化纤行业：一季度业绩有望全面预喜

　　光大证券

　　去年四季度的产品涨价效应仍在延续。昨日华西村(000936)发布2011年一季度业绩预告称，今年前三个月归属母公司净利润6960万元~7876万元，同比增长280%~330%。这意味着同行业的新乡化纤(000949)、澳洋科技(002172)、山东海龙(000677)、吉林化纤(000420)、南京化纤(600889)等公司今年一季度也存在业绩大幅增长的可能性。

　　从公开信息来看，涤纶短纤维产品价格上涨对华西村等化纤类公司业绩的影响非常显著。2010年年报数据显示，由于涤纶短纤维产品价格大幅上涨，华西村第四季度的盈利几乎是前三季之和。新乡化纤等公司也曾发布2010年业绩大幅增长的预告。

　　华西村方面昨日向证券时报记者表示，涤纶短纤维价格的上涨主要与棉花价格一直居高不下有关。高棉价导致了下游纺织服装企业不得不寻求以化纤代替棉花。据介绍，从2010年第四季度开始涤纶短纤维就出现了大幅上涨，很短时间内售价就从1.3万元/吨上涨到了最高2万元/吨。今年以来一直稳定在1.5万元/吨左右。目前棉浆的价格为2.15万元/吨，仍处于上涨过程中。

　　虽然行业的景气度仍在延续，但由于化纤行业属于典型的周期性行业，目前业内对这种高景气度能延续多久存在明显分歧。

　　光大证券(601788)分析师王席鑫认为，由于今年原油价格大幅上涨，涤纶短纤维产品价格将维持继续上涨的趋势。同时，今年下半年国内新增PTA(精对苯二甲酸)产能将会释放，作为涤纶短纤维产品主要原材料的PTA供应紧张情况将会得到缓解，价格也将出现下降。这将进一步改善华西村的盈利能力。

　　第一创业分析师巨国贤则认为，由于原油价格上涨及化纤产能扩张，涤纶短纤生产企业将面临原料价格不断上涨的压力；同时，由于2010年我国纺织化纤新增大量产能即将投产，行业内的竞争将加剧。这些都会导致涤纶短纤维行业盈利能力出现下降。

　　对此，华西村方面表示，如果棉花价格今年继续维持高位，涤纶短纤维价格可能也会保持平稳，但不能就此简单对公司未来盈利状况作出判断，因为影响公司涤纶短纤维业务盈利状况的因素比较复杂。如上游PTA和MEG(乙二醇)原料价格上涨将压缩公司的利润空间，下游消费需求的变化也会影响公司盈利状况，一切都要根据市场的实际变化作判断。