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江西铜业:致力增加自有矿山产量 提升盈利能力

发布时间:2011年03月31日 15:36 | 进入复兴论坛 | 来源:证券时报网

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方正证券 邓新荣

  方正公司研究类模板事件:

  2011年3月30日,2010年年报显示报告期实现销售收入764.41亿元,利润总额59.80亿元,归属于母公司净利润49.07亿元,同比分别增长47.81%、88.27%、108.88%;报告期实现每股收益1.56元,同比增长100%,扣除非经常性损益后每股收益1.57元,同比增长112.16%。

  点评:

  铜价上涨提升公司业绩。报告期内,分产品阴极铜、铜杆线、铜加工产品、贵金属和化工产品营业收入都有大幅增长,分别为47.10%、45.06%、68.97%、26.81%和89.26%。但各产品营业利润率差别各异,分别增长为-0.29%、1.08、-0.09%、-4.10%和22.05%。导致营业收入较上年增加的原因是2010年铜价比上年上涨40%多,而利润率出现小幅下降在于原料成本上升明显。

  自产铜产能增大和小金属是未来亮点。报告期内,公司致力增加自有矿山产量,提升盈利能力。德兴铜矿13万吨扩产、永平铜矿露转坑、城门山铜矿二期扩产项目顺利建成投产,自产矿产能提升到20万吨以上。

  另一方面,作为国内最大的稀散金属生产商之一,近几年也在努力延伸稀散金属产业链,提高附加值。报告期内,以碲为主要原料的生产热电半导体器件的江铜纳米克热电电子公司已经投产。

  税赋减免作用积极。2010年公司成功通过高新技术企业论证,自2010年开始3年内所得税减按15%税率计征。

  盈利预测:2011年,公司主要生产经营计划为:阴极铜94万吨、黄金25吨、白银510吨、硫酸237万吨、铜精矿含铜20万吨、铜杆线及其他铜加工产品48.9万吨。综合考虑公司的资源储量优势及较强盈利能力,我们预计公司2011-2012年的EPS分别为2.17、2.54元,给予公司“增持”评级。

  风险提示:铜价走势存在与预期偏差较大的可能;在建工程存在进展缓慢的可能。