博时张溪冈：看好政策拉动行业

　　作者：博时大中华亚太精选股票基金经理 张溪冈

　　2011年第一季度，受到中东动荡和日本大地震的影响，国际股市跌荡起伏。随着上市公司的2010年报陆续公布，市场方向逐渐明朗。从年初以来，港股当中的能源、建材、银行、地产等行业表现突出，主要是因为这些行业的盈利增长普遍超出市场预期，而估值又相对偏低。

　　港股未来的走势将继续受到国际市场和国内市场的双重影响。放眼国际市场，从采购经理人指数、失业率、消费者信心等指标看，美国经济确实在缓慢复苏了，2011年美国的GDP增长率可能达3%左右；而另一方面，评级机构在继续下调欧洲国家的债务评级，但似乎市场对此已经越来越麻木了。全球最大的债券基金管理公司PIMCO清空了美国国债，似乎也代表了一种趋势，从债市出来的资金将不断转移到股市和其它类型的资产。

　　再看国内，尽管国家对地产的调控仍会保持严厉的态势，然而从刚刚公布的第一季度地产上市公司的销售数据来看，很多土地储备以二三线城市为主的地产公司的销售增长都非常可观，二三线城市的刚性需求仍然十分旺盛。再加上政府对保障房建设的大力推进，将有力地支撑地产行业的投资与销售。此外，由政策拉动的高铁、新能源、新材料、水利等行业的大力投资，将令中国的经济增长仍然保持稳健。中国的“宽财政，紧货币”的政策预计将贯穿全年，尽管市场对各种调控政策有种种的担忧，但受财政政策刺激的行业仍将有可观的盈利增长。

　　2009年，市场对上市公司的盈利预期普遍偏低，股市大涨；2010年，市场预期普遍偏高，市场震荡；2011年，由于对欧洲债务危机以及中国地产调控的担忧，市场预期又回到了合理或略低的水平。经历了日本大地震后，全球股市(除日本外)普遍又回到了地震前的水平，显示市场的风险偏好并没有降低，股市对投资者仍然具有较强的吸引力。

　　我们建议投资者在市场震荡之中寻找价值洼地，寻找未来盈利最有可能超预期的行业、个股进行投资，而我们认为这些个股最有可能出现在金融、地产、高端制造、新能源、新材料、消费等行业。