巴菲特：美国房地产市场可能明年复苏

　　早报记者 是冬冬

　　“股神”沃伦·巴菲特扣动“收购扳机”的手指正在发痒。

　　美国当地时间26日，巴菲特以伯克希尔·哈撒韦公司(下称伯克希尔)董事长身份致信股东，看好美国投资前景，打算“花钱”。这位80岁的“股神”仍未明示谁将成为接班人。

　　根据当天伯克希尔公布的2010年财报，该公司去年净赚129.7亿美元，增长61%；，其中第四季度净利润为43.8亿美元，增长43%。截至2010年底，该公司账面价值1573亿美元，握有现金382亿美元，保险浮存金已经超过了658亿美元。(编注：资产的账面价值=资产账面余额-资产折旧或摊销-资产减值准备，其可简单理解为净资产。)

　　“我们准备好了，猎象枪已经上膛，我扣动扳机的手指正在发痒。”巴菲特在致股东信中称，去年伯克希尔史上最大的一笔收购案——北伯灵顿铁路公司的效果比预计的要好。现在巴菲特说，他渴望进行更多的收购。

　　20亿美元“加仓”美国

　　历年巴菲特致股东信中都没有标题，《纽约时报》称，如果这次要加标题，那应该是“愿上帝保佑美国”。

　　“金钱总是向着机会流动，而美国则是充满了机会。”巴菲特在信中写道。

　　股神援引1941年珍珠港事件、1987年股市暴跌和2001年“9·11”事件称，总有人在讨论不确定性，但无论今天是什么情况，明天永远存在不确定性，不要让现实把你吓倒了。

　　对于巴菲特而言，当下的美国充满了投资和并购机遇。

　　去年美国经济复苏带动了汽车、煤炭和建筑物品运输需求，所以伯克希尔2009年以265亿美元收购的北伯灵顿铁路公司被巴菲特誉为“2010年的亮点”，该笔收购能将伯克希尔常规税前收益提高将近40%。一度，外界将上述并购交易视作巴菲特防御金融危机的举动。不过，这次巴菲特估计又让人哑口无言了。

　　巴菲特准备再接再厉。按照巴菲特的想法，伯克希尔需要实施“更多重大收购”。他在26日的信中，以斜体字形式突出“重大”一词。

　　巴菲特口中所谓的重大收购是指交易金额在50亿美元至200亿美元之间的收购。巴菲特和合伙人芒格称，公司越大，巴菲特的兴趣也就越大。

　　但仅仅规模大还不够，对于潜在的收购目标，巴菲特和芒格列出了以下标准：

　　1.被收购的公司规模要大(税前盈利至少有7500万美元，除非该公司恰好身处我们已有的行业)

　　2.表现出持续盈利能力(我们对未来业绩预测不感兴趣，对扭亏为盈的情况也不感兴趣)

　　3.负债很少，或基本没有负债，但企业仍能创造较好的产权回报率(ROE)

　　4.稳定的管理层(我们无法提供管理层)

　　5.业务简单(如果涉及太多高科技，我们无法理解)

　　6.明确的要价(如果收购价格未知，我们不想浪费买卖双方的时间，哪怕是进行初步商谈)

　　巴菲特说，2011年伯克希尔的资本开支将达到创纪录的80亿美元，其中较去年新增加的20亿美元全部投资在美国。他认为美国的“好日子”就在前方。他说，美国房地产市场可能会从明年开始复苏，这将有助于美国经济增长。

　　巴菲特预言美国利率将会上调，给伯克希尔带来至少5亿美元收益，但利率短期内不大可能上调。“更高利率到来前，我们也许能幸运地为一部分所持现金找到(投资)机会，得到不错的回报。”

　　连续第二年跑输标普500

　　巴菲特和芒格在信中称，今年将是“正常的一年”，虽然商业环境好于去年，但比不上2005年和2006年，并且由于公司规模的逐步扩大，已经很难有以前那样夺目的经营业绩。预计今年伯克希尔税前利润为170亿美元，净利润达到120亿美元。

　　值得注意的是，去年伯克希尔公司的账面价值增长了13%，而同期标普500指数收益率为15.1%，这已经是伯克希尔连续两年跑输大盘，也是巴菲特执掌公司以来第9次账面价值涨幅低于标普500涨幅。

　　在巴菲特看来，作为伯克希尔的资产掌控者，目标就是让每股账面价值收益超过标普500指数，“在一些年里，我们做到了，而有时候我们失败了。”巴菲特称，如果公司做不到这一点，那对于投资者来说是毫无意义的，“他们会意识到还不如去投资一个指数基金来得更好。”

　　去年伯克希尔的A类股票上涨了21%。截至去年底，伯克希尔的市值约2000亿美元。伯克希尔重仓持有的富国银行去年上涨15%，伯克希尔通过增持成为富国银行的第一大股东，同时伯克希尔去年清空了所持有的美国银行股票。

　　“别迷恋杠杆收益”

　　巴菲特照例没忘在信中谈点投资经验。

　　巴菲特在信中称，2008年的金融危机更加确认了通过借来的钱投资公司是非常危险的，一个很小信用的缺失极有可能毁了一家公司。

　　“当金融杠杆起作用时，它会放大你的收益，你配偶觉得你很聪明，你邻居也羡慕你。”巴菲特说，它会使人上瘾，一旦你从中获益，很少有人能够从中全身而退。而这也就是为何伯克希尔公司通常至少保留200亿美元现金的做法，已备不时之需或者抓住投资机会。

　　2008年，雷曼兄弟公司破产后，巴菲特在25天内动用156亿美元用于投资。“当别人为生存挣扎时，我们则有资金和精神力量发动攻势。”

　　此外，巴菲特还告诉投资者不要专注于公司给出的净利润数据，因为这些数据很容易通过做账或出手投资来作假。同时，巴菲特还称伯克希尔公司的利润数据没有意义，因为任何时候公司都有未能实现的投资收益或者损失，“所有未实现或者已经实现的收益和损失，都反映在我们的账面价值中，留心衡量单位的变化，以及营收的过程，这样你就能真正把握住这个公司的走向。”巴菲特说。

　　伯克希尔现阶段控股近80家公司，业务涉及保险、公用事业、服装、珠宝、商务飞机。它同时是一些大公司的主要股东，例如可口可乐公司。

　　“这家公司的价值不取决于巴菲特是否每天去上班。即使巴菲特先生不再掌管伯克希尔·哈撒韦，人们也不会不喝可乐、不用火车运煤。那是伯克希尔·哈撒韦的价值所在。”一家投资公司合伙人格伦·唐告诉美联社记者。