7年国债投标倍数创年内新高

　　资金面渐宽配置型机构出手 7年国债投标倍数创年内新高

　　⊙记者 王媛 ○编辑 杨刚

　　“国债一级市场的招标情况一期比一期好。”一位参与昨日招标的债券交易员表示。在资金面渐宽的推动下，昨日招标的7年期固息国债，投标倍数创下了今年国债发行的新高。

　　配置需求推高中标倍数

　　昨日，财政部发行的今年第六期记账式附息国债招标结果喜人。计划300亿元的发行量，最后的实际投标量却高达632.4亿元，投标倍数达到2.11倍，创下了今年以来国债投标倍数的新高。票面利率为3.75%，明显低于前日二级市场收益率5个基点左右，也大大低于市场之前的预测。

　　资金面相对充裕，是支持本期国债招标结果向好的重要原因。事实上，在2月24日存款准备金的缴款日过后，随着申购石化转债冻结资金的解冻，资金价格在本周一落再落。昨日，银行间市场隔夜回购利率又继续下行了17个基点至2.03%，已经低于最近一次上调存准金率前的水平，而7天回购利率也连续两日在3%以下徘徊。

　　值得一提的是，本期国债边际中标利率为3.77%，与中标利率相差仅2个基点，配置类机构的需求集中度可见一斑。“除了资金面宽裕，还由于商业银行的配置需求较为旺盛。”国信证券债券分析师刘子宁分析指出，对商业银行而言，由于7年期国债的期限和收益率都较为合适，年初配置需求一般比较旺盛。这些因素与 “银行近期手头宽裕”叠加，“点燃”了银行对本期国债的投标热情。

　　机构对3月债市仍谨慎

　　尽管一级市场投标倍数节节高，但国债中标利率低于预期，带给市场的兴奋并未延续整个交易日。昨日二级市场上，不仅新发国债的抛盘较多，老券也趁机大举出货。与昨日信用产品相比，利率产品收益率虽然下行，但二级市场需求并不旺，收益率降幅有限。

　　“这显示交易型机构还是对后市较为谨慎的。”上述交易员分析说。面对3月公开市场巨大的到期量，昨日3月期央票仍维持“地量”操作，很难有效对冲流动性，这也加大了市场对存准率再度提升的担忧。事实上，尽管2月份债市利率曲线呈平坦化下行的格局，做多气氛也有所显现，但从昨日中债登发布的数据来看，商业银行作为债市的主力，在2月份仍在减持债券。数据显示，2011年2月末，商业银行在银行间债市的债券托管量当月减少1718.88亿元，连续三个月下降。

　　与此同时，机构“多数派”对3月份的债市行情仍看淡。第一创业指出，目前中长期国债收益率基本实现了之前的加息预期，未来通胀继续高位运行，3月份利率产品预计继续震荡为主，资金面好转和政策预期可能带来一些波段。国信证券认为，除了通胀因素，海外经济走势总体依然不利于国内债市。目前海外市场经济持续发出积极信号，市场对欧洲加息预期加强，美国国债收益率总体仍呈现陡峭化趋势。