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券商IPO现疲态 新业务或促行业拐点来临

发布时间:2011年03月09日 00:52 | 进入复兴论坛 | 来源:21世纪经济报道

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  2011年2月,共有15家投行分享了IPO市场13.7亿元承销收入,平均每家实现承销收入0.91亿元。其中,前5家公司的承销商收入高于平均收入。其他10家投行则在平均值以下。

  2011年2月,国信证券承接了7家IPO发行,以超过3亿元的承销收入成为2月份IPO市场的最大赢家。紧随其后的是华泰证券,当月笑纳2.02亿元的承销收入。此外,承销收入过亿元的公司还有招商证券、东吴证券和国金证券三家券商,分别实现承销收入1.42亿元、1.32亿元、1.11亿元。

  从二级市场表现来看,券商板块(15只券商股)按流通股加权平均计算的2月涨幅为12.86%,远超同期大盘,兴业证券表现尤为惹眼,区间涨幅超过30%。

  中金中信吃鸭蛋

  统计表明,2月投行承销收入最高的是国信证券,其在主板、中小板和创业板全面开花,当月累计共有3.14亿元的收入入账,环比增加了90.36%,而与去年同期相比,也录得130.90%的翻番增幅,占据了当月市场超过20%的份额,一举超越了去年风头甚劲的平安证券。

  2011年2月,国信证券主板、中小板和创业板分别承销了1家、2家和4家IPO。

  华泰证券则成为了2月投行业务最大的“黑马”,当月承销收入环比和同比增幅最高的公司都是华泰证券,环比相比上月有120%的增幅,同比增幅则将近600%。

  而招商证券、东吴证券仅凭一单IPO便斩获了过亿元的承销收入。作为创业板公司东富龙的主承销商,该公司募集资金高达172000万元,凭借8.2432%的高额承销费率,招商证券一举收获14178.33万元。同样,东吴证券作为沪市主板公司广电电气的主承销商,也获得了13170万元的承销收入,其承销费率也高达6.6015%。

  值得一提的是,去年在中小投行项目大放异彩的平安证券未能延续去年的盛势,平安证券在今年2月仅收获两单IPO项目,在同类项目承销金额和承销数量上均退出了前三甲的位置。2月,平安证券承销家数较上月环比减少33.33%。

  从2010年承销家数情况看,平安证券、中信证券、国信证券、中信建投证券、招商证券承揽的股票债券承销项目最多,分别为58家、56家、46家、36家和36家。

  此外,在去年股票主承销金额排名前五位的证券公司中,中金公司、中信证券、中银国际、海通证券等四家券商均颗粒无收,2月IPO成绩均为零。

  行业拐点来临?

  光大证券策略分析师开文明称,目前,券商行业发展的新拐点已经到来,券商将面临第三波发展机遇。

  “随着市场好转以及监管执行力度的加强,券商佣金率快速下滑的趋势将明显好转。”海通证券高级分析师董乐认为。“创新业务超预期将成为2011年券商业绩及股价的主要驱动力。”

  “虽然新业务在短期内可能无法提供大的业绩贡献,但长期的成长空间已经打开,将提升整个券商板块的估值。”开文明称。

  以“新三板”为例,截至2月28日,代办股份转让系统共有132家公司挂牌交易,合计市值为160亿元。2010年底,代办系统主办券商数量增至43家,其中41家同时可从事股份转让与股份报价业务。

  届时,券商业务收入的增量部分来自于辅导新进入“新三板”市场的中小企业到实施IPO期间的保荐费用,以及未来可能实施做市商制度带来的买卖差价收入。目前,大部分券商均符合从事非上市公司股份报价转让业务的条件,该项业务有望普及到全行业,为大量中小券商带来新增利润来源。

  具体分析“新三板”带给券商的业务机会和业绩贡献的话,中信建投分析师魏涛预计,OTC业务将会为我国券商的经纪业务收入带来21%左右的业绩贡献,将给券商业绩带来15%以上的业绩贡献。考虑到承销费用以及直投业务机会,受益程度还将更大。

  2009年底全国50余家科技园区共有53692个企业,实现收入78707亿元,实现净利润4465亿元。按照30%的利润增速测算,2010年底净利润应该有5600亿元左右。假设有10%的企业进入新三板,即5300家左右(50个园区,每家100个左右),净利润大约合计为1150亿元,给予25倍PE,则市值大约为25000亿元。

  魏涛分析,对券商经纪业务收入贡献大约10%,加上做市收入,合计贡献应该在15%。此外,对于投行承销费用,带来投行承销收入5亿-25亿元。

  对于券商的受益程度,其认为有两类公司受益较大:一类是投行实力强的公司,如中信证券等;另一类是注册地当地的科技园区实力强大的证券公司,如长江证券等。

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