陶冬：黄金进入调整年

　　罗文辉

　　在上周六新湖期货主办的《走向专业投资之路——2011上海金融投资者报告会》上，瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济学家陶冬对美元、原油、黄金、白银今后的趋势发表了自己的看法。他认为，比2010年更困难的2011年应该是黄金的调整年，他同时预测石油价格会在每桶100至140、150美元之间持续相当长的时间，对于正与商品走势脱钩的美元走势，他认为在今后两个季度是下行的，但在第四季度会反弹。

　　陶冬判断，短期内黄金由于中东局势的不稳会有反弹，但是今年应该是黄金的调整年，这主要是由于过去几年黄金价格积累下来的大规模涨幅之后，需要休息。而当各国央行退出宽松政策时，虽不排除黄金能涨到每盎司1500美元，但是在这个位置徘徊之后还是要往下走。

　　陶冬还认为，2010年下半年，全球市场出现了一个重大的改变，就是美元的走势与其他金融资产走势之间开始脱钩。这包括商品的走势和美元走势脱钩，商品的走势和其他资产的走势脱钩，不同种商品之间的走势也开始脱钩。2011年商品市场与美元之间的关联度比起2009年、2010年的上半年明显减弱。同时，每一种商品的供需基本面开始重新变得重要。

　　至于美元走势，陶冬表示，今年多数时候美元是走贬的，不过前提是欧洲宽松货币政策的退出快过美国，即欧洲的流动性的收缩快过美国。但是这个过程会被几个因素干扰。美元会在第四季度反弹，是因为美联储会有一系列新的政策出台，欧洲则可能在三个月以内加息。

　　陶冬还认为今年日本经济有步入衰退的可能性，这要远远大过经济分析员们所认为的V形反弹。

　　对于中国经济，他则认为2011年食品通胀会上升，但到年终的时候开始下降，而服务业通胀会缓缓上升；2011年一年期贷款利率会再上升160个基点，储蓄利率则会再上升170个基点。而过去10年中国的平均通货膨胀率是1.8%，今后10年中国的平均通货膨胀率则将是5%，通货膨胀将成为常态。