债券投资盯准短期固定收益类产品

　　保本基金中的防守哲学

　　债券投资盯准短期固定收益类产品

　　⊙本报记者 王慧娟

　　近期虽然保本基金表现突出，但由于时值2011年央行首次加息后不久，有投资者对保本基金债券这一部分的固定收益产生担忧情绪，随着加息周期的到来，保本基金中的债券投资是否还有投资价值？

　　广发基金认为，加息进程已经开始，央行后续动作取决于物价的变化，从目前各方面因素判断，还不能得出加息进程已近尾声的结论，加息可能仍将继续。

　　针对加息周期中债券的投资价值，在广发聚祥保本基金经理谢军做出回应：广发聚祥采取恒定比例投资组合保险（CPPI）策略， 根据CPPI策略，要求投资者有三年的封闭期。举例说明，在这三年的时间，如果投资者买三年央票，有4%的票息，三年就能获得12%的收益，那么12%的收益就是一个安全边际。但它有一个假设，即投资者的资金在这三年之内都是封闭的，没有考虑到持有期间基金净值可能发生的波动。实际上，固定收益品种也可能会亏损，在短期之内无法获益。

　　考虑到当前的经济运行背景，针对广发聚祥保本基金债券产品的投资策略，谢军表示：广发聚祥在期初的债券品种选择上会考虑久期较短的产品。利率上升对长、短期债券品种的影响是不一样的，中长期品种久期较长，在利率上升的期间有资本亏损的压力，而短期品种久期较短，能够较快的分享到利率上升带来的再投资收益，比如说，在目前市场收益率上升的环境下，以投资短期品种为主的货币基金收益上升较快。在期初的操作思路中，广发聚祥会主要考虑偏短的货币市场品种，既可较好地规避中长期品种因利率上升造成的资本亏损，也能分享到因货币市场利率上升带来的较高投资回报。