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基本面和看涨预期抗衡 PTA短期纠结中期看好

发布时间:2011年02月18日 10:48 | 进入复兴论坛 | 来源:期货日报

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  目前,PTA走势非常纠结,基本面较弱的现状和强烈的看涨预期抗衡,致使PTA多空争夺激烈,市场剧烈波动。近期,倘若PTA下游销售能够逐步好转,那么市场或将继续走好,但如果在元宵节之后用工荒继续困扰纺织服装企业,下游销售持续滞后,那么PTA或将面临回调。但中期来看,PTA依旧有上涨动力。

  一、短期PTA面临高位调整压力

  2月份以来,原油持续走低,并在15日跌破85美元一线的支撑。作为化工品源头,原油价格走势直接决定了化工品的成本重心移动方向,但从产业链上分析,从原油到PTA中间的环节非常多,因此原油对于PTA的影响更多地是心态上的作用。

  油价走低,整个化工品市场推涨动力明显减弱。近期,下游市场行情很弱,长丝短纤的库存较春节前都有3—6天的回升,涤纶价格推涨困难,甚至部分产品出现了亏损。产业链的成本传递不畅,致使PTA继续推涨难度加大。因此,在终端需求未出现实质性好转之前,PTA将面临高位调整的压力。

  二、相对棉花价格,PTA仍有上涨空间

  自2009年年底以来,我国纺织服装出口及内销快速复苏,整个纺织服装业在2010年出现了繁荣景象,纺织原料价格持续上涨,棉价突破30000元/吨,PTA也稳步站上万点大关。同作为纺织服装业原料,近一年来,棉花和PTA两者期价相关系数达到0.9以上。目前,国内外棉价高位振荡,聚酯涤纶相对棉花的价格优势明显,替代性增强,PTA间接受益。从棉花和PTA期货主力合约的比价来看,其历史均值在0.47一线,而目前二者的比价在0.4以下,处于历史低位。如果棉花价格继续维持高位振荡,则在比价回归的驱动下,PTA期价有继续上涨的可能。而根据目前棉花33000元/吨左右的价格来计算,PTA理论价格应该在15500元/吨左右,也就是说,相对棉花来说,PTA还有相当大的上涨空间。这也是PTA在上下游基本面不强的前提下,依旧可以维持高位的重要原因之一。

资料图片

  三、PTA供应趋紧,中期涨势可期

  除了棉价对PTA有提振作用之外,今年上半年PTA供应将逐渐紧张的预期也成为推动PTA期价在春节前后高位攀升的另一股主要力量。

  2010年是PTA产能扩增的低谷期,年内只有60万吨的新增装置投产,而2010年聚酯的新增产能在400万吨以上,且主要集中在下半年,也就是说,PTA的供应在去年下半年就开始趋紧。虽然今年国内PTA新增产能较大,计划约450万吨,但6月份之前只有一套60万吨的装置投产,而同期聚酯的新增产能预计在200万吨左右,上半年PTA的产能增速远远低于聚酯。因此今年上半年PTA供应紧张的局面将会继续加剧。

  总之,如果下游购销持续低迷,PTA或将面临高位回调压力,但由于棉花价格维持高位,另外有供应偏紧的支撑,PTA的调整幅度应该不会很大,将以高位振荡夯实目前价格基础为主。在元宵节过后,随着农民工返城,纺织服装开工率将有较为明显的回升,下游购销较目前或将有些许好转,PTA或将振荡上行。但由于用工荒问题的存在,开工率大面积回升至较高水平尚需一段时间,待下游消费回升,基本面好转之后,PTA有望步入稳定上升阶段。目前大量资金的介入导致PTA市场波动剧烈,因此短线投资者以日内操作为宜,而中长线投资者依旧可以逢低买入,保持多头操作思路。