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金山股份:业绩高增长 爆发待来年

发布时间:2011年03月07日 08:40 | 进入复兴论坛 | 来源:中国证券报-中证网

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华泰证券程鹏

  2010年上半年,公司实现营业收入6.79亿元,同比降低24.43%;实现营业成本5.43亿元,同比降低27.02%,实现营业利润0.45亿元;实现利润总额0.47亿元,同比增长182.20%;实现归属于母公司股东的净利润0.21亿元,同比增长80.63%,实现EPS0.06元。

  2010年上半年,公司各运行电厂按合并报表口径累计完成发电量185,114.23万千瓦时,同比降低21.39%;上网电量165,585.48万千瓦时,同比降低20.86%。发电量降低的原因是统计数据不含南票煤电公司数据,而去年同期包含南票煤电数据。

  2010年上半年,公司主营业务收入、主营业务成本、发电量均出现同比下降,主要原因是本期合并范围不包括辽宁南票煤电有限公司。而主营业务利润率比上年同期提高的主要原因是:阜新金山公司发电量及供暖面积增加,材料及修理费用、人工费同比降低;桓仁金山公司发电量及供暖面积增加,供暖价格同比上涨,同时加强燃煤采购管理,其标煤价格比去年同期有所降低。

  公司白音华发电、南票二期均已开始投产发电,能够保证明年业绩的高增长。我们预计公司2010-2012年营业收入达到21.34亿元、40.90亿元、50.41亿元,实现净利润0.66、2.06和2.57亿元,EPS分别为0.19、0.6和0.76元。我们按照2011年20倍PE给公司估值,目标价12元,目前公司估值偏低,给予公司“推荐”评级。