹簧扁钢需求将达200万吨,作为汽车板簧、弹簧扁钢细分市场的龙头企业,公司将面临良好的发展机遇。

  公司新建的年产60万吨弹簧扁钢、优质圆钢生产线已于2010年12月正式投入生产,预计未来每年可以实现销售收入20020.5万元,增加利润7181.78万元。预计2011年公司非公开发行收购方大集团持有的沈阳炼焦100%股权能够完成。方大集团承诺沈阳炼焦2011年度、2012年度的净利润不低于人民币15,401万元和17,508万元。炼焦业务将成为公司新的利润增长点。

  我们预计公司2011-2013年实现每股收益分别为0.27元、0.30元和0.35元,对应市盈率为26、23、20倍。随着焦化企业等优质资产的注入以及弹簧扁钢生产线的改造完成,未来公司业绩将明显改善。作为细分市场的龙头企业,我们看好公司未来的发展潜力,给予公司“推荐”评级。