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金岭矿业:业绩大幅增长 矿价维持高位

发布时间:2011年03月08日 16:10 | 进入复兴论坛 | 来源:证券时报网

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广发证券冯刚勇

  2010年业绩大幅增长。

  2010年公司实现营业总收入15.4亿元,同比增加65.11%;实现营业利润6.57亿元,同比增加128.03%;实现净利润4.91亿元,比上年同期增加126.39%。

  2010年公司每股收益0.83元,业绩迅猛增长,主要原因:(1)产品销售毛利率高达54.06%,同比提高12.63个百分点;(2)期间费用率降为8.92%,同比降低0.97个百分点;(3)公司矿石产品价升量增,销售收入大幅增长65.11%。

  铁矿石价格维持高位。

  公司铁精粉销售均价在2008年达到峰值1343.54元/吨,2009年价格降至721.07元/吨,同比下跌46.33%,2010年铁精粉均价大幅上涨至1056.6元/吨,同比大涨46.53%。预计2011年价格维持高位,同比涨幅在10%左右。

  内生和外延式扩张。

  提高产量股份公司已托管母公司40%的金鼎矿业股权,相关资产可能在2011年注入上市公司。金鼎矿业当前原矿产能100万吨,计划在未来3年内,产能将扩张至300万吨,产量增长潜力大。

  未来公司外延式扩张途径可能有三:(1)在政府主导下,逐步收购金鼎矿业其余60%的股权;(2)在山钢集团的推动下,整合省内其它铁矿资源;(3)继续在新疆等西部地区收购矿山。

  投资建议:

  金岭矿业是国内少有的纯铁矿石上市公司,公司矿石原矿品位高、盈利能力强;未来通过内生和外延式扩张,铁精粉产量将稳步增长;金鼎矿业注入预期强烈;公司业绩高而稳定,投资价值良好。我们预测2011~2013年EPS分别为:1.08元、1.28元、1.52元,我们认为公司合理价在30元左右,对应2012年23倍PE,当前价格为25.20元,给予“买入”评级。

  风险提示:铁矿石价格下跌风险。