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恒瑞医药:手术用药快速增长

发布时间:2011年03月03日 15:44 | 进入复兴论坛 | 来源:证券时报网

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招商证券李珊珊

  2010年业绩低于预期:2010年实现收入37.4亿元,同比增长23.6%,实现净利润7.24亿元,同比增长8.8%,剔除非经常性损益后同比增长22.4%(2010年计提坏账损失1863万元,资产减值损失2312万元,09年同期为-981万元);实现EPS0.97元,低于我们1.05元的预期。每股经营现金流为0.51元。毛利率83.8%,同比略升1.1个百分点。净利率20.2%,同比下降2.7个百分点。存货周转天数98天,同比升10天,应收周转天数107天,下降12天。

  主要产品:自产产品实现收入36.7亿元,同比增长23.7%,其中,抗肿瘤药占比约60%,同比增长约13%,其中多西他赛同比增长约20%,奥沙利铂平稳增长;麻醉等手术用药实现收入超过6亿元,同比超过60%,主要品种七氟烷、顺阿曲库胺、布托啡诺及碘氟醇同比增长约70%、90%、60%和90%。

  2010年计提激励费用影响EPS0.033元:7月份激励对象认购454.13万股限制性股票,从而计提激励费用2489万元。2011年仍将计提激励费用,预计将影响EPS约0.04元。

  销售精细化管理:1、由中心城市向社区和城镇覆盖,完善销售网络,新增销售点53个;2、对重点科室进行挖潜,把市场做细、做透;3、大力推广手术用药;4、加强学术推广,围绕抗肿瘤药、造影剂及麻醉药等展开大型学术活动。报告期销售费用16亿元,销售费用率42.9%,同比下降1.6个百分点。

  研发方面:划分创新药和仿制药研究所,8月份成立生物研究所,专门从事发酵和蛋白药物研究。报告期共取得复方替吉奥胶囊、碘克沙醇等生产批件10个,PEG-GCSF、非布司他等临床批件6个。艾瑞昔布通过了国家产前动态核查,预计2季度内获得批文;阿帕替尼正在进行3期临床研究,预计今年能够完成临床研究。