凯迪电力：生物质发电的大幕拉开

东海证券 桂方晓

　　事件：

　　武汉凯迪电力股份有限公司下属四家已投运生物质发电公司(装机容量均为2×12MW)2011年1月累计完成上网电量3,014.95万千瓦时。具体明细见后。

　　评述：

　　发电量超预期的可能性大。按一月份的数据，以两台机组都进入正常运营的宿迁电厂为例，按13%的厂用电计算，电厂当月发电小时数为605小时。考虑到生物质电厂在燃料事先备足的情况下，可持续发电，全年发电小时数为7200小时，超出了内部KPI考核的7000小时数/年。

　　按此测算，宿迁电厂贡献的业绩约在2300万左右，大大超过1月份收购宿迁电厂里公告的利润预测数1271万元，考虑到增值税的返还，返还金额为837万元，电厂的业绩将超过收购时的预测值。

　　另外三个电厂望江、万载、祁东预计进入正常运营的时间为二季度。

　　望江电厂一台机组已进入正常运营期，第二台机组进入正常运营的时间为6月底；祁东电厂两台机组进入正常运营的时间为3月底、6月底；万载电厂两台机组进入正常运营的时间6月底，8月底。

　　生物质发电的拐点已经到来。随着国能生物下半年改在A股上市，凯迪控股与索罗斯基金的合资公司也在香港募资，生物质发电行业盈利前景得到了市场的逐渐认可。生物质发电作为我国新能源产业的重要一环，其发展增速超预期的可能性大。未来人们将从生物质能源里便捷地获得煤油、柴油，生物质能源利用才刚刚起步。