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美银美林研报:买入苹果 目标股价450美元

发布时间:2011年03月03日 18:52 | 进入复兴论坛 | 来源:新浪财经

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  新浪财经讯 苹果公司(Apple)3月3日发布第二代iPad,美银美林随后发布研究报告。美银美林认为苹果的毛利率看好、营收增长机会多、每股盈利与估值目标预计会向上修正,维持“买入”评级,目标股价450美元。

苹果过去两年股价走势

  以下是美银美林研报摘要:

  苹果如期发布iPad 2,称3月11日率先在美国市场发售,3月25日起向其它国家供应。掌门人乔布斯(Steve Jobs)意外现身发布会场,外界自1月份以来便纷纷猜测他的健康状况。虽然我们预计乔布斯出现在发布会不是苹果股价的催化剂,但认为这给投资者吃了一剂定心丸。我们认为苹果的风险收益比仍然有利,根据是其毛利率看好、营收增长机会多、每股盈利与估值目标预计会向上修正。我们维持对苹果的“买入”评级。

  iPad 2新亮点

  iPad 2新增了几大令人心仪的特色和配件,我们认为最引人注目的是:1)A5双核处理器;2)机身前后双摄像头;3)支持HDMI高清输出(传输线39美元);4)保护套(PU材质39美元、皮套69美元)。相比第一代iPad,iPad 2要轻薄很多,但电池续航能力与之相若,均为10小时。iPad 2采用iOS 4.3操作系统,具备可视电话功能,但仍然没有USB接口,我们认为这一点会令部分消费者却步。iPad 2有黑白两种款式,支持Verizon和AT&T网络。WiFi版售价在499-699美元,3G版629-829美元。

  iPhone预期存在一定风险

  苹果管理层透露迄今为止已售出1亿部iPhone,这意味着2011财年第2季度(2011自然年度第1季度)迄今已售出大约1000万部,本财季结束后有望达到1500万部左右(市场平均预期为1500-1600万部)。我们预计每售出1百万部iPhone相当于每股盈利15美分。

  发布会宣布的其它事项

  除了推出iPad 2,苹果还宣布发布iOS 4.3系统。有了iOS 4.3和其它条件,iPhone 4可用作个人无线热点。iOS 4.3将于3月11日投放市场,成为iPad、iPod touche和iPhone系列产品的操作系统。苹果还宣布与兰登书屋(Random House)展开合作,iBook在不到1年的时间下载量达到1亿。

  目标股价估值依据与风险

  我们的目标股价是450美元,估值依据是我们对苹果2012自然年度每股税后净营业利润28美元预期的14倍再加上每股64美元的净现金。鉴于PC市场的不确定与iPod市场的饱和,我们的目标市盈率处于苹果20-40倍历史市盈率区间的低端。我们认为苹果的估值区间可能会受到抑制。我们的目标股价面临如下风险:(1)苹果存在相当大的消费者敞口;(2)市场对iPhone的接受慢于预期,智能手机市场竞争加剧;(3)iPod营收增速不及预期;(4)增长潜能溢价倍数可能受抑制;(5)管理层提升每股盈利目标;(6)毛利率增长慢于预期;(7)乔布斯的接班人问题。(楚墨)