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化工行业:日本地震冲击PO和PX进口

发布时间:2011年03月14日 12:16 | 进入复兴论坛 | 来源:国信证券

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  日本于2011年3月11日13时46分发生9.0 级特大地震,福岛县、岩手县、宫城县、茨城县、千叶县等地区受灾最为严重,多家化工企业停产影响将波及中国化工行业。

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  炼油厂停产导致日本地区短期原料供应不足

  根据媒体报道及我们了解的情况,日本地区部分炼油厂因地震停工,成品油、烯烃、芳烃等基础原料生产受到打击,尤其是乙烯、丙烯等烯烃类和芳烃类产品生产不足将带来较大影响。

  其中,COSMO(科斯莫)石油公司千叶炼油厂日处理原油能力达22 万桶,是该公司最大的炼油厂,主要产品包括乙烯、丙烯、丁烯、丁二烯等。地震导致的液化气装臵爆炸,使得公司停产。

  此外,位于神奈川、茨城两地的炼油厂也因地震停产,丸善石油、三井化学等也在爆炸后随即停工。日本吉坤日石日矿能源公司位于宫城县仙台市的天然气罐起火,其仙台、鹿岛和扇岛的芳烃装臵也已紧急关闭。

  供应减少将推动环氧丙烷(PO)供需缺口加剧,利好滨化股份

  日本环氧丙烷(PO)产能达57 万吨,其中旭硝子、NOC、住友化学共计49 万吨装臵所处位臵离地震地区较近,受到地震破坏较为严重,占据全国产能的86%。我们认为,地震可能对这些装臵带来破坏性影响,具体破坏程度仍需进一步了解;同时,炼油厂的停产导致上游丙烯原料供应不足,环氧丙烷生产受限确定性较强,导致日本地区环氧丙烷生产不足。

  日本是我国环氧丙烷的重要进口国。2010 年中国环氧丙烷产量108 万吨,进口35 万吨,进口依存度达24%,其中从日本进口2.8 万吨,占进口量8%。近两年,国内环氧丙烷新增产能仅山东永大10 万吨(11、12 年各5 万吨);下游需求旺盛,11 年聚醚多元醇新增产能高达66 万吨,使得环氧丙烷景气将持续至2012 年。日本生产受限将减少国内进口,进一步加剧国内供给紧张局面,环氧丙烷盈利能力向好,下游聚醚行业成本压力进一步加剧。滨化股份将受益明显,红宝丽则面临成本压力。

  PX 进口冲击加大聚酯产业链成本压力

  日本拥有PX 总产能380 万左右,居全球第三,PTA 产能163 万吨,震中附近的千叶地区涉及PX 产能达71 万。日本同时是中国最大PX 进口国和第四大PTA 进口国,也是亚太地区PX 价格的重要决定因素。2010 年,中国PX 产量580 万吨,进口量353 万吨,进口依存度高达39%,其中从日本进口100 万吨,占进口量的28%;PTA 产量1300 万吨,进口664 万吨,进口依存度达34%,其中从日本进口18 万吨,占进口量3%。

  国内下游聚酯涤纶需求旺盛,未来两年国内将有大量新装臵投产,其中11 年国内新增聚酯产能470 万吨,上半年就有200 万吨产能投放。2011 年国内PTA 新增产能为405 万吨,其中上半年投产60 万吨,下半年投产345 万吨。而未来两年国内外PX 产能投放较少,国内仅翔鹭石化80 万吨、海南炼化60 万吨产能投放,供给偏紧。进口受到影响将进一步加大聚酯产业链成本压力,PTA、涤纶产品成本压力增大。

  相关上市公司:荣盛石化、新民科技、华西村、霞客环保。